如果我们可以借助指标从大周期上判断市场的顶部和底部，就能避免很多上头的决策🍄

今天来介绍用于反映代币市值的 - MVRV 及衍生指标：

• MVRV

• MVRV-Z Score

• STH-MVRV

• LTH-MVRV

在了解 MVRV 之前，我们需要清晰 2 个相关概念： 「Market Value」和「Realized Value」

Market Value / Market Cap：「总流通价值」

• 含义：表示某个代币链上总流通资产的总价值

• 计算公式:「Market Value」= Total Circulating Supply * Current Price

  • Total Circulating Supply = 某个代币的总流通供应量

  • Current Price = 当前价格

Realized Value / Realized Cap：「已实现市值」

• 含义：表示某个代币链上所有地址持有资产的最后交易/转账时对应的价值加总

• 计算公式：「Realized Cap」= Sum {所有链上地址的已实现市值}

• 单个「已实现市值」示例： A 地址初始状态为 0 个 token，Bob 转入 A 地址 5 个 tokens，转入时的价格为 $1000, 则该地址的「已实现市值」为 $5000； 之后 Bob 转出 2 个 tokens, 转出时的价格为 $2000, 则该地址的「已实现市值」为（5 - 2）*（$2000 - $1000）= $3000

引入「已实现市值」概念的好处在于：

• 减少了已丢失和长期未流动的部分代币的影响；

• 考虑了链上每个代币流动时的市场价值；

• 可间接反映长期持有者的筹码成本；

MVRV

MVRV 是 Market Value to Realized Value 的缩写，来比较代币「市场价值和实现价值之间的关系」反映市场上某个代币的供需关系，监测当前这个代币市场价格被低估或高估的程度。

也被用于寻找当前市场的这个代币的顶部或者底部

如何计算 MVRV

MVRV = Market Value/ Realized Value

MVRV 与市场形势的相关性

• MVRV 数值持续上升：未实现利润较大，表示代币估值过高；

• MVRV 数值持续下降：未实现利润较小，表示代币估值过低；

Note：「未实现利润」表示持有的代币的市场价值与购买成本之间的差异。如果代币的当前价格高于其购买成本，投资者将会获得未实现利润；

以 BTC 为例子，看看 MVRV 如何反应市场的供需失衡程度

• MVRV = 1：为基准线，市场或处于供需平衡状态；

• MVRV > 3.5：牛市后期的强烈信号，增加持币者抛售的可能性；

• MVRV < 1：或已处于亏损状态；

指标变体 - MVRV-Z Score

由 MVRV 衍生出来的 MVRV- Z Score，通过比较资产被低估或高估时偏离公允价值的程度，来寻找市场周期性的顶部和底部。

如何计算 MVRV-Z Score

MVRV-Z Score = （Market Cap - Realized Cap）/ Standard Deviation

• Standard Deviation = 通常以总流通市值（Market Cap）的数值来计算标准差

以上图 BTC 为例，使用 MVRV-Z Score 寻找市场周期的顶部和底部：

• 当 MVRV-Z Score 异常高（红色区域）：即流通市值明显高于已实现市值时，为历史上的市场顶部 ；

• 当 MVRV-Z Score 异常低（绿色区域）：即流通市值明显低于已实现市值时，为历史上的市场底部；

指标变体 - STH-MVRV

STH-MVRV 为 Short-Term-Holder MVRV 的缩写，反映短期投资者持有某个代币的市场价值和实现价值之间的关系。相较于 MVRV， STH-MVRV 则剔除了长期估值的偏差，其指标的研究对象为持有此代币的时间短于 155 天的地址，因此能更好的反映短期投资者的投资行为和投资情绪。

Note: 对 155 天这个时间感兴趣的朋友可以在这里查看

如何计算 STH-MVRV

STH-MVRV = Market Cap / Realized Cap

• Market Cap = 链上持有此代币的时间 < 155 天的地址数量 * 当前价格

• Realized Cap = 链上持有此代币的时间 < 155 天的地址数量 * 最后交易/转帐价格

STH-MVRV 反映的市场关系

• STH-MVRV > 1：短期持有者可能会买入代币，暗示市场可能会到顶；

• STH-MVRV = 1：为阻力/支撑线；

• STH-MVRV < 1：短期持有者可能会出售其代币，暗示市场可能会触底；

指标变体 LTH-MVRV

LTH-MVRV 为 Long-Term- Holder MVRV 的缩写，反映长期投资者持有某个代币的市场价值和实现价值之间的关系。相较于STH-MVRV， LTH-MVRV 其指标的研究对象为持有此代币的时间长于 155 天的地址，能更好的反映长期投资者的投资行为和投资情绪。

且市场周期方面较 MVRV 指标会更加明显

如何计算 LTH-MRVR

LTH-MVRV = Market Cap / Realized Cap

• Market Cap = 链上持有此代币的时间 > 155 天的地址数量 * 当前价格

• Realized Cap = 链上持有此代币的时间 > 155 天的地址数量 * 最后交易价格