1/12 2022年开始，我基本摈弃了基于白皮书的Crypto“投资”。（Dotsama众贷和少量类似XEN的投机除外）在18年参与过一批白皮书盲投，赔得七七八八，有一些项目连Token都没发下来就跑路了，不用问肯定是某些南中国的同胞干的。这些亏损靠FTT一级市场的一笔偶然投资弥补了亏空。#Crypto投资

2/12 2020年的DEFI SUMMER改变了我的认知。从AAVE、SUSHISWAP这些应用项目起，一个基于应用数据进行Crypto投资的窗口真正打开了。从独立地址、交互地址、TVL、经济模型、收益分配等角度，观察项目，并下注，尤其是结合创新接受曲线，在第一次崩塌之后介入，成了我常使用的投资套路。

3/12 投资和投机没有绝对的好与坏。但决定两者成败的因素差别比较大，前者需要的是产业认知和框架认知——技术方案、产业赛道、趋势，否则短期拥有好的数据也只能投机而，还有一个就是巨大的耐心和长期及时的关注——这一点并不容易，在一级市场接盘的一批DOT（0.8$）中的一部分是从50美元高点一路拿下来的。

4/12 决定投机成功的又是什么呢？人脉、内幕消息是最好的工具，其次是对短期趋势和人性的精准把握。当然最重要的是——冒险的决心。这个冒险我理解有两点：其一，亏空本金；其二，失去深入把握产业脉络的机会。深刻理解了这两点之后，我决定让90%的仓位远离投机。

5/12 为什么白皮书投资是投机？出色的创意、杰出的团队、实力机构背书，这些都只是纸上谈兵，相较落地之后的用户应用、生态组合和价值捕获。这时候的下注最好的说法是天使投资，假设真的理解项目创意、了解团队的话。但这是一级市场，二级市场我定义为投机。

6/12 基于应用的投资，肯定会失去一些先机，但也会规避巨大的风险。这绝对有统计学上的支撑，自BTC诞生以来，目前符合应用落地的公链还剩几条？产生了数据，真正在持续发展创新的DEFI Dapp有几个，能不能超过20个？如果我们投资BTC ETH之外的项目，都是为了赚取α收益，而大概率我们会丧失β收益（BTCETH）

7/12 价值投资的本质是做有积累的工。比如产业认知、数据分析，这些会随着时间沉淀积累，而大部分投机，如图形分析、白皮书投资（比彩票号多少？）投资并非适合所有人所有领域，对于难以持续研究分析的人，对于时间延续不够长的领域，投资难以奏效。在Crypto，我选择投资，是相信这个赛道足够长。

8/12 Crypto价值投资的一个本质是做“共识”的验证。产业诞生之初，没人知道产业真的会发展起来，那时候是靠基于投机的共识在支撑下注的信心，现在则不一样了。我们要验证项目背后的共识，无论是来自C端的，还有B端的。

9/12 Crypto C端的价值判断的核心在于价值捕获，如何创造收益，可以据此产生市销率。而B端的价值判断其实更容易，权重也更高，B端的支持在于组合的数量和规模。前者验证区块链的去中心化、透明、可拓展性，后者验证区块链的互操作、可组合与去中心化。互操作与可组合的价值是构建Web3的基础属性。

10/12 站在今天，设想未来的Web3，我想到的是一个生态体系，而非Web2这些巨大的数据孤岛。Web3中，链与链、Dapp与Dapp彼此连接，彼此可随意组合，彼此可互相操作。这是一个基础信念，在我看来，区块链的基础属性就是用来构建可组合和互操作的，而这两个属性也是超越Web2的基础。

11/12 数据透明共享，价值分配公平，信任成本降低，应用的创造和价值分享融为一体，这是我目前能想到的Web3的未来面目，也是其范式革命的正当性所在。如果做不到这些，凭什么去从Web2抢过一些地盘，并创造数据新世界的Google Facebook？这些Web2技术做不到，公司做不到，所以才有了Web3的革命正当性。

12/12 逐渐清晰了。以终为始，相信这场技术或数据革命必然发生，那么回到革命的黎明十分，我愿意据应用下注，据符合革命正当性的属性下注，据未来必然发生所有的时间都会产生价值下注。

PS：再次申明，我不歧视投机，只是投机不适合我。而且，投机会浪费这个领域。