**注：本文为Paradigm（最厉害的区块链投资机构之一）**联合创始人弗雷德·厄萨姆于2021年3月15日发表于官网的文章——原是写给投资组合公司的建议，但对个人也有启发。​

当时，市场正处于最狂热的时期：比特币来到6万美元，其他山寨币全面疯涨，到达历史最高点——而在2个月后，泡沫即破灭。

一年后的今天，比特币历经多次3万美元震荡后仍在4万美元，许多山寨已经跌去了90%，大多数2021年的NFT在几个月前已经归零。

当前市场的恐惧指数仍然很高，于此时回看本文，或许更有价值。

本文由 @BTCdayu 翻译为中文，原文可在https://www.paradigm.xyz阅读。

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在 2021 年的前 2 个月，加密货币价格已经翻了一番，并继续创下历史新高。比特币的市值已超过 1 万亿美元。像素化的NFT经常以数百万美元的价格售出。有些人的头像是激光眼！到处都是很爽的事。

作为 Coinbase 的联合创始人，经历了 3 个之前的市场周期（2011 年、2013 年和 2017 年），我之前经历过这些很爽的高潮。我也经历了随之而来的集体绝望和幻灭。以下是我从过去这些加密货币周期中获得的一些观察和学习。希望它们能帮助您、您的团队和您的社区为未来做好准备，这样您就可以避免潜在的陷阱并最大限度地提高成功的机会。

虽然无法预测未来，但过去的周期让我们对要做好准备有所了解。他们可以帮助我们想象这最新一波兴奋的潜在后果。它们提醒人们，鉴于加密货币机会的规模，预计会出现一系列不确定性和波动性：这种技术不仅可以改变货币，还可以广泛地改变金融系统和互联网。

对过去加密周期的观察
一个（大）警告：未来的周期几乎肯定会与过去的周期不同。我们甚至可能不在另一个周期中！但市场确实倾向于经历周期，关键要素通常会重复。为了为未来的情景做准备，有必要了解过去周期的这些要素：

**——员工会非常情绪化。**创始人、员工和客户迅速获得或损失大量资金，并且很难完全理性地处理。再加上这种影响，历史上“炒作”时期很短，而“正常/下跌”时期则要长得多。在 Coinbase，我们在 2013 年一路高歌猛进，直到 2017 年才经历了 3 年漫长而痛苦的低谷。许多员工变得沮丧，超过三分之一的公司离职。作为创始人感到难以置信的挑战和孤独。

**——创业引起了公众的广泛关注。**媒体想和你谈谈。家庭成员要求您解释发生了什么。朋友们寻求投资建议。某一天，公司或协议被吹捧为“登上月球”，但第二天公司就被认为“死掉了”。

**——生态会越来越强大。**加密货币每个周期都比上一个要强。所有关键指标都是如此：创业和开发者活动、学术研究、基础设施成熟度、企业采用、公众意识和简单价格等。尽管情绪起伏不定，但在 Coinbase，我们在每个周期中的表现都比上一个周期结束时要好，无论是在每个指标上还是在许多倍数上。

**——牛熊转换洗掉弱小、树立强大。**虽然牛市让许多垃圾币也能上涨，但糟糕的基本面和有缺陷的策略在熊市中无情地暴露出来。许多人无法生存。那些确实拥有巨大优势的人在其他人灭亡的同时站立起来，并且通常在下一个上升周期到来时茁壮成长。

**——牛市引来监管。**随着公众的关注，监管的关注也随之而来。在 Coinbase，我们不遗余力地在监管机构敲门之前弄清楚我们的监管策略。

——基础设施推向极限。公司、加密原生应用程序和区块链本身都是如此。交易费用上涨 10-100 倍。在 Coinbase，我们用完了营运资金来支持 2013 年大量涌入的客户需求，这迫使我们暂停了客户的购买能力——在我们见过的最大规模客户涌入中，这不是最好的体验！

建立对周期的复原力

预测任何周期的细节是具有挑战性的，因此明智的做法是简单地适应它们。在欣喜若狂或绝望的时候，你能做的最重要的事情就是为自己思考。但有时其他人的经验有助于这个思考过程。所以，带着这个警告，我发现以下是在周期中转换中提升应对能力的有效方法：

**以身作则。**牛市会使人们更加注意短期，但务必继续专注于会给你的团队和社区一个战斗的机会来做同样的事情。

**抓住重点。**在牛市时，想要做所有事情是很诱人的。为改变或扩大你的范围保持高标准。同样的想法在下行周期中也是如此。加密墓地里到处都是那些在下行周期中偏离核心使命的公司的遗骸，只是痛苦地看着他们的想法开始在下一个上行周期中发挥作用。

2015 年，一位 Coinbase 董事会成员建议我们开始为银行构建私有区块链，因为它提供了短期现金机会——我们很高兴我们避免了一个临时的支点。

**制作压力测试清单。**假设您的产品是正常使用的 10-100 倍。什么时候会顶不住？向每个团队负责人询问这一点。在 Coinbase，我们试图提前估计客户支持案例量、现金消耗率和服务器负载——我们仍然低于周期高峰时 10 倍以上的负载峰值。

**考虑筹款。**问问自己：“如果加密货币经历了一个漫长的下行周期，我是否有足够的现金生存？” 今天很容易获得的现金可能不会在明天出现。在 Coinbase，我们发现自己在 2013-14 年之后不久就现金短缺。幸运的是，我们决定在加密货币进入严冬之前筹集资金；如果没有，我们可能要等到 2017 年春天才能活下来。

当我们完成一笔大额筹款时，我们将其中的一半存入一个单独的银行账户，以便在提取未雨绸缪的资金时产生摩擦。如果您的个人银行账户接近于 0，请考虑从表中取出一小笔不会改变生活的金额。它可以帮助您在晚上睡得更好，并保持专注于实现最雄心勃勃的使命。

**小心新人。**提醒新员工，如果他们加入您的公司，他们应该为长时间的停工做好准备。Coinbase 有无数员工在 2013-14 年的高峰期加入，他们认为加密货币在一条通往月球的直线上，但他们在加密货币“崩溃”时感到沮丧并离开。准备好你的客户和社区，准备你的团队。当一个下行周期开始时，你可以很快地从被称为有远见的领导者变成被钉在十字架上的骗子。

通过多个渠道，从多个人那里多次重复您的信息。在嘈杂、令人兴奋的时候更难听到消息。

​为马拉松做好准备，而不是短跑。如此多的创始人怒火中烧。保持健康，让自己花时间理清头绪。你经历的越多，挑战的情况就越容易处理。给自己机会建立这种体验。

**​砥砺前行。**基础技术突破带来巨大的机遇和巨大的不确定性，这是形成周期的两个关键因素。

随着加密货币开始重新定义多个大型全球市场：货币、金融服务和互联网本身，加密货币将成为一个更极端的例子也就不足为奇了。

周期既不好也不坏；他们是自然的。多巴胺为世界提供了梦想未来的机会。最底层的绝望迫使实用性和清晰性。

当事情好的时候，它们永远不会像看起来那么好；当事情变得糟糕时，它们永远不会像看起来那么糟糕。

我不知道当前的周期将如何发展，甚至根本不知道它是一个周期。我确实知道，过去的每个周期都使加密货币比开始时更强大。

事情进展顺利的时候是建立预案并为成功做好准备的时候，无论未来如何。

我希望你能抓住这个机会。