响指 DeFi 策略雷达 | Snapfingers DeFi Radar

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背景

Uniswap V3 是 DEX 架构效率的一次飞跃，它的主要创新在于引入了集中流动性概念，向用户提供了集中流动性协议及多费率选择。Uni V3 于 2021 年 5 月 3 日正式上线，自上线伊始就受到了市场的极度关注，截至目前月均交易量达到 450 亿美元。

然而一些研究报告却显示出，Uni V3 LP 收益情况并非想象中的那么美好。2021 年 11 月一份《Uniswap V3 无常损失报告》显示有近半数的 Uni V3 LP 用户的收益跑输 HODLer 被动收益（仅持有相关资产时的收益）。

Uni V3 机制下，LP 需要在更可能成交的价格范围内注入流动性以提高资金效率，同时在单边行情中 LP 将面临较大的无常损失风险。如今，DeFi 从流动性挖矿激励粗犷式发展，进入回归金融逻辑的新常态，尽管普通投资者成为做市商门槛较低，但所需的金融技能更高。专业做市商会通过对冲、再平衡、主动调仓、算法调仓等手段降低风险、提高收益率，也必将成为未来 Uni V3 LP 的主流做法。

一些链上流动性管理平台为用户提供更丰富的 Uni V3 流动性管理工具，或者流动性管理策略包装成理财产品，进一步降低普通用户参与门槛，同时提供更稳定的做市回报。链上流动性管理产品采用无托管、限制资金使用范围的方式避免资金挪用风险。投资者资金被锁定在智能合约中，无论是基金经理还是平台都无法随意挪用。资金只能流向既定的协议，赎回时智能合约将自动撤出流动性，将收益和剩余资金返还给投资者。这种形态的产品将给更多普通投资者赚取 Uniswap V3 做市商收益的机会。

Diamond：杠杆流动性管理平台

Diamond 是一个 Uniswap V3 杠杆流动性提供平台，允许用户通过杠杆借贷为 Uniswap V3 提供流动性，从而赚取交易手续费收益。针对不同用户需求，Diamond 推出了 UniBot 产品系列。

UniBot 构成组件和资金流如下图：

• Pool：接受 ETH 的借贷池，只能由该协议中的交易方借用。

• Factory：允许用户利用 Pool 中的 ETH 创建杠杆式 Uniswap V3 流动性策略(Vault)，接受 Uniswap V3 NFT 作为抵押品。用户可以设置流动性提供范围、借贷比例、止损价格。平仓/清算后，该 Vault 将流动性移除，并偿还 Pool 的贷款和利息。

• Auto Vault：它是结构化产品，将经过测试的优质策略包装成一键式存款产品（如 USDC），策略定义了杠杆、流动性范围、再平衡、平仓等参数，提供不同市场预期和风险等级的产品。

• Keeper：负责 Factory 和 Auto Vault 的自动在平衡、止损和清算。

UniBot 产品系列如下：

1、主动杠杆流动性管理平台 Unibot Factory

Diamond 团队先开发了 Unibot Factory, 像 V3 一样，Unibot Factory 的金库需要主动管理，譬如选择合适的价格范围，设置借贷比例、止损价格。使用流动性资产和借贷资产创建金库。根据头寸健康系数小于 1 时会自动清算，撤出流动性，偿还贷款并分配利润。

为了帮助用户更好的设计策略，Unibot Factory 提供了模拟器功能，用户输入策略参数，即可获得回测结果和预期回报。

2、自动杠杆流动性管理平台 Unibot Automatic Vault

考虑到不是每个用户都有时间或能力来积极管理他们的头寸。Diamond 将经过平台测试的策略包装为结构化产品 Unibot Vault，接受单一资产（如 USDC），根据预先设定的参数自动执行策略。

Unibot Vault 特点：

• 自动再平衡。Unibot Vault 会根据设定好的参数自动再平衡。

• 自动复投。每次再平衡时，Vault 会收集费用并将资产重新投入策略中。

• 自动止损。通过波动率模型触发止损，自动关闭 Vault 中的头寸。

Diamond Automatic Vault（DAV）以整体收益最大化为目标。经过反向测试，选取提供整体回报率最大的策略，回报率将无常损失计算在内，而不仅仅是费用收入。此外 DAV 选取普适性强、容错高的策略，对市场趋势变动敏感度低。所提供的策略能覆盖常见市场行情：

1、牛市看涨波动策略，该策略在波动上涨行情中表现最好。
2、熊市看跌波动策略，该策略在波动上涨行情中表现最好。
3、横盘波动策略，该策略在横盘波动行情中表现最高。

众所周知，做市商在波动行情中能获得最佳收益，持续上涨或者持续下跌会超出流动性设定范围，导致收益不佳。通过适当的杠杆和自动止损策略，即便策略和实际行情不能完全适配，也能降低亏损风险。以 DAV 的 3 倍熊市策略为例，最新回测数据显示，2022/04/21–2022/10/12 6 个月内回报率 58.2%（包括费用和无常损失），策略年化收益率 122.08%，最大回撤 -15.35%。（数据来源）

DAV 特点和优势

1、通过杠杆放大收益

相比直接在 Uniswap V3 上提供流动性，Diamond 通过提供杠杆可以撬动更多流动性提供的总额，从而使得费用收益倍增，减少无常损失对整体收益的影响。

2、通过买入/卖出对冲无常损失

Diamond 的杠杆借贷，除了可以放大流动性提供的总额，还可以用于直接买入或卖出，获取资产增值带来的收益，进一步对冲无常损失。

譬如 DAV 的 3 倍熊市策略使用杠杆提供流动性仓位，同时押注 ETH 价格下跌。具体设计如下：

• 抵押 USDC，借入价值 3 倍的 ETH。

• 其中 1 份 ETH 卖出为 USDC，押注 ETH 价格下跌。

• 向 Uniswap V3 提供 2 份 ETH-USDC 双边流动性。

该策略可能赚取 2 种收益：Uniswap V3 费用收益以及卖空 ETH 的收益。

3、通过算法自动执行策略，不依赖主观判断

算法自动执行策略可以减少操作失误，同时提前设置止损策略，能将风险控制在已知范围。

Diamond 项目背景信息

Diamond Protocol 是 OMO Group 旗下三款产品之一，其中 Coinomo 和 OMO 金融获得巨大成功，Coinomo 得到了 Vertex Ventures、Razer zVentures 和 Spartan Group 的支持。团队由三位在传统金融界和风险投资领域拥有超过 15 年经验的专业人士，以及自行业成立以来就一直从事区块链开发和营销的专业人士组成。2022 年 4 月，Diamond Protocol 获得来自 Infinity Ventures, Perpetual Protocol, Tokocrypto, Red Building Capital 和 Undisclosed Indurstry OGs 的 50 万美元种子轮投资。

团队成员

• Evie Zhang @eviezhang6 ｜Co-Founder & Chief Executive Officer

Evie Zhang 于 2011 年加入 Vertex，目前专注于东南亚的投资机会，重点是新加坡和印度尼西亚。

她热衷于与初创企业合作，专注于 TMT 领域。Evie 在产品营销、业务开发和供应链方面拥有多元化的经验基础管理。在加入 Vertex 之前，她曾在 SingTel（新加坡电信）工作，并在 P&G（英国）、DBS（新加坡）等公司实习。

Evie 是淡马锡国际奖学金获得者，并拥有牛津大学赫特福德学院工程、经济与管理理学硕士学位。

• Anderson Chen｜Co-Founder & Chief Technology Officer
  硕士毕业于国立台湾大学，是台湾第一个开源区块链协议 Gcoin 的项目经理和软件工程师。2018 年创立适用于 Dapp 和 DeFi 的加密钱包应用 Dapp Pocket，项目于 2021 年被 Turn Capital 收购。同年创立 Coinomo 并担任 CTO。

• Joseph Phua 潘杰贤｜Co-Founder

大学就读于纽约大学史登商学院，专攻金融学，并在芝加哥大学布斯商学院取得工商管理硕士学位。毕业后曾在麦肯锡与花旗银行工作。现为新加坡著名企业家，龙丞资本董事长、交友软件Paktor拍拖共同创办人、直播平台17LIVE集团共同创办人暨董事长、声音经济平台SoundOn声浪董事长、壹𬞟新闻网创办人。

Diamond 熊市看空 ETH 策略

Diamond DAV 产品 Bear Strategy(20%) 设计如下：

• 用户投入资产：USDC

• 杠杆: 4X，抵押 USDC 从 Diamond Pool 借出 3 倍 ETH。

• 流动性区间：20%

• 风险控制:

  • 50% 将作为借贷抵押品。

  • 系统自动监测，市场波动率过大时自动关仓等待。

假设向 Bear Strategy(20%) DAV 存入 1000 USDC，资金流向如下：

1. 其中 500USDC 作为安全保证金。

2. 剩下 500U 借出 3X ETH（价值 $1500）。

3. 价值 $500 的 ETH 卖出为 500 USDC。

4. 总价值 $2000 的 USDC 和 ETH 以 1:1 投入 Unswap V3 流动性池。

策略分析:

• 使用杠杆后，用户实际投入流动性池的资金放大 1 倍。

• 借出 3X ETH 中卖出 1x ETH，相当于卖空 ETH。

• 参考 ETH 历史波动率以及实际回测数据，将流动性区间设为 20% 是该策略表现最好的区间。

• 基于目前市场行情，ETH 价格大概率呈现震荡下跌或震荡持平，本策略正适用于这两种行情，相应的如果 ETH 价格震荡上行则产品表现会不及预期。为了避免极端行情，市场波动率过大时自动关仓等待以降低风险。

以 2022 年 5 月至 12 月回测，起始金额 10,000 USDC，截至 12 月底资产金额 15,203 USDC。

• 7 个月 RO1: 52.03%

• 最大回撤:-13.79%

总结

金融理财产品是金融市场发展到一定阶段必然产物，流动性管理产品是链上基金的一种，得益于智能合约的可编程特性，链上流动性管理产品无需许可，也无需信任，任何人都可以将资金存入他们满意的收益和风险偏好基金。Diamond Protocol 正是这一发展趋势下的项目，它所提供的自动化策略产品能适应不同预期下的投资需求，策略经过充分回测以确保收益水平和风险控制，同时自动化策略具有高度透明的特点，能降低投资者信任门槛。Diamond Protocol 有望在 DeFi 进入新常态后为普通投资者提供赚取被动收益的机会。

参考和引用

Uni v3 Core（白皮书）
Concentrated Liquidity: Uni V3 Overview
科普| 不可不知的 DeFi 之王 Uni，V3 版本的運行原理及其利弊
详解Uni V3 | 手把手教你赚取高收益！
DeFi项目解读 | 如何轻松上手UniV3
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相关链接

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