行业问题
❊ 比特币、ETH有价值，但不是好的货币
❊ 波动性大
❊ 不适合金融活动，更不适合作为记账单位
❊ 缺失货币“价值尺度”职能
稳定币的优势
❊ 加密货币“皇冠上的明珠”
❊ 区块链技术可以解决货币问题：无国界转账、快速、透明
❊ 可以相对稳定
稳定机制
❊ 市场上钱太多，供过于求，回收 / 销毁市场上的钱
❊ 市场上钱太少，供小于求，增发钱到市场上
分类
▌中心化稳定币
❊ USDT、USDC、BUSD、HUSD 等
❊ 特点
✦ 中心化管理，以美元为支持，可以 1:1 兑换
✦ 汇率取决于中心化实体的可信赖行为
✦ 有明确的法律主体，可能是最先被监管的区块链产品
▌去中心化稳定币
❊ 超额抵押稳定币
✦ MakerDAO 的 DAI、Synthetix 的 sUSD、Reflexer的RAI、Liquity的LUSD等
✦ 依靠价格预言机来维持与美元的锚定
✦ 超额抵押
✦ 资金利用率低
✦ 抵押品含有USDT等中心化稳定币，一旦中心化稳定币出了问题，DAI也会波及
❊ 算法稳定币分类一
✦ Rebase型：AMPL
✦ 双币模型：UST、Frax 、ESD
✦ 三币模型：BASE
✦ 套利型：Terra、Float、Fei
❊ 算法稳定币分类二
✦ 无抵押型：AMPL、BASE、ESD
✦ 无抵押：Frax 、Terra、Float、Fei、RAI
算法稳定币的优点
❊ 去中心化，合约控制，去除人为、机构、政策因素
❊ 增加流动性（相对于超额抵押，如DAI等）
机构投资的理由
❊ 有巨大的成长空间
❊ 中心化稳定币肯定会被监管，去中心化是个趋势
❊ 中心化被监管时，就是去中心化超越之日
❊ 第一原理，先发者容易快速度过波动期，形成共识，铸就自己的护城河
❊ 稳定币越庞大越稳定，最后进入自我良性循环
❊ 超越的窗口期并不长
去中心化稳定币现状
▌DAI一家独大
❊ 去中心化稳定币总发行136.95亿美金
❊ DAI交易量占比90%，其他非常少
▌市值依旧很低
❊ 稳定币中去中心化的币市值占比仅为10%
❊ 交易量仅占2%，有很大的上升空间
▌小有成绩
❊ 短期脱锚
❊ 大部分时间处于 1 美元附近
▌归零的也很多
超额质押+套利之Reflexer
▌类型
❊ 单币、质押、套利
▌简介
❊ MakerDao的分叉
❊ 用户存入BTC、ETH、USDT等资产，铸造（借出）稳定币RAI
❊ 超额抵押借贷
❊ 后期需要用RAI赎回资产
❊ 赎回价格弹性变化（DAI固定）
▌稳定机制
1、RAI高于1美金
❊ 需求过多，市场中RAI流通量太少
❊ 降低借款价格，比如0.9个USDT就可以借一个RAI，鼓励USDT等资产借贷，释放出更多RAI
❊ 可以进行套利，0.9买，1再卖
2、RAI低于1美金
❊ RAI 的需求不足，市场中RAI流通量太多
❊ 降低还款价格，比如用0.9个RAI就可以换回一个USDT，鼓励贷款者提前还款
▌结论
❊ 属于超额抵押，不存在死亡螺旋
❊ 弹性变化确保价格稳定
送钱套利之Fei
▌类型
❊ 单币、套利
▌机制
1、鼓励买入和持币者，惩罚卖出者
❊ 卖出Fei，收4%手续费；买入Fei，奖励2%
2、限定最高价格
❊ 将大量Fei存入官方池子，固定价格为1.01
❊ 市场Fei价格高，直接从池子中买，去砸盘，砸到1.01
❊ 至今未出现高于1.01的价格，方法非常成功
3、抬高最低价
❊ 鼓励买入和持币者，惩罚卖出者。即卖出Fei，收4%手续费；买入Fei，奖励2%
❊ 撤出资金池中ETH，滑点增加，卖出成本增加
❊ 撤出的ETH公开买入Fei，使得价格上升，恢复1后，剩余ETH再返回池中
▌初期套利方法
❊ 挖矿获得大量Fei，开盘价格马上被砸到0.9以下
❊ 抛压巨大，短期很难到1
❊ 官方为太高币价，一直高价回收Fei
❊ 套利方法：市场买入Fei，卖给官方
❊ 开盘时一直在水下，大户不停的搬砖
❊ 开盘就是项目方送钱维稳的过程
▌价格线
▌结论
❊ 开盘套利非常稳定
❊ 项目方亏钱严重（项目方有钱）
❊ 前提：项目方足够有钱托底，一旦没有足量ETH托底，将直接进入死循环
双币套利之Terra
▌类型
❊ 双币、质押（Luna也算资产）、套利
▌稳定机制
1、官方固定价格
❊ UST官方SWAP：Luna与UST等价值互换，即1美元Luna换1美元UST，1美元UST也可以换1美元Luna
❊ 这个值固定不变
❊ UST可以市场购买，价格有波动
❊ Luna可以市场购买，价格有波动
❊ UST低于1.0美金，如0.9美金，可在conbase以0.9美金的价格购买，到官方SWAP换回1美金Luna，到市场出售为1美金，获利10%。越多人参与套利，利差越小，UST越接近于1
❊ UST高于1.0美金，如1.1美金，市场买入1美金luna，到官方SWAP换取1美金UST，到市场出售为1.1美金，获利10%。越多人参与套利，利差越小，UST越接近于1
❊ 极端情况：市场中有大量UST等待抛售，价格长时间无法被拉升，始终处于0.9左右，大量人从市场中购买UST，到官方换取luna，造成市场中luna大量抛售，价格暴跌。甚至有将luna掏空的情况发生
▌结论
❊ UST的发行，变相为Luna锁仓，没借出一美金ust，就有1美金Luna锁仓。利好Luna，一年80倍
❊ 和Dai发行利好BTC和ETH，Defi爆发（锁仓ETH），利好ETH一样
❊ Dai是借贷、挖矿是借给人家用，能赎回，所有权归自己；UST是把Luna给项目方，换回UST。不好听的说是把价值币给了项目方，没有了所有权。项目方给了个空气币（创世期）
❊ 用法：买Luna，等涨，高点换回UST保值（稳定币的一般性作用）
❊ 是一个非常成功、完美的案例，相信未来更多平台或生态会有自己的稳定币
❊ 波动不大，可玩性很低，但对生态发展及其重要
❊ 盘活整个Terra系统，利用稳定币，让资金在整个系统中质押、流通
❊ UST的稳定又得益于Terra提前建立好的强大生态
❊ 生态稳定后推出稳定币，稳定币又促进了生态的进一步壮大
缓慢rebase型之Ampleforth
▌类型
❊ 单币、缓慢rebase
▌机制
❊ rebase：重新设定基点，Ampleforth首创
❊ 当代币市场价格偏离基准价格或偏离基准价格一定范围时，智能合约直接或间接增加/减少代币供应量以促使市场价格回归基准价格
❊ 通过增加或减少AMPL的供应量，以使AMPL的价格维持在一美元附近
▌rebase原则
❊ 通过合约自动设置所有用户持有的AMPL数量
❊ rebase触发点：当前价格与过去价格的差值
❊ 过去价格参考值：过去24小时成交量加权平均价
❊ 7-10内缓慢通缩或通胀（见例子，及其重要）
❊ 价格高于Pt美元时，所有用户钱包中的AMPL余额同时增加
❊ 价格低于Pt美元时，所有用户钱包中的AMPL余额同时减少
❊ 用户持有的AMPL在供应量中的占比并不会发生变化
▌大赌场
1、死亡螺旋
❊ 熊市放大器：大盘暴跌→AMPL下跌→抛售→供大于求→价格低于1美元（亏）→rebase通缩→用户手中AMPL代币数量减少（更亏）→恐慌→进一步抛售→可能归零
❊ 例子
✦ 初始价格=1美金，第二天跌到0.5美金，假设2-10天价格不变，为0.5美金
✦ 假设在10天内缓慢通缩，则每天币量通缩10%
✦ 我初始购入1000美金，币量1000个，假设设定不复投
✦ 那么，10天后币量500个，10天后币价0.5美金
✦ 10天后总资产=500×0.5=250美金，亏损75%
✦ 结论：价格跌一半（0.5美金），资产还剩1/4
✦ 2-10天内价格继续跌，会进入正在的死亡螺旋阶段
✦ 2-10天内价格继续涨，会进入正在的螺旋上升阶段
✦ 如果1-10天价格分别为1、0.9、0.8、0.7、0.6、0.5、0.4、0.3、0.2、0.1美金，资产最多只有百分之一
2、指数暴利
❊ 牛市放大器：大盘暴涨→AMPL上涨→购入→供小于求→价格高于1美元（赚）→rebase通胀→用户手中AMPL代币数量增加（更赚）→兴奋→进一步购入→螺旋上升
❊ 例子
✦ 初始价格=1美金，第二天涨到2美金，假设2-10天价格不变，为2美金
✦ 假设在10天内缓慢通胀，则每天币量通胀10%
✦ 我初始购入1000美金，币量1000个，假设设定不复投
✦ 那么，10天后币量2000个，10天后币价2美金
✦ 10天后总资产=2000×2=4000美金，盈利300%
✦ 结论：价格翻倍（2美金），资产翻了4倍
✦ 2-10天内价格继续涨，会进入正在的螺旋上升阶段
✦ 如果1-10天价格分别为1、1、1.5、2、2.5、3、3.5、4、4.5、5、5.5美金，资产翻倍比例大于25倍
✦ 稳定币要看disboard，直接影响您的收益
▌价格线
▌死亡螺旋解决方法
❊ 激励用户锁仓挖矿，锁定时间越长，奖励越多，减缓死亡螺旋
▌盈利方法
❊ 整体市值低时买入，拿着不动，整体市值高时抛出即可
❊ 最大化价格、最大化币量，两者乘积复利最高
❊ rebase的本质是：单个资产占总资产的比例不变。所以如果感觉一个稳定币很好，买入，等，市值最高时卖出即可
▌结论
❊ 暴涨暴跌，风险极大
❊ 很脆弱，特别是行情暴跌时
❊ 有可能进入死亡螺旋，彻底归零
❊ 前期可参与白嫖，后期抛压巨大
❊ 分发快速：2020年7月，AMPL增发57倍，价格下跌58%，市值增长23倍
❊ rebase操作复杂，dex可实现自动操作，但中心化交易所不能及时跟上，限制其应用场景
❊ 市场主要交易对为AMPL-ETH，难免随ETH波动
快速rebase型之ESD
▌类型
❊ 单币、快速rebase
▌关键点
❊ 8小时rebase（通缩、通胀）一次
❊ rebase（通缩、通胀）一步到位（巨型赌场，见例子），不是缓慢释放
▌巨型赌场
1、死亡螺旋
❊ 初始价格=1美金，第二天跌到0.5美金
❊ 第二天早晨6点通缩50%，币量通缩50%
❊ 我初始购入1000美金，币量1000个，假设设定不复投
❊ 那么，第二天币量500个，币价0.5美金
❊ 第二天后总资产=500×0.5=250美金，亏损75%
❊ 第三天跌到0.25美金
❊ 第三天早晨6点再通缩50%，币量再通缩50%
❊ 第二天剩余币量500个，币价0.5美金
❊ 那么，第三天币量250个，币价0.25美金
❊ 第三天后总资产=250×0.25=62.5美金，只剩6.25%
❊ 结论：价格跌四分之一（0.5美金），资产还剩6.25%，指数降低
2、螺旋上升
❊ 初始价格=1美金，第二天涨到2美金
❊ 第二天早晨6点通涨50%，币量通涨50%
❊ 我初始购入1000美金，币量2000个，假设设定不复投
❊ 那么，第二天币量2000个，币价2美金
❊ 第二天后总资产=2000×2=4000美金，资产变为400%
❊ 第三天涨到4美金
❊ 第三天早晨6点再通涨50%，币量再通涨50%
❊ 第二天币量2000个，币价2美金
❊ 那么，第三天币量4000个，币价4美金
❊ 第三天后总资产=4000×4=16000美金，资产变为1600%
❊ 结论：价格翻4倍（4美金），3天资产翻了16倍，指数增加
▌价格线
▌结论
❊ 赚的太快，亏的太快
❊ 每日rebase，一步到位，币价变化不大，亏损巨大
三币型之Basis Cash
▌类型
❊ 三币、rebase
▌机制
1、Basis Cash
❊ BAC，稳定币，现金
❊ 目标：与美元1：1挂钩
❊ rebase机制与AMPL一样，也增发也通缩
2、Basis Share
❊ BAS，股份币，拥有者（股东）可获取BAC通胀奖励
❊ BAC高于1美金时启动
❊ 增发的BAC，不给BAC持币者，而给BAS持币者（股东）分红
❊ 分红比例按股份比例发放（持有1%BAS，发放1%增发的BAC）
3、Basis Bond
❊ BAD，债券，BAC债券
❊ 价格为货币的平方，当前价格为0.8，BAD为0.64
❊ 套利：当前BAS为0.8，BAD为0.64，花0.64买1个BAD，等BAS涨到1或更高时卖出获利
❊ BAC低于1时，买BAD就傻了
❊ rebase（通缩、通胀）一步到位（巨型赌场，见例子），不是缓慢释放
▌BAC、BAD混合购买的四种情况
1、BAC一直跌-死亡螺旋
❊ 第一天：
✦ 购入1000美金BAC，币量1000个
✦ 价格1美金，资产总额：1000美金
❊ 第二天：
✦ BAC跌到0.5美金
✦ 再购入1000美金BAD，币量4000个
✦ BAC=0.5，BAD=0.25
✦ 资产总额：1000BAC=500美金；4000BAD=1000美金；合计15000美金
❊ 第三天：
✦ BAC跌到0.25美金
✦ BAC=0.25，BAD=0.0625
✦ 资产总额：1000BAC=250美金；4000BAD=250美金；合计500美金
❊ 第四天：
✦ BAC跌到0.1美金
✦ BAC=0.1，BAD=0.01
✦ 资产总额：1000BAC=100美金；4000BAD=40美金；合计140美金
✦ 结论：下跌过程中BAC和正常Token风险一样，BAD指数缩水
2、BAC一直涨-快速获利
❊ 第一天：
✦ 购入1000美金BAC，币量1000个
✦ 价格1美金，资产总额：1000美金
❊ 第二天：
✦ BAC涨到2美金
✦ 再购入1000美金BAD，币量250个
✦ BAC=2，BAD=4
✦ 资产总额：1000BAC=2000美金；250BAD=1000美金；合计3000美金
❊ 第三天：
✦ BAC涨回3美金
✦ BAC=3，BAD=9
✦ 资产总额：1000BAC=3000美金；250BAD=2250美金；合计5250美金
✦ 投入2000美金，获利3250美金
✦ 但卖不出去，赎回时只有1000美金
✦ 结论：低价买入后，币价上涨BAC和正常Token风险一样，BAD指数收益
4、BAC先涨后跌-快速缩水
❊ 第一天：
✦ 购入1000美金BAC，币量1000个
✦ 价格1美金，资产总额：1000美金
❊ 第二天：
✦ BAC涨到2美金
✦ 再购入1000美金BAD，币量250个
✦ BAC=2，BAD=4
✦ 资产总额：1000BAC=2000美金；250BAD=1000美金；合计3000美金
❊ 第三天：
✦ BAC跌回1美金
✦ BAC=1，BAD=1
✦ 资产总额：1000BAC=1000美金；250BAD=250美金；合计1250美金
✦ 投入2000美金，亏损750美金
✦ 结论：低价买入后，币价上涨BAC和正常Token风险一样，BAD指数收益
4、BAC先跌后涨-增值
❊ 第一天：
✦ 购入1000美金BAC，币量1000个
✦ 价格1美金，资产总额：1000美金
❊ 第二天：
✦ BAC跌到0.5美金
✦ 再购入1000美金BAD，币量4000个
✦ BAC=0.5，BAD=0.25
✦ 资产总额：1000BAC=500美金；4000BAD=1000美金；合计15000美金
❊ 第三天：
✦ BAC涨回1美金
✦ BAC=1，BAD=1
✦ 资产总额：1000BAC=1000美金；4000BAD=4000美金；合计5000美金
✦ 投入2000美金，获利3000美金
✦ 结论：低价买入后，币价上涨BAC和正常Token风险一样，BAD指数收益
▌价格线
❊ 第一种情况
▌结论
❊ BAC和正常Token一样，资产和币价正相关，涨跌一致
❊ BAD和币价指数相关，像杠杆，赚的快，亏的也快
❊ 没有解决死亡螺旋问题