Bu içerik Nic Carter’in gönderisinin Türkçe’ye çevirisidir.

Memecoinler tartışmasız bir şekilde sona erdi. (Elbette tamamen yok olmayacaklar, ancak bu trade artık bitti.) Bunun nedeni, memecoinlerin tamamen "fair launch" fırsatları olduğu fikri üzerine inşa edilmiş olmalarıydı; yani sıradan yatırımcılar, fonlar ve VC’ler kadar iyi bir kazanç elde etme şansına sahipti. Memecoin destekçilerinin iddiası tamamen bunun üzerine kuruluydu. Bu coinlerin kendi başlarına bir amacı yoktu; bir ürün olarak satılmadılar, sadece yüksek FDV'li VC destekli tokenlere bir alternatif olarak sunuldular. Bu alternatiflerin kendi sorunları olsa da, bu durum memecoinleri daha değerli hale getirmedi.

Memecoin ticareti tamamen adil bir piyasa iddiasına dayanıyordu ve nihayetinde bunun bir yalandan ibaret olduğu ortaya çıktı. Bu sürecin uzun sürmeyeceği açıktı ve memecoinler büyük bir sektör haline geldiğinde, yarı-profesyonel oluşumların gizli prelaunch anlaşmaları yapması, içeriden bilgiyle işlem yapması ve launchları duyurular gelmeden önden satın almaları kaçınılmaz hale geldi. Alıntılanan tweet bu detaylara iniyor. Hayden’ın tüm hatalarına rağmen, memecoin sektöründeki yolsuzlukları ortaya çıkarmak için herkesten daha fazla çaba sarf etti ve en azından bu konuda takdir edilmeyi hak ediyor. Milei ($LIBRA) coin bunun en bariz örneğiydi, bir milyar dolarlık piyasa değeriyle açılıp birkaç dakika içinde 4 milyar dolara yükselmesi, insanların tamamen hileli bir oyun oynadığını açıkça gösterdi. Ancak bu, yalnızca uzun süredir devam eden adaletsiz ve botlanmış launch serisinin en sonuncusuydu. Casino küçük bir avantaj elde etmekle kalmadı, oyun, %90 - %10 oranında lehine olacak şekilde kurgulandı.

Peki şimdi ne olacak?

• Memecoinler bitti. Yeni launchlar olacak ve belki kazananlar da çıkacak, ancak meta sona erdi. Retail burada hala sömürülecek çünkü çoğu insan online gelişmeleri yakından takip etmiyor ve sektörün ne kadar sömürücü hale geldiğini bilmiyor. Ancak, memecoin dünyasındaki sayısız skandal, daha bilinçli yatırımcıları caydıracak ve nihayetinde genel piyasayı da uzaklaştıracak. Popüler inanışın aksine, memecoinler menkul kıymet olmayabilir ama içeriden bilgiyle işlem yapmanın yasal sorumluluğu hâlâ geçerlidir. Insider trading'in yasalarla net bir şekilde yasaklandığı birçok hukuki örnek var. Önümüzdeki aylarda ve yıllarda bu konuda ciddi yaptırımlar ve yasal işlemler beklenmeli. Zincir üzerindeki işlemler kalıcı bir iz bırakır ve içeridekiler, regülatörlerden telefon almaya hazır olmalı.

• Geleneksel L1/L2/DeFi token launchları devam edecek, ancak dinamikler değişiyor. Artık fonlar ve kurucular, yüksek prelaunch değerlemelerinden kaçınmaya çalışıyor. Son alıcıların yüksek FDV, düşük dolaşımdaki arz oyunlarına karşı temkinli olduğunu biliyorlar. Piyasa adapte oluyor ve bu yıl daha makul değerlemelerle birçok kaliteli launch göreceğiz. Pahalı token launchlarının çözümü memecoinler değildi; asıl çözüm, token ihraççılarının piyasanın verdiği geri bildirimi içselleştirmesiydi. Ancak bu durum, yüksek prelaunch turları için yüksek fiyat ödeyen VC fonları için bazı kayıpları beraberinde getirecek. Tokenler, kilitli kalmaya devam ederken önceki tur fiyatlarının altında işlem görecek. Bu durum, fonların projelere olan inancını test edecek, eğer gerçekten inanıyorlarsa, launch sonrası açık piyasadan tokenleri alıp maliyetlerini düşürebilirler.

• Echo gibi crowdfunding platformları yükselişe geçecek. Echo, akreditasyon ve KYC zorunluluğu getiriyor ki bu, kurucuların hoşuna gidiyor. Launch öncesi topluluk turları, heyecan yaratmak ve akredite retail yatırımcılara halka açık listeleme öncesinde erişim sağlamak için gittikçe daha popüler hale geliyor ve neredeyse artık standart haline gelmiş durumda. Bu model, küresel dağıtım sorununu tam olarak çözemese de, tokenlerin kitlesel pazarın üst segmentine ulaşmasını sağlıyor ve aynı zamanda menkul kıymet regülasyonları konusunda daha az endişe duyulmasını mümkün kılıyor.

• Kaliteye yönelim. Memecoinler, hiçbir şey vaat etmemeleri nedeniyle menkul kıymet yasalarından muaf kabul ediliyordu. Ancak SEC, token ihracı için uygun uyum mekanizmaları oluşturmak için kurallar belirliyor ve muhtemelen ihraççılar için bir tür hisse senedi benzeri açıklama rejimi getirecek. Bu, artık sahte merkeziyetsizlik, DAO tiyatroları, sahte yönetişim modelleri ve dolaylı nakit akışlarıyla uğraşmamız gerekmediği anlamına geliyor. Fee switch açılabilecek (“DeFi projeleri, işlem ücreti mekanizmasını etkinleştirebilecek ve bu sayede gelir elde edebilecek” anlamında). Tokenler yakında sermaye iadesi yapabilecek ve bir tür esnek yarı-hisse senedi olarak işlev görebilecek. Önümüzdeki yılların asıl trade fırsatı, bu tokenlerin temel dinamiklerini değerlendirmek ve gerçek ya da ima edilen nakit akışlarına kıyasla makul değerlemelerden işlem görenleri satın almak olacak.

Son olarak şunu söylemek istiyorum: Üzülmek için bir sebep yok. Kripto dünyasında bir karamsarlık ve sinizm (bütün toplumsal benzeri kuralları reddetmek) havası hâkim çünkü memecoinler, herkesin para kazanabileceği son "adil" alan olarak görülüyordu. Bu illüzyon artık paramparça oldu. Ancak hâlâ kârlı işlemler yapılabilir. Yeni launchlar, daha düşük başlangıç değerlemelerini benimsemeye başladı. Kaliteli DeFi projeleri, fee switch açabilecek. Ve kriptonun "gerçek faydası" büyümeye devam ediyor, özellikle stablecoin fintech sektörü hızla genişliyor. Bu konseptler bazıları için heyecan verici olmayabilir, ancak olgunlaşma tam olarak böyle bir süreçtir. Hayal kırıklığı acı verici olabilir, ancak geriye dönüp baktığımızda aşırı adaletsiz memecoin sektörünün yok olması, genel olarak olumlu bir gelişme ve kutlanması gereken bir şey.