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2 月以来 $BTC 多次震荡， 最低跌至 $21,460，最高突破 $25,000，背后是机构 / 巨鲸买入还是散户共识？Accumulation Trend Score 指标可以帮助我们判断。

Accumulation Trend Score 缩写为 ATS，翻译为「积累趋势得分」，该指标反应了某一时段内的市场买卖情绪，帮助明确价格波动是由巨鲸还是散户群体推动的。接下来我们进一步了解这个指标的计算方式、用途和使用场景。

如何计算

需注意：为提高合理性，该指标的计算不包含交易所和矿工

积累趋势得分的计算相对复杂，我们先来介绍两个关键概念，后面会多次用到：

• Participation Score：参与者得分

  • 参与者得分 = 地址持有余额 / 代币总供应量

    示例：A token 总供应量为 100，Bob 持有 10 个 A token，Bob 参与者得分 = 10/100 = 10%

  • 反应了参与者的持仓占比，资金规模越大，得分越高

• Wallet Balance Change：钱包余额变化

  • 钱包余额变化在 [-100%,+100%] 区间内波动

    示例：Bob 一开始持有 10 个 A token，一周内再次买入 5 个，钱包余额变化 = 5/10 *100% = +50%

  • 反应了参与者的行为倾向，选择买入 / 卖出 / 持仓不动

了解了两个概念后，积累趋势得分的计算步骤如下：

• 计算网络中每个地址的参与者得分

• 结合时间段内的余额变化得到钱包余额变化百分比

• 将参与者得分和钱包余额变化相乘，得到积累比值

• 将所有地址的积累比值相加

• 考虑到不同时间点对于「巨鲸」的定义不同（如 2010 年拥有 20 BTC 和 2023 年相比是完全不同的），因此需要将上一步的数值套入归一化公式，提高实际参考意义

• 归一化处理后，使用买入减去卖出，得到最终的积累趋势得分

不难看出，巨鲸 / 机构的余额变化将对积累趋势得分造成更大的影响，但数值的大小又代表了什么含义呢？

由于积累趋势得分是一个百分比，总是在 [0,1] 区间内波动

• 数值越接近 1，表示市场大部分参与者都倾向于买入代币

• 数值越接近 0，表示市场的买入意愿越低（不代表就是卖出，可能是持有）

如何应用

以 BTC 为例，选取 2020.04 - 2022.07 时段，我们尝试分析价格变化和积累趋势得分的联系

• 下图曲线为 BTC 价格曲线

• 积累趋势得分从 0 到 1 对应黄色到紫色的变化

ATS 数值持续接近 1 的四个时间节点（绿色区域），对应 BTC 价格大幅上涨 / 下跌

• 2020.03，突发全球新冠，经济形势严峻，大资金转向 BTC 推动价格上涨

• 2021 年初，巨鲸 / 机构和散户持续买入，比特币市值首次超过 1 万亿美元

• 2022.05，UST 脱铆引起死亡螺旋，LUNA 暴雷引发抛售，大资金涌入低价吸筹

ATS 数值持续接近 0 的时间节点（粉色区域），对应 BTC 横盘

• 2021 年中，中国禁止 BTC 挖矿，矿工纷纷出走；大资金处在观望阶段，散户难以支撑价格持续上涨，BTC 价格到达本轮牛市的顶峰

• 2022.02，俄乌战争爆发，大资金买入意愿下降