Not Your Keys, Not Your Coins！All in Crypto. Hunting the darkhorses of the Crypto world.

0、概要：

• 美国经济数据全面放缓，加息压力大减，预计2月初加息25BP。

• 周五，受奈飞财报和微软谷歌亚马逊裁员消息刺激美股大涨，带动BTC大涨7%,站上长期趋势线，最高点到23380，但本轮涨势接近末端，需调整蓄势。

• BTC上涨激活了市场，ETH质押赛道LDO、FXS、RPL、SSV，新公链APT、OP，游戏MAGIC大涨。

1、市场行情宏观数据

2、宏观和Crypto新闻资讯

2.1国际政治和经济趋势

• 美国12月PPI同比增长6.2%，低于预期；12月零售销售环比下降1.1%，超过预期；微软、亚马逊都在裁员，海运指数大跌，预示着美国经济衰退不可避免。目前市场预测2月初，大概率加息25BP。

• Nick Timiraos发文表示，美联储官员正准备第二次放慢加息速度，并就终端利率进行辩论。

• 但中国疫情后，经济要保增长，势必推高通胀，加大输美货物通胀压力，看美国服务业通胀是否可以压住来拉低通胀。

• 为缓解中国的美债抛压，耶伦访问中国，外界猜测是以放松对中国的半导体制裁来交换。

• 美国国务卿布林肯2月5日访华，双方会全面讨论各项国际和双边事务，近期双方博弈会加剧。

• 18日，日本央行公布货币政策不变，日元跌，美元涨。

• 周五，受奈飞财报和微软、谷歌、亚马逊的裁员消息刺激，引发美股大涨，并带动币市大涨，但这种上涨恐难持续。

2.2各国各界Crypto政策及进展

• 美国司法部18日表示，将“宣布一项国际加密货币执法行动”。此后公布，司法部在迈阿密逮捕了俄罗斯加密交易所Bitzlato的创办人 Anatoly Legkodymov，指控其处理7亿美元非法资金。而Bitzlato去年已关闭。【预告时，大家猜测是针对币安，对市场造成了一定冲击，但公布后市场松了口气，不过市场本来也该回调了，只是多了个应急理由。】

• 美国首个核动力比特币挖矿中心竣工，预计一季度可提供50兆瓦电力。

• Genesis向法院申请破产保护，解除了DCG及灰度GBTC的风险，但5月DCG到期债务依然是个小问题。

• 慢雾发布 22年安全和反洗钱报告，根据慢雾区块链被黑事件档案库（SlowMist Hacked）统计，2022 年安全事件共 303 件，损失高达 37.77 亿美元（按事发价格计算），相比2021年降低61%。其中各生态 DeFi、跨链桥、NFT 等安全事件 255 起，交易所安全事件 10 起，公链安全事件 11 起，钱包安全事件 6 起，其他类型安全事件 21 起。23年关注，监管合规化、扩容继续升温，多链和谐共存，零知识证明技术扩容和隐私等。

2.3Crypto新闻&事件

• 2023 年至少有价值 1020 亿美元的 Token 迎来解锁，最高为 XRP 180 亿美元，其次为 Filecoin、Optimism、Chainlink、BitDAO、ApeCoin 和 STEPN 等。

• Vitalik表示，加密货币现在处于将采用率从10%提高到70%阶段，需要不同的策略；2023 年多个zk-EVM的L2启动主网。

• Vitalik发表《隐身地址的不完整指南》，提出“隐身地址”（stealth address）概念作为以太坊生态隐私解决方案，使P2P交易、NFT转移和ENS注册匿名化，保护用户隐私。可使用“密钥盲化机制”、Diffie-Hellman密钥协议算法实现隐身地址和元地址的联系不被公开，并使用ZK-SNARKs技术转移资金支付Gas费。

3、链上数据及指标

3.1、BTC链上数据及估值指标

~Ahr999囤币&x指数：0.587＞0.45，定投区间

~恐慌贪婪指数：45~53

~交易所余额：少量减少

• 根据coinglass数据，交易所BTC余额，1月22日为192.54万枚，1月15日为193.16万枚，减少0.62万枚。

• 根据CryptoQuant数据，交易所BTC余额，1月22日为213.83万枚，1月15日为216.2万枚，减少2.37万枚。

~已实现市值比率MVRV Ratio：1.15，链上转为盈利状态

• 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，表示极端低估；＞3.7，表示处于牛市泡沫期。

• 当前值为1.15＞1，说明链上整体为盈利状态。

~网络未实现净盈亏比NUPL：0.13

• 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。MVRV表示全市场盈亏，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值。

• 目前为0.13=13%，链上盈利数据继续增加。

~出售时利润率SOPR：1.009

• 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

• 目前为为1.009＞1，表示目前的卖出为不盈不亏，终于结束了2个月的割肉卖出局面。

3.2、期货期权数据

~期货资金费率：7日均值0.00778

7日均值为0.00778，1月22日为0.01，初步进入多头费率。

~未平仓合约量：略微增加

~期货爆仓量：空投爆仓为主

~Deribit期权数据：期权市场对后市缺乏信息

• 23年1月27日到期，BTC最大痛点提高1000到19000，空多比从0.71提高到0.82，市价高于痛点，表明期权对后市缺乏信心，但多头在逐步占优；

• 23年1月27日到期，ETH最大痛点提高100到1400，空多比从0.78提高到0.82，市价高于痛点，表明期权对后市缺乏信心，但多头在逐步占优。

4、K线技术分析

BTC行情分析

周五，受美股大涨带动，一举突破站上长期趋势线，最高点到23380，但4H已进入顶背离，本轮涨势动能到了末端，需要调整蓄势再次上攻。

ETH行情分析

ETH走势完全跟随BTC，ETHBTC表现的还略微弱势。

5、Altcoin项目

5.1、收入Top20项目

• BTC转账费用增加较为明显，交易类协议相比上周略微降低，无明显亮点。

• 非交易类应用OpenSea和LDO收入有所增加，估计是ETH升值和交易量双重带动。

Crypto Fees链上收入数据

Dapps的TokenHolders协议收入Revenue

根据Token Terminal 数据，本周交易类协议收入略减，无亮点。

Dapps用户支付的总费用Fees

• 总费用Fees相比TokenHolder协议收入Revenue，包含了不给持有人分红的协议，如UNI，用于观察头部协议发展状况。

• 根据Token Terminal 数据，非交易类应用OpenSea和LDO收入有所增加，估计是ETH升值和交易量双重带动。

Dapps的P/F

P/F=流通市值/年化总收入，根据Token Terminal数据，当前的年化数据如下：

5.2、关注Altcoin项目

• FXS：LDO是以太坊质押量最大，而FXS是以太坊质押收益率最高，因持有大佬CVX可以投票加速CRV激励池，并带动CRV、CVX大涨。短期涨势较大了，中长期值得持续关注。

• SSV：为质押服务商提供底层协议隐私管理服务，预计Q2上线主网，可能会获得LDO及CEX质押服务商客户。短期涨势较大了，中长期值得持续关注。

• SSV DAO启动5000万美元基金，用于完善去中心化的验证器技术（DVT）基础设施，DVT 指的是一项允许以太坊权益证明验证器同时在多个节点上运行的技术开发。

• APT：Move语法唯一上线公链，主打高性能的L1单链，市场常以SOL比对，关注后续生态发展。

• FIL：去年跌幅最大的项目，3月发布FVM，可兼容ETH的EVM，便于建立应用生态。

• ICP：去年跌幅第二的项目，提供底层计算服务的基础服务公链，有特定价值。

• 以太坊巨鲸一周增持4.22亿美元SHIB。

6、知名机构和KOL新年展望

Tokeninsight发布Crypto交易所2022年报

• 币安市场份额从49%提升至64%；

• 现货交易量前三名为币安、OKX和Coinbase，衍生品前三名为币安、OKX和Bybit；

• Coinbase交易量下降52%，而股价跌了86%，股价超跌；

• Top10的DEX交易量约1.33万亿美元，仅占3%，年初为4.05%，下降明显，因FTX才有回升；

• GMX在DEX中份额从1.2%增长到29.6%，dYdX增长6.7%，衍生品增加大幅超越现货；

• DEX平台币仅有GMX上涨翻倍，其余跌幅都较大，如UNI跌69%，其余跌幅更大。

加密基金Pantera Capital发布投资者信函《未来一年》：

• 2022年，BTC表现好于特斯拉、Meta、PayPal，并且发生了LUNA和FTX两个大雷；

• 相信已经触底，区块链资金会继续上涨趋势，延续过去13年每年2.3的趋势；

联合首席信息官 JOEY KRUG的市场展望

• DeFi仍是下轮加密货币周期的基础，这次爆雷倒闭的都是将资金借给高风险对手且没有足额抵押品的中心化机构，如三箭资本、TerraLUNA、BlockFi、Celsius、Voyager、FTX 和 Genesis，而DeFi反而经受住了考验，“受信任的第三方才是安全漏洞”。

• 目前有了更好的技术方案和开发基础设施，更有创新的基础；希望DeFi提供更好流动性，更简单易用；

普通合伙人PAUL VERADITTAKIT的区块链创业现状

• 一级市场投资集中在DeFi、游戏、消费行业；DeFi投资集中于基础设施、衍生品、开发结构化产品的机构DeFi；经验丰富团队融入加密经济学的有趣好玩的游戏；身份和时尚元宇宙等消费行业；

• 开发者质量和数量大增，相信现在是区块链领域创业的绝佳时机；

区块链基础设施-投资分析师 WILL REID

• L2是以太坊生态系统基础设施的关键，可扩展功能集和解决可扩展性等问题；

• 1月以来，Arb活跃开发团队增长了516%，所有StarkEx累计交易量从3000亿增加到7950亿；交易费还将降低10~100倍，L3开始被关注；

• 跨链互操作性获得大发展，如Cosmos的IBC，依然有很大空间；

• 以太坊中间件有很大发展空间；

• L1继续发展，Cosmos获得开发者关注，APT、SUI更易于web2开发者上手，Near解决了协议级的账户抽象问题；

Arthur Hayes发布《美联储转向与比特币走势预测》：为23年金融崩溃最准备

• CPI持续降低达到了加息目标，市场预测政策可能即将转向。

• 比特币价格很大程度上取决于美元全球流动性预期，近期比特币强于美元流动性指数，表明美联储政策拐点就在眼前；

• 对于比特币未来走势：

  • 情景1：超跌反弹到某价位后横盘整理，直到流动性改善；

  • 情景2：市场预测美联储恢复宽松货币政策，比特币上涨，两种可能走向：

    • 情景2A-政策转向未实现，跌回起点；

    • 情景2B-确实转向，比特币强劲表现，反弹成为长期牛市开始。

• 鲍威尔称，相比CPI，更关注工资增长和核心个人消费支出PCE。同时表态，确保国债收益率高于通胀率，有加息继续可能。不能单纯依据CPI降低就推断政策必然转向。

• 美联储资产负债表自22年4月13日高位8.965万亿，到23年1月4日，减少了4580亿，目前依然每月减少1000亿，若23年持续一年则减少1.2万亿，对市场造成较大冲击。美联储可能会根据市场反馈再调整政策。

• 两种情景会促使美联储转向：

  • 转向情景1-CPI降低符合目标暂停加息，二季度温和衰退，停止QT并降息，风险资产稳步上涨；

  • 转向情景2-信贷市场部分崩溃，导致大量金融资产陷入金融危机，紧急降息并重启QE，风险资产会先暴跌再上涨。

• 黄金的上涨更多是出于安全考虑，部分因为美元流动性；黄金是国际结算货币，尤其面临地缘政治冲突，国家经济遭遇打击时；很多国家政府正将财富储存从美元转向黄金，各国央行净购入量创历史新高。

• 我本人更倾向于「情景2」发生，（即预留部分资金，不大仓位参与反弹）。

• 如果发生「情景1」-经济好、通胀低，比特币反弹到3~4万美元，在停止加息和再次QE后，超过6.9万创新高，那么我将错过这最初的100%涨幅。相比冒回撤50%风险提前布局博取100%收益，我更希望在反弹100%，政策面明确表达结束加息和QT后，再追涨买入。对我而言，更侧重防御风险而非博取高收益。

• 如果灾难性的发生「情景2」，全球金融崩溃暴跌，类似312，勇敢抄底，等待再次QE。

• 【笔者也认可可能发生情景2，因为没有危机，美联储没有政策转向的充足借口，即使内心很像转向。婊子要装到位】

蓝狐笔记23年市场预测：

1. 2023的跌宕起伏不会亚于2022。

2. L2从2023开始会成为最重要的叙事之一，年底L2的用户数和TVL稳居所有公链前三。

3. Zk Rollup的发展速度依然低于Optimistic Rollup。zkEVM是未来，但2023还太早。

4. 以太坊整体市值有机会突破btc市值的60%，之后长期稳定在50%左右及以上。

5. 2023的solana依然会有不错的用户规模和开发者数量，是L2为数不多的竞争对手。

6. cosmos是少数能对以太坊生态有平衡的公链生态，但随着L2发展，应用链发展不容易。

7. 模块化区块链的叙事开始崛起。

8. web3基础设施明年依然是构建的低调阶段，不过会在2024年开始成为重要角色。

9. nft的用户数和普及度发展依然会快于defi。

10. 2023会出现至少一款好玩的加密游戏，真实用户超过50万。

11. 基于L2的智能合约钱包在2023年开始获得较大的关注。

12. 跨链流动资产量大增，跨链协议成为重要基础设施。

13. DEX的份额突破20%。

14. 有一个defi项目进入前十。

15. DAO治理机制会有起色，一些高质量项目的治理会逐渐成为整个领域的范例。

黑石集团发布2023年10大意外事件预测

往期周报：

By Dark Horse Club（推特：@DarkHorse_BTC）

Discord链接: https://discord.gg/9kAmyUtE