超级长文!揭秘币圈的背后推手,看清真正的财富密码!(加密风投篇)
March 11th, 2022

所有的胜利,都是来自对信仰的坚持。相信相信的力量,这里从未让你我失望。欢迎关注星空价值投资,总要有人,仰望星空。

昨天情人节,本该是说有情人终成眷属,但正好看到了Circle创始人和FTX创始人SBF在自家(Circle旗下)的一档播客节目中展开了一场对话。

对话内容大体是围绕着区块链的市场结构、政策法规以及加密货币经济基础设施发展的影响来展开。如果需要看对话的翻译本可以找我,但今天的文章我倒不是想针对他们的对话来发表一些我的看法,而是联想到一些其他的东西。

算起来,SBF毕竟是开创了“拉盘即共识”的男人,从FTX到Alameda Research,再到Solona,有利好要拉盘,没有利好拉的更凶。

这种不讲武德、财大气粗的操盘手法,真是同行看了腿软,韭菜看了壮胆....可以说,在国际网红马斯克图穷匕见之后,SBF已然成了韭菜们心中的“行业败类”、“韭菜之光”。

但被fomo情绪冲昏了头的投资者们,似乎都没有思考过一个问题。SBF已经通过FTX的天价估值跻身加密资本圈里最顶级的资本家。那资本家攫取财富的途径是什么?无非就是收割下层级的所有财富。广大韭菜这次的操作,实属:

耗子拜了猫当偶像

当然,我的意思并非把SBF以及与SBF同源的资本当成阶级敌人去口诛笔伐。而是需要从另一个角度去“学习”他们。普通人所看到的,无非是“割韭菜”或者是“为韭菜拉盘”,但作为一个投资人,我们需要明白资本进场对于行业发展的意义。

如当年的互联网和新能源一般。在行业形成确定性的趋势之后,往往就需要技术带动发展。我在课程《区块链历史性的财富赛道DAO》中提到:

“科学技术的发明想要转化成生产力,不但要技术个人努力,还需要更多的资源支持。比如持续不断的资金,各种技能的人才分工合作,需要解决大量的工程技术问题,需要相当规模的人力组织在一起生产,需要知识的积累和传承,需要创造市场需求,为商品提供后续服务,需要与其他商品交易,需要有人组织和管理”

总结起来就是一句话:**行业的发展,需要资本。**也正因为如此,大家才会看到2020年夏天和2021年初关于DeFi和公链的盛况。

DeFi的TVL从不足10亿美元飙升至87亿美元,Maker、Curve、Uniswap、Synthetix、yearn等极具价值的项目扶摇直上,Dex市场的发展更是超乎想象,uniswap在前年夏天的30日交易量就超过Coinbase,近20个DeFi相关项目共计总市值是高达176亿美元。截止今天,这个数字是:

991亿美金。

公链就更不用说了,除去BTC和ETH基金会的古老贵族们,自EOS后的near、solona、icp、avax等等新进贵族的背后,都不乏重金下注的机构。可以说,DeFi、公链这些对行业发展至关重要的赛道背后,机构、资本带来的天量资金,才是幕后黑手。

荀子说"君子性非异,善假于物"。作为普通投资人,在缺乏行业认知、调研方式的情况下,这些顶级鲨鱼的投资方向、思维模式,就是我们最好的参考系。基于此,阿空会将这群在Crypto行业内掀起滔天巨浪的机构、基金们游动的痕迹,用一篇长文一一展示给大家,为大家打开一扇新世界的大门。

窃以为,对这些巨擘的研究意义,远大过在社群里插科打诨。毕竟这些机构,才是把握行业的怪物。

自2020年“DeFi之夏”以前,活跃在加密市场的机构大多数是国内的草台班子和一些最先改行的互联网风投。但随着DeFi、元宇宙等关键市场的成型,才引得更多的机构资金蜂拥至Crypto行业。如果大致的分类,我们可以把这些机构分成三大类:

加密风险投资机构、交易所投资部、传统风投。

大概会分三期写,这一期聊一聊加密行业的一级风投机构。

一、加密风投

*Dragonfly Capital

投资标的:dYdX、Maker、Celo、Compound、Lumina、1inch、Opyn等。

加密风投机构,算得上Crypto投资圈里的“正统老钱”。记得我在《大佬撕逼,DeFi市值暴跌!背后的真相太可怕....》里聊过,三箭资本表示以太坊陷入困境就是因为创始团队太富有了,忘了初心。

言下之意就是三箭本身没有像以太坊的创始团队、风投机构一样吃到这块最大的蛋糕,所以我要掀桌子-------后续关于SNX的撕逼大多也是源自于此。

但显然,V神奔走为ETH募资的时代,更多的是幸运的参与者,也没有可以学习的方法论,作为奇闻异事来款款笑谈尚可,于学习投资似乎也没有多大的裨益。

所以我打算从Dragonfly Capital谈起。

如果要选一个在Crypto行业选一个国内外最有权势的VC风投机构,那么Dragonfly Capital(以下简称DC)要放在第一个谈。

这家风投机构的LP背景包括了比特大陆、OKEX、BitMEX、Ripple、Coinbase、Bain Capital以及Founders Fund等头部巨擘。不仅如此,Dragonfly Capital的权势并不简简单单来自于CEX巨头、支付巨头,更有不同寻常的传统风投资源。

DC的执行合伙人冯波不大方便介绍家庭背景,但在DC创立之初就能获得百度、美团、美图、红杉中国、真格基金等创始人的战略支持,足可见他国内影响力之巨富。捎带一提的是,冯波在2014年投资了一个在北京成立的CEX,它的名字叫做:

OKEX。

DC可谓是中西方的沟通桥梁。一方面可以将急需的全球资本带给中国企业家,另一方面,也能中国市场的洞察力带入全球项目。

这都是国外项目梦寐以求的资源。

也正因如此,DC的投资标的几乎全是明星项目。不论是早期的稳定币平台Maker,还是DeFi之夏涌现的去中心化借贷协议Compound(Comp)、DEX聚合器1inch以及去年开始爆发的去中心化合约平台DYDX、期权平台OPYN,都是一时无两的项目。

我们也可以发现,DC的一级投资方向,大多数都集中在DeFi、NFT以及以太坊扩容方案上,如今坐拥数十亿美金规模的DC,已经成了这三个赛道的关键风向标。

**最值得关注的是,DC二期基金的重点之一也变成了中心化融资,着重关注国内外的CeFi项目。**当然,关注CeFi对加密行业的原生态发展并不见得是个好事,但这恰恰表明了一个时代的趋势:

即传统CeFi开始注重加密世界带来的新的增长红利,未来不断会有传统的CeFi巨头通过类似DC一般的风投机构牵头而蜂拥入场。

而占据金字塔间的DC资本,又会长时间获得“优先择偶权”。

*Polychain Capital

投资标的:dYdX、Celo、Dai、Bloqboard、Compound、Acala、KeeperDAO、Linen等。

如果要按时间排辈,Polychain Capital(以下简称PC)一定是DC的前辈。这个由Coinbase早期员工 Olaf Carlson-Wee在2016年创立的风投机构,甚至可以称得上是第一个加密货币基金。

“Coinbase早期员工”身份无疑是Crypto行业最好的履历,也正是这份权威履历使得PC在16年末就获得了USV500万美元的股权投资,更是在随后的一年中再次获得红杉中国、USV的2亿美元投资-------这也是红杉中国在加密行业的第一次试水。

令PC大获成功的投资还是来自于对Cosmos、Tezos等明星公链的早期投资以及重仓ETH带来的二级投资回报。整个2017年,PC的投资回报率高达2303%,管理规模就已经突破了10个亿,美金。

PC的投资逻辑和传统的华尔街对冲基金有所不同,PC的调研方向更多的是重视对区块链白皮书、核心开发人员沟通以及项目协议进展等方面。很有意思的是,这样的研判方式不但是偏离了对冲基金的交易模式,反而是偏向了价值型的风险投资。

白皮书可以看到项目愿景,团队沟通可以确定团队能力,项目协议进展可以确定团队是否在真正为了愿景而在踏实前进。即便是后来PC闹出了矛盾,Coinbase的联合创始人因为Olaf Carlson-Wee套现的动作而嘲笑他只是一个靠运气发家的小鬼。

但实际上,PC不但吃到了最初的公链红利得以发家,在随后的19年同样也吃到了DeFi和第二次公链主题的红利,这也能归功于运气吗?显然不可能的。而且资本大佬的嘴,都是骗人的鬼,今天可以在推特洋洋洒洒大骂谁是二愣子,转过头如果利益分配得当,那又是一副嘴脸了。

别看他们说什么,要看他们做什么。

迄今为止,PC在7个领域所公开的四十多项投资中,覆盖了从基础公链、CEX、DeFi以及隐私项目等绝大多数项目。而从他版图不断扩大的过程中,我们也很明显的可以发现,PC一项关注的是新技术以及新技术带来的独特的商业模式。

但反过来看,由于PC过于庞大的投资板块和资金体量,往往他们选择的项目都是“广撒网”式的布局重要赛道的多个项目。所以对我们散户投资者而言,更多的应该是关注他们所选择的赛道方向,以及大比例投资的项目。

*Three Arrows Capital

投资标的:AAVE、Polkadot、Synthetix、Yearn、Uniswap、DODO、Balancer、Near、AVAX、Solona等。

Three Arrows Capital,大名鼎鼎的三箭资本,DeFi之夏最大的受益方之一,同时也是最具有华尔街特色的加密对冲基金。一方面三箭通过对冲基金敏锐的嗅觉把握了DeFi带来的巨大红利,另一方面三箭的吃相也着实太难看了些:大量的DEX流动性池子几乎都被三箭一手把握,在推动DeFi发展的同时,也是DeFi被诟病中心化的元凶之一。

不过这谈不上对错,资本市场只有法律底线,并没有道德底线------更何况是接近法外之地的Crpyto world?

三箭资本CEO去年在社交媒体上的表现,颇有些端起碗吃肉,放下筷子骂娘的意思。靠着以太坊以及SNX等以太坊生态发家的机构,在确定自己无法攫取更大的利益之后,翻脸的速度令人始料未及。

但不可否认的是,从三箭资本转入AVAX、Solona、Near等领域投资的战略来看。未来机构一直认定的能有更大想象空间的赛道,仍旧是公链。

然则正如我在社群、文章中多次强调一点是,机构因为资金体量和发展的原因,他们在项目选择上不可避免的需要寻找到能够承载大量资金,并且具有最大红利的方向。

所以那些以太坊创始投资人之外的机构(或者说进场晚的机构),会持续不断的去挑战以太坊的地位,哪怕这种可能只有0.1%------但只要有可能他们一定就会去做。反之,对于我们这样的散户投资者,最好稳妥的方式就是投资以太坊,我们没必要冒着那么大的风险去做这种事情-----因为我们不是创业,而是投资。

同样的,已经成长为拥有数十亿美金级的三箭,更多的需要关注的是他下一步的整体投资方向,而非单个的投资项目-------毕竟,zushu在为AVAX满世界刷屏的时候,AVAX已经是天价了...

*Paradigm

投资标的:Uniswap、Compound、Veil、Yield、O(1) Labs等。

Paradigm是Crypto行业中血统最纯正的风投机构。资方包括了耶鲁大学、哈佛大学以及斯坦福大学的捐赠基金。几位关键的创始人分别是Coinbase的联合创始人、红杉资本的高级合伙人以及PC的联合创始人。

这样横跨传统-加密投资领域背景的Para,起点就注定不平凡。首期资金就成功押注Uniswap、Nemerai以及StarkWare等八个项目,并且其中多个项目也被红杉资本、PC、Coinbase相中,如此老辣的目光自然也顺理的将Pare拽出了牛市,并在上一年度获得了极其丰厚的投资回报。

长期以来,Paradigm 在投资标的的选择上始终强调四个关键字,即:「灵活、长期、多阶段以及全球性」。他们通常在项目初期就参与进来,并随着时间的推移持续加码来支持他们的投资标的。

在过去三年时间里,Paradigm 的投资版图在持续扩大,现如今其参与的项目已经达到了 30 个之多,其中不乏 Flashbots 以及 Optimism 等市场热度非常高的项目。其中横跨了DeFi、Layer1、Layer2、支付、机构、工具等六大领域。

另外,从Paradigm第一期的八个项目中显然可以发现各种千丝万缕的联系,Veil的种子轮有红杉、StarkWare的两轮融资中同样也有红杉、DC、PC的身影。

不得不说,上流社会人抬人。作为一个新兴的投资机构,做到了和老牌加密投资机构“同吃肉”的地步,已经一定程度上反映了现在整个加密风投圈里的层级分配和固化------一如SNX、Uni、Comp等头部项目形成的“DeFi匪帮”。

*Multicoin Capital

投资标的:Solona、Dfinity、Near、Starkware、Keep、Bakkt等。

在加密货币投资的世界里,如果你不认识 Multicoin Capital (以下简称「Multicoin」) 的两位创始人合伙人 Kyle Samani 和 Tushar Jain,没有读过这二位撰写的趋势报告,恐怕都不好称自己是投资人。

Multicoin成立于2017年1月,这个时间段并不算早,而且在成立后的下一年(2018年)表现的非常差劲,全年投资亏损为32.9%,有意思的是,如果从2017年10月算起,那么它的投资回报率在2018年仍旧有高达67.5%的收益。但这个收益来自于:

做空Ltc、Etc、Xrp,值得一提的是,他们还投资了EOS,并且亏了很多。

当时翻看Multicoin资料的时候我都乐了,一个靠二级市场做空的机构,为何好意思称自己是“主题驱动”式投资,并且还疯狂的发布行业趋势报告?直到我追踪了很多Multicoin 关于投资逻辑的系统性论文,并且研究了团队作风以后。我才发现事情没有那么简单。

简而言之,Multicoin 是一个拥抱变化且学习能力很强的团队,他们一直强调,自己的观点和看法随时可能会被更新迭代甚至淘汰,而且加密货币市场本身就是个在飞速发展的行业,另外一个他们真正意义得出了一个最为正确的结论,那就是;

加密资产会创造互联网历史上一次最大的财富转移。

而关于资产分配上,作为SEC注册在案的对冲基金,确实是可以执行做空交易的,并且对于Multicoin 不同资产的占比是一个比较重要的参数。在2018年度,Multicoin是透露过他们的投资组合比例的。

当时Multicoin的管理规模是5000万美金,针对早期投资项目大概是25~100万美金之间,也就是说Multicoin对于一级项目的单个投资比例只占总规模的0.5%~2%,最大占比是10%;而二级市场投资规模则高达90%。

所以确切的来说,Multicoin本质上并不属于一级风险投资机构,而是一个加密货币投资基金。

如果要算上老外的性格,我认为对待Multicoin这种“论文式驱动”的投资基金,只要关注Kyle Samani 和 Tushar Jain发表的论文就好了....

以上。

正如文中所言,作为一级市场的主力军,对加密风投机构们投资方向的研究意义,就是判断风向标的意义。而时至今日,我们仍然可以看到,他们还在不断的加注DeFi、NFT、元宇宙、layer2等关键赛道的投资。

而对于当下的行情,真能影响到他们么?关注这些行业巨擘,关注他们的一举一动,我们就可以看到更多别人看不到的东西,因为他们所代表的资本以及资源,就是这个行业发展最好的催化剂。

而你所信任的技术面分析大师们呢?

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