NFT 워시 트레이딩(Wash trading, 혹은 자전거래) 시장 참여자들이 작위적인 NFT 거래를 반복하여 실질적인 거래의 유동성을 만들고, 궁극적으로는 NFT 가격에 영향을 미치려고 시도하는 시장 조작의 한 형태이다.

​워시 트레이딩은 보통 프로젝트에 대한 수요가 실제보다 높다는 착각을 불러일으켜 마케팅 수단으로 활용하기 위해, 또는 플랫폼 활동을 장려하는 거래 플랫폼에서 거래 활동을 통해 경제적 보상을 얻기 위해 발생한다.

​현 상황

전통 증권이나 선물 시장은 워시 트레이딩을 엄격히 금지하고 있다. 그러나 아직 발전 초기 단계에 있는 NFT 시장에서 워시 트레이딩은 빈번히 일어나고 있다. NFTGo의 데이터 분석에 따르면 현재 1,075개의 컬렉션과 82,000개 이상의 지갑이 워시 트레이딩과 관련되어 있음을 알 수 있으며, 이들이 워시 트레이딩으로 발생시킨 거래의 수는 25만 건 이상이다.

​워시 트레이딩을 하는 이유는 여러 가지가 있기 때문에 일반화하기란 어렵다. 그러나 일부 프로젝트는 NFT의 가격을 올리기 위해 마케팅 수단으로 워시 트레이딩을 이용하는데, 이는 데이터로 사용자를 속이려는 시도이다. 게다가 워시 트레이딩 거래량이 많은 상위 10개 프로젝트 중에는 잘 알려지지 않아 인지도가 낮은 프로젝트가 있는 반면 미비츠(Meebits)과 같은 잠재적인 블루칩 프로젝트도 있다. 아래 그림은 워시 트레이딩과 관련된 상위 10개 프로젝트를 나타낸 것으로, R 프로젝트와 T 프로젝트가 워시 트레이딩 1, 2위를 차지하고 있다.

워시 트레이딩 상위 10 프로젝트(NFTGo.io)

대부분의 워시 트레이딩은 1명의 관리하에 구매자와 판매자가 단일 또는 복수의 주소를 가지고 거래하는 구조로 즉각적이고 높은 빈도로 장기간에 걸쳐 이루어진다. 또한, 워시 트레이딩이 이뤄지는 거래 주기(사이클) 단위는 분에서 일까지 다양하지만 NFTGo는 그중에서도 한 사이클을 완료하는 데 보통 5분이 소요된다는 것을 연구를 통해 발견했다. 이는 워시 트레이더가 변동성을 피하기 위해서 가능한 빠르게 거래를 마무리하는 것으로 볼 수 있다. 거래 기간이 너무 길어지면 가격이 변동하여 다른 트레이더에게 이익을 빼앗길 수 있다.

​워시 트레이딩의 기본적인 구조와 내용을 이해하고 나면, 멜라니아 트럼프의 NFT 사례와 같은 워시 트레이딩을 온라인 데이터에서 발견할 수 있다.

NFT 워시 트레이딩 별 거래 종료까지 소요시간(NFTGo.io)

흥미롭게도, NFTGo의 데이터는 워시 트레이딩 사이클 소요 시간의 선형적인 감소를 보여주지 않는다. 위의 표에서 우리는 1일과 3일에 걸친 사이클이 1시간, 1.5시간 또는 2시간에 걸친 사이클보다 많다는 것을 알 수 있다. 이는 NFTGo에서 발견한 또 다른 자금 세탁 패턴과 관련이 있을 수 있다. 크립토키티(Crypto Kities) 및 액시 인피니티(Axie Infinity)와 같은 프로젝트 연구에서 반복적인 주소를 가진 거래 싸이클(0xb1690c08e213a35ed9bab7b318de14420fb57d8c는 50만 개 이상의 거래 사이클이 있었다)이 발견되어 명백한 자금 세탁 특성을 보이는 정황이 포착되기도 했다. 그러나 기준이 시간 단위로 제한되면 짧은 주기의 거래 탐지되지 않는다. 이러한 발견은 앞서 언급한 고빈도의 특성과는 상반된다.

위의 표에서 알 수 있듯이 워시 트레이딩은 1일 사이클의 거래형태를 가장 많이 보인다. 1일을 거래 주기로 하는 워시 트레이딩이 높은 빈도로 나타나는 이유는 무엇일까? NFTGo 연구에 따르면 클릭 파밍(click-farming) 유형의 거래는 하나의 주소가 하루 만에 모든 NFT(일반적으로 수천 개 이상)를 거래한 후 다음 날 환매하여 사이클을 종료하는 공통점이 있는 것으로 나타났다. 이러한 거래에는 관련된 NFT의 수량이 엄청나기 때문에, 다소 부진해 보이는 거래가 종종 상당한 양의 대량거래를 발생시켜 시장이 호황이라는 잘못된 그림을 만들어 내기도 한다.

워시 트레이딩의 목적

현재 이더리움은 NFT 프로젝트 런칭 건수와 일일 거래량 면에서 모든 퍼블릭 체인 중 최상위권에 속한다. 이는 어느 정도 워시 트레이딩의 은폐를 용이하게 한다. 이더리움에서 행해지는 워시 트레이딩은 상당한 가스비(수수료)를 지불해야 하는데, 이는 이러한 비용을 감당할 수 있는 "워시 트레이더"가 충분한 자금과 명확하고 심사숙고한 전략을 가지고 있다는 것을 의미하기도 한다.

워시 트레이딩은 계속 반복되고 있으며, 관련된 컬렉션도 광범위하다. 그 중에는 단순히 수익을 위한 거래 전술로 사용된 사례가 있는 반면, 프로젝트 개발자들이 저지른 악의적인 행위도 있다.

워시 트레이딩의 목적은 크게 세 가지로 나눌 수 있다. 첫째, 투자자들의 투기를 유발한다. 프로젝트의 가격과 거래량을 펌핑함으로써 이를 유도할 수 있다. 둘째, 자금 세탁을 할 수 있다. 일부 해커들은 NFT 시장을 통해 "더러운 돈"을 "깨끗한 돈"으로 세탁한다. 마지막으로, LooksRare NFT 마켓플레이스처럼 트레이딩 리워드( LOOKS 토큰)를 지급하는 플랫폼에서 토큰을 얻고 NFT의 가격을 높이기 위함이다. LooksRare는 거래액의 일정 부분을 LOOKS 토큰으로 돌려주기 때문에 해당 마켓플레이스에서 워시 트레이딩을 진행할 유인이 충분하다.

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워시 트레이딩 식별

워시 트레이딩을 식별하는 방법도 세 가지로 나눠볼 수 있다.

첫째, 워시 트레이더의 온체인 데이터를 분석하는 것이다. 일반적으로 워시 트레이더는 여러 개의 지갑을 생성한 후 아래 그림처럼 “메인 지갑(Main-Wallet)”에서 “서브 지갑(Sub-Wallet)”으로 자금을 분배한다. 이때 메인 지갑에서 자금이 빠져나간 서브 지갑들을 포착하여 워시 트레이더의 지갑을 알 수 있고, 서브 지갑 간 거래가 발생할 때 다시 한 번 이를 확인할 수 있다. 거래가 진행되고 자금이 순환되는 동안에는 온체인 데이터로 거래대금을 추적하고 메인 지갑을 추적해 거래자의 신원을 파악할 수 있지만, 일단 자금이 빠져나가면 체인은 멈추게 된다.

둘째, 지갑 상관 클러스터링을 통해 워시 트레이딩을 알아내는 것이다. 두 개 이상의 지갑이 다른 지갑들과의 거래 없이 그 지갑끼리만 높은 빈도로 거래를 하는 경우 워시 트레이딩을 의심해 볼 수 있다. 이러한 2개의 온체인 활동을 통해 일부 프로그래밍된 워시 트레이딩을 식별하고 서브 지갑을 역으로 추적할 수 있지만, 외부로부터 자금이 유통될 때는 워시 트레이더의 정체를 알 수 없는 것이 단점이다.

마지막으로, NFT가 해당 프로젝트의 바닥가보다 훨씬 높은 가격으로 단기간에 여러 번 거래되었지만 소유주가 변하지 않은 경우이다.

결론적으로, “여러 개의 지갑 생성 – 각 지갑으로 자금 이체 – 각 지갑으로 NFT 구매 – 지갑 간 거래”로 이어지는 거래 흐름과 “메인(초기) 지갑 – 기타 지갑 – 메인(초기) 지갑”의 자금 흐름 메커니즘을 이해하면 워시 트레이딩을 보다 쉽게 식별할 수 있을 것이다.

워시 트레이딩의 종류

데이터 분석 및 정량 알고리즘을 사용하여 NFT 워시 트레이딩 활동의 종류를 세분화하고 분석할 수 있다. 아래 그림과 같이 워시 트레이딩에 사용되는 지갑의 거래 횟수에 따라서 사이클을 구분할 수 있다. 2~4개의 지갑을 사용하여 거래를 발생시키는 것이 일반적이다. 이 과정에 사용되는 지갑은 워시 트레이더의 소유로 우리가 흔히 다계정이라 부르는 방식에서 자신의 계정 사이에 거래를 발생시킨다고 볼 수 있다. 결국 2개 이상의 지갑을 사용한 거래 과정을 거친 후 초기(메인) 지갑으로 NFT가 되돌아가는 것을 확인할 수 있다.

워시 트레이딩 노이즈를 제거하려면 어떻게 해야 할까?

NFTGo는 알고리즘 분석 등 광범위한 연구를 통해 최근 가격과 거래량, 판매, 고래 추적 등을 포함한 모든 컬렉션 대시보드와 주요 지표에 워시 트레이딩으로 의심되는 데이터를 필터링할 수 있도록 하는 기능을 개발해 정제된 정보를 제공하고 있다. 사용자는 NFTGo 사이트에서 “Filter Wash Trades” 기능을 사용하여 직접 워시 트레이딩의 노이즈가 포함된 데이터와 제거된 데이터의 차이를 비교하며 투자에 참고할 수 있다.

자세한 내용은 https://docs.nftgo.io/docs/wash-trade-filter 에서 확인할 수 있다.

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워시 트레이딩 필터 및 태그 부착

각 컬렉션 페이지의 가격 및 상위 판매 차트 위에서 "Filter Wash Trades" 버튼을 볼 수 있다. 버튼을 클릭함으로써 활성화되는 이 기능을 통해 사용자는 워시 트레이딩 활동을 필터링하여 정제된 시장 활동을 볼 수 있다.

워시 트레이딩이 의심되는 프로젝트 중 하나인 Meebits의 7일 데이터를 살펴보자. 워시 트레이딩 활동 유무에 따라 데이터가 매우 다르게 보이는 것을 알 수 있다.

필터가 활성화되어 있을 때만 워시 트레이딩을 구별할 수 있을까? NFTGo의 대답은 “아니오”다. 필터가 꺼져있을 때는 워시 트레이딩이 의심되는 프로젝트 옆에 빨간색 플래그 태그가 붙어 주의할 수 있다. 필터를 켜면 빨간색 플래그 태그가 부착된 항목들은 숨김 처리가 되어 목록에서 사라지게 된다.

비정상적인 컬렉션 경고⚠️

만약 컬렉션 자체가 다수의 워시 트레이딩과 연관되어 일부 주요 지표의 전체 순위에 영향을 미치는 경우, NFTGo 시스템은 이를 비정상적인 컬렉션으로 분류하고 아래와 같이 컬렉션에 주의를 요하는 태그를 부착한다.

마치며

워시 트레이딩을 완전히 없앨 수 있는 확실한 방법은 없지만, 위에서 언급한 사이클에서 해결책을 찾을 수 있다. 예를 들어, 마켓플레이스에서 각 지갑에 KYC를 요구하여 신원인증을 추가할 수 있다. 그러나 이는 블록체인 생태계 참여자들의 반발을 살 가능성이 있고, 결과적으로 개인 정보에 민감한 사용자층을 잃을 수 있다.

시장이 발전함에 따라 다양한 유형의 워시 트레이딩이 등장하고 있으며, 일부 프로젝트는 이러한 거래를 노골적으로 실시하여 시장을 교란시키는 사기 데이터를 생성하기도 한다. 결론적으로, 데이터가 중요해지면서 사용자는 데이터를 생성하는 쪽에서도 의도적이고 작위적인 데이터로 시장을 교란시킬 수 있다는 것을 인지하고 Web3· NFT 생태계 참여자로서 데이터를 식별하고 관련 분석 툴을 활용할 수 있는 방법을 학습해야 한다.

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