稳定币是一种加密货币资产，其中预期的目标价格是通过某种挂钩更稳定的价值来参考的。汇率参考的一个示例可以是法定货币，例如 $USD、€EUR，也可以是商品，例如黄金 (XAU)。

以下内容摘自德意志银行研究，25-03-2022：

稳定币是以法定货币计价的加密货币。如今，稳定币主要用于交易、借贷加密资产。它们是去中心化金融 (DeFi) 的重要推动者——由应用程序在无需许可的区块链上执行的金融服务。根据抵押品和价格稳定机制，稳定币大致可以分为三类：1） 链下抵押（例如 Tether），
2） 链上抵押（例如 Dai），以及3） 无抵押的纯算法稳定币。（参考 DB Research，25-03-2022）。

需要指出的是，稳定币是不同于法定国家货币的加密货币，旨在保持价格稳定。它们的性质不稳定。它们与任何其他资产或法定货币一样不稳定。主要区别在于他们有一个设想的参考价格，他们以此为基础制定汇率/价格。

对于加密经济世界中的普通人来说，在市场波动加剧时，通过与不同 DeFi 协议的开放、去中心化和无需许可的交互，稳定币和购买力的整体维护，稳定币的使用充当了避风港。

让我们来看看市值超过 1 亿美元的顶级稳定币名单。撰写本文时的累计市值约为 $183.4b

我们在这里认识到的一个重要方面是，市场上存在的大多数稳定币都是与美元挂钩的（≈99%）。

上表中还有另外两个与欧元挂钩的代币，对应于这 17 大稳定币市值的≈0.19%，两个与黄金挂钩的参考代币对应于市值的≈0.54%。

当我们审视市场，试图在确保加密市场完整性的同时分散单点价值确定依赖的风险时，我们发现这种趋势风险很大。

这被认为是有风险的有几个原因。首先，由于大多数稳定币都与美元挂钩，这意味着它们受到与美元相同的经济条件的影响。因此，如果美元出现通货膨胀或其他经济问题，与美元挂钩的稳定币也会受到直接影响。其次，由于非锚定美元的稳定币数量相对较少，稳定币市场的多样性较低，因此对冲这种风险的机会较少。

让我们探讨当今市场上存在的一些稳定币用例：

Tether (USDT)

Tether 代币于 2014 年推出，由多种资产支持。其经过验证的用户和客户可以将 1 美元 USDT 兑换 1 美元，并赎回基础资产。Tether 支持美元 (USD)、欧元 (EUR)、墨西哥比索 (MXN)、英镑 (Tether GBP) 和离岸人民币 (CNH)。

储备分布在现金和现金等价物、短期存款、公司债券、基金、贵金属、担保贷款和数字代币等其他投资等资产中。根据 Tether 自己的透明度报告，现金和现金等价物可以进一步细分为商业票据和存款证、货币市场基金、现金和银行存款、逆回购协议、美国国库券和非美国国库券。

在下图中，我们可以看到发行的 Tether 代币的百分比及其各自的网络分配。撰写本文时的总市值约为 $75.77b

在撰写本文时，支持 Tether 的总价值由法定现金、公司债券和担保贷款组成。在下表中，我们可以预览资产支持及其各自的分配。

USD Coin (USDC)

USD Coin 来自 Circle，是与 Coinbase 合作推出的完全受监管且合规的、与美元挂钩的稳定币。它完全由现金和短期美国政府债务支持。Circle 发行美元 (USD) 和欧元 (EUR)。

在下图中，我们可以看到已发行的 USDC 代币的百分比及其各自的网络分配。撰写本文时的总市值约为 $36.6b

Circles 披露和储备明细显示，大约 25% 以现金形式存放，而其余部分则存放在短期美国国债中。

Dai (DAI)

用户通过将其他加密抵押资产存入以太坊网络上 Maker 协议内的 Maker Vaults 来生成 DAI。这就是 DAI 进入流通以及用户获得流动性的方式。流通中的每个 DAI 都直接由超额抵押品支持，这意味着抵押品的价值高于 DAI 债务的价值。偿还后，多余的 DAI 将被销毁，用户存入的抵押品可以以无许可和去中心化的方式赎回。

在下图中，我们可以看到发行的 DAI 代币的百分比及其各自的网络分配。撰写本文时的总市值约为 $5.54b

在撰写本文时支持 DAI 的总价值由 USDC、ETH 和 WSETH 组成。在下表中，我们可以预览资产支持及其各自的分配。

Frax (FRAX)

分数算法稳定币协议，使用抵押和算法过程来创建其去中心化稳定币 FRAX。它是完全储备银行和算法中央银行之间的混合体。Frax 开始 100% 由储备支持。在那个阶段，1 美元的稳定币抵押品可以铸造 1 个 FRAX。它也可以用 1 美元的抵押品赎回。抵押比率根据挂钩状态通过算法进行调整。

在下图中，我们可以看到已发行 FRAX 代币的百分比及其各自的网络分配。撰写本文时的总市值约为 $1.04b

在撰写本文时，Frax Lend 锁定的总价值（8233 万美元）主要由 CRV、SFRXETH 和 WBTC 组成。

Liquity (LUSD)

允许用户以 Ether 作为抵押品提取无息贷款。贷款以 LUSD（一种与美元挂钩的稳定币）支付，并且需要保持 110% 的最低抵押率。这些贷款由包含 LUSD 的稳定池和共同充当最后担保人的借款人提供担保。流动性作为一种协议是非托管的、不可变的和无治理的。赎回机制使 LUSD 持有者能够随时以面值赎回 LUSD 以换取基础 ETH 抵押品。

在下图中，我们可以看到发行的 LUSD 代币的百分比及其各自的网络分配。在撰写本文时，总市值约为 2.6338 亿美元，纯粹以 ETH 作为抵押品铸造。