提前声明，本文是一篇整理性文章，仅包含少数原创观点。文章起源于自己对 DAO 的研究经历。Venture DAO 由于金钱效益早早应运而生，几乎是最早运用起 DAO 合约框架（而非仅仅的 DAO 工具）作为强链上支持的 DAO 类型。此外，由于 Token 与 Security （证券）的界限不明，一些 Venture DAO 为了合法性直接推动了立法改革，堪称壮举。因此，Venture DAO 研究意义重大。从去年年底调研，留意到市场内该领域内容少而单薄，并多限于国外产出。特整理了脉络和框架，并融入了自己的一些思考和分析。

一、简介

Venture DAO（投资 DAO） 已成为社区集体投资早期项目的一种方式。通过 DAO 进行投资的过程与典型的商业基金不同，投资 DAO中每个 DAO 成员都可以充当主要投资者并向 DAO 提出投资建议。

二、优劣分析

2.1 优势

• 让更多人在早期参与投资

• 为新项目提供战略资金

• 基金差异化

• 投资决策民主化

• 上链数据公开透明 ，智能合约部署

2.2 劣势

• 法律法规在一定程度上为灰色地带

• 智能合约不可篡改，VentureDAO 涉及资金体量更大，一旦写错风险巨大

• 相对于其他类型DAO，投资 DAO 参与门槛较高

三、分类

根据募资方式，又分为发行NFT代表投资份额，和直接发行Token以募资的 Venture DAO 两大类。

3.1 发行NFT以募资

** 1. MetaCartel Ventures：**MetaCartel Ventures是一个由MetaCartel社区创建的 Venture DAO。它投资于早期的去中心化应用程序（DApps），并以特拉华州有限责任公司的形式组建。它是2020年推出的第一个Venture DAO。建立在Moloch v2上，成员必须是MetaCartel Ventures的认可投资者或雇员。MetaCartel Ventures目前不对新成员开放。

**2. LAO：**LAO是由OpenLaw于2019年建立，由以太坊爱好者和加密生态系统中的认可投资者组成。它的结构是特拉华州的有限责任公司，使用Moloch v2作为其链上智能合约。LAO的成员贡献了超过 15119枚ETH。新成员必须贡献至少310个ETH以获得LAO会员单位的1%份额。（小知识：联合创始人 Aaron Wright起草了现在已通过的「怀俄明州 DAO 法案」，使 DAO 在怀俄明州得到法律承认）

3. Flamingo DAO：和The LAO机制类似。Flamingo DAO是一个专注于NFT的Investment DAO，是The LAO在2020年9月成立的首个集体投资DAO。作为特拉华州的有限责任公司，成员必须是美国法律规定的合格投资者。Flamingo DAO使用OpenLaw作为其DAO管理的服务提供商。DAO使用Moloch v2智能合约。

**4. Angel DAO ：**在NEAR链上。Angel DAO是一个英属维尔京群岛（BVI）的Venture DAO，由一个四人团队管理。他们投资于各种区块链项目，包括区块链协议、DeFi应用和DAO。DAO在Aragon上部署，使用Gnosis多签钱包。

5. Komorebi Collective：Komorebi Collective是于2021年由 she256、区块链中的女性和 Kinjal Shah 联合发起成立，这是第一个专注于资助女性和非二进制加密货币创始人的投资 DAO。36 个成员的DAO被构建为Syndicate协议下的SPV有限责任公司。他们使用Gnosis Safe进行链上共识，并将迁移到Snapshot进行链下投票。由4名成员组成的核心团队在项目被DAO投票表决之前会对其进行尽职调查。

**6. Delphi InfinNFT：**加密货币投资和研究公司Delphi Digital与Syndicate DAO合作，建立了一个NFT风险基金。该基金将向NFT相关项目投资高达500万美元，包括NFT、DAO、社交代币和NFT市场。

7. Free Company：于 2021 年由该领域的 10 位备受尊敬的创始人和建设者组成——Regan Bozman、Freddie Farmer、Don Ho、Kerman Kohli、Fulvia Morales Clay Robbins、Cooper Turley、Joyce Yang、Zhaoxun Yin 和 Mike Zajko 。

3.2 发行社区Token以募资

CSP DAO、 DuckDAO 和 Stacker Ventures 是大型代币化社区 DAO，它们可以利用其大型社区的资源来支持早期的加密投资。

**1. CSP DAO：**发代币。买100 NEBO tokens为底线，才能进入discord。在此之上，分不同等级。

**2. DuckDAO：**拥有约 25,000 名成员的社区，并支持了约 50 项投资，他们共同创建了一个独特的流动性挖矿、质押、NFT 和孵化器服务生态系统。（黄皮书： https://duckdao.io/wp-content/uploads/2020/10/DuckDao_DDIM_v3c.pd）

**3. Stacker Ventures：**Stacker Ventures作为一家开曼实体成立于2021年5月，允许STACK代币持有人访问DAO的不同层级。成员可以质押他们的STACK以获得DAO的一部分收入。DAO将Aragon用于他们的智能合约，不需要作为非美国实体的认证。

4. DAO 法律实体

该部分法律专业性强，主要内容编译自Messari。

选择DAO的法律实体的管辖权是一项重要决定，可以使DAO受到监管。DAO通常必须在美国或非美国实体之间进行选择，而决定通常基于其成员的国籍。非美国成员可以投资于美国和非美国实体，但投资于美国实体是税收效率低下的，因为它们将受到美国税收法规的约束。

4.1 美国司法管辖区

完整的定义可以在这里找到。

• 关于法人实体（美国）：

• 基金和信托，总资产超过 500 万美元，并非专门为购买标的证券而设立，其购买由在金融和商业事务方面有足够知识和经验的人指导，以评估潜在证券的优点和风险投资。所有股权所有者都是合格投资者的任何实体。

A. 特拉华州有限责任公司

特拉华州有限责任公司类似于传统的风险投资基金。特拉华州有限责任公司可以为DAO成员减少对DAO的债务和财务索赔的责任。

• The LAO、Metacartel Ventures使用特拉华州有限责任公司

• 获得OpenLaw（一个合法的链上协议）推荐

B. 怀俄明州DAO有限责任公司

最近通过了一个DAO有限责任公司结构，在某些方面与特拉华州有限责任公司的运作类似，充当DAO成员的责任拦截器。为了明确DAO的独特地位，怀俄明州的法律要求DAO LLC在其名称中注册“DAO”、“LAO”或“DAO LLC”（而不是典型的“LLC”），并在怀俄明州保持一个注册代理人，这有助于巩固DAO在“实体空间”的持续存在。DAO LLC被归类为“成员管理”或“算法管理”。自法律通过以来，“算法管理”的含义一直是一些争论的主题，但许多人认为它旨在捕捉这样一个事实，但许多人认为它旨在捕捉这样一个事实，即DAO的许多决策是通过智能合约的实施做出的，而不是由一小群人自行决定。

Ps: 怀俄明州DAO有限责任公司和特拉华州有限责任公司之间的主要区别超出了本文的范围，但网上有几篇文章：Lex Node的Gabriel Shapiro 文章和Joshua Durham为《商业和知识产权法杂志》撰写的文章，是两篇深思熟虑的文章，强调了法律的一些改进领域。

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附. 特拉华州有限责任公司的参考资料

• Metacartel Ventures和LAO文档内容

• The Grimoire, Delaware LLC Act https://www.delawareregisteredagent.com/delaware-resources/llc-act

4.2 非美国司法管辖区

非美国Venture DAO有多种司法管辖区的选择。瑞士和新加坡有着目前对加密货币友好的监管制度，并且是数量最多的加密货币和区块链公 司的所在。

1.开曼群岛（Cayman Islands）

开曼群岛基金会公司的运作方式类似于信托公司，同时保留公司的有限责任。基金会公司可以按类别指定受益人（即“代币持有者”或“节点运营商”）并奖励这些受益人。由于DAO没有固定地点，基金会公司在开曼群岛没有纳税义务，而且在全球都是免税的。

2. 瑞士（Switzerland）

瑞士是欧洲对加密货币最友好的国家之一，是以太坊基金会、Cardano、Solana和Polkadot的所在地。瑞士协会（“Verein”）已被用作上述区块链基金会的结构，当与慈善或非营利实体相结合时，提供了一个免税实体。虽然DAO实体尚未得到认可，但瑞士律师事务所MME已经起草了一份去中心化自治协会（“DAA”）的协会章程范本，以作为一个瑞士协会来运作。

3. 列支敦士登（Lichtenstein）

列支敦士登合资公司（"LCV"）以有限责任公司的形式运作，没有初始资本要求。但有严格的运营要求，包括拥有一个银行账户，这可能使这种结构不适合DAO。

4. 马耳他（Malta）

马耳他最初以其对加密货币友好的政府法规引领所有国家。2018年7月，马耳他通过了一个名为“数字创新框架”的区块链和加密货币监管框架。DAO和智能合约属于该法案中定义创新技术安排（“ITA”）的部分。虽然承认区块链协议是ITA实体，但该法案要求由服务提供商来运行ITA，这对许多DAO来说是不可行的。

5. 新加坡（Singapore）

新加坡有一个相对友好的加密货币环境，是几家加密货币公司的所在地，包括CoinGecko、Kyber Network、BitGo和KuCoin。虽然它没有承认DAO的明确框架，但它对加密货币交易持中立立场，对加密货币实行零资本利得税制度。

5. 框架、工具、一站式服务概览

DAO框架、工具和一站式服务包含投票、投资建议、分配和管理DAO成员账户等功能。

• DAO组织创建：Moloch V2, Aragon,Colony, Tribute DAO

• DAO金库管理: set Protocol指数基金份额领取、交易

• DAO组织统计：Deepdao 数据收集

• DAO内容：Mirror

• 链下投票：Snapshot

• 资产保护：Gnosis

• 信用：SourceCred

• 任务：Dework

• 一站式服务：Syndicate Protocol

6. 框架

1.Moloch v2

Moloch v2被设计为Moloch的营利性版本，通过有限责任公司（LLC）或C-Corp实体授予DAO成员有限的法律责任。当前版本的Moloch v2是由MetaCartel、LAO和Moloch合作创建的，MetaCartel Venture DAO是该智能合约的第一个用户。

功能：

• Moloch v2使用ERC-1843 Claims Token来代表每个成员在项目中的投资。项目投资的收益被发送到DAO的托管人，在那里被清算为适合分配的代币（即稳定币或ETH）。声明代币仅限于转让给其他DAO成员或DAO白名单地址

• 允许将他们将接受投资的项目代币列入白名单

• 允许DAO通过guildkick（踢出公会）删除成员。guildkick有效地允许DAO取消会员的投票权，然后通过ragekick赎回会员的股份，相当于DAO的愤怒退出（ragequit）

• Moloch v2 智能合约

• 收集成员的初始捐款

• 投票

• 将投票权委托给第三方

• 为投资提供资金

• 分配收益

2. Aragon

Aragon是DAO的治理协议，它还使DAO能够为其智能合约添加可定制的功能。Aragon被Melon Protocol、PieDAO、BarnBridge、Stake Capital和Curve Finance等DeFi资产管理公司使用。

Aragon目前为DAO提供4种开源产品：

• Aragon Client：一个创建DAO的用户界面（UI）。

• Aragon Voice：一种验证链上投票的无gas方式。

• Aragon Govern：管理DAO和DeFi项目的智能合约，包含投票。

• Vocdini：一种移动可审计、抗审查和匿名投票协议。

3. Colony

Colony是另一个DAO框架，它最近于2021年2月在xDAI上推出了v2。与Gnosis Safe兼容。主要功能有：

• 帮助DAO组织里的成员共同管理金钱、做决策、并且根据个人贡献值收到报酬。

• 将在2021年第三季度和第四季度发布新功能：第三季度改进Coin Machine（一种代币销售机制），结合KYC和地址白名单；第四季度包括对财务功能、财务仪表板和交易跟踪的改进。

4. Tribute DAO

Tribute DAO是OpenLaw最新研究的一套开源框架，作为 MolochDAO 生态系统的一部分。在Moloch v2的基础上，采用了更加模块化的架构，允许 DAO 挑选他们需要的解决方案。主要功能有：

• 链下投票

• 取消提案、创建无投票权股份、踢出成员、接受NFT 成为member、白名单代币等的解决方案

• DAO启动后可升级的框架

• 定制UX

• 使用Optimistic智能合约执行降低成本

Tribute DAO的合约旨在解决Moloch v2的一些问题：

• 改进的模块化架构：新的模块化框架将DAO功能分离为单独的合约，这使得升级和改进变得更加容易。

• 灵活、便宜的投票模块：投票模块旨在改进Moloch v2，允许批量投票、链外投票、整合到Snapshot中，并最终允许不同的投票机制，即二次投票。

• 多代币DAO结构：DAO现在可以拥有不同的代币用于治理和经济份额。这允许更容易记账，并允许在DAO内创建子组。

• NFT支持：DAO可以接受NFT作为一种贡献，并为NFT项目部署资本。

5. Moloch v3

OpenLaw和Moloch有一个新的Moloch版本，即Moloch v3。

7. 工具

1. GnosisSafe: GnosisSafeMultisig（多重签名）是以太坊最受信任的数字资产管理平台。它能让组织完全自定义资产和协议的管理方式，组织可以选择要求一定数量的签名才能批准交易。GnosisSafe由Gnosis开发。

2.Snapshot

Snapshot是一个链下治理投票平台，投票结果易于验证，不易被质疑。一个DAO可以有一个或多个“空间（Spaces）”，基于各种输入的信息（从ERC20代币到NFT）组织投票。Snapshot由SnapshotLabs开发。

3.SourceCred

DAO 使用其来衡量和奖励个人对项目的贡献。那些通过努力为 DAO 带来价值的人会根据组织设定的参数获得“信誉”。Cred 是一种简单量化贡献者声誉和工作的强大方法。DAO 还可以发行带有信用的“ Grain ”，它可以用作工资等价物。 如果 cred 回答 “谁提供了价值？”这个问题，Grain 会回答“我们应该如何奖励人们提供的价值？”

4.DAOHaus

基于 Moloch 框架。此外，有一套附加组件（“Boosts”），将 DAO 活动集成到外部应用程序中，例如 Discord、Discourse 甚至 Gnosis Safe，用于通过提案进行任意合约调用。

8. 一站式服务

由于围绕建立风险投资DAO的法律复杂性和智能合约技术细节，出现了一些一站式Venture DAO服务提供商。

1.Syndicate协议

Syndicate Protocol是一个由Ideo CoLabs支持的DAO框架。服务包括：链外法律实体的形成，链上智能合约的定制，以及持续的管理服务。Syndicate仍处于测试阶段，但他们的平台上已经诞生了几个Venture DAO——DEO Founder Collective、Komorebi Collective、Delphi InfiNFT、Terra Ecosystem和Audacity Fund。

Syndicate是一个专注于投资 DAO 的去中心化投资协议和社交网络。它的使命是通过允许个人和社区比传统基金更快、更便宜地推出投资工具，从而使投资世界民主化。Syndicate 的解决方案包括法律支持和社交网络协议，允许投资社区召集、交流和部署资本。

2. Coinocracy Finance

Coinocracy Finance是一家提供全面服务的Venture DAO服务提供商。他们提供链外法律实体的形成，链上智能合约的定制，DAO成员交互的仪表盘，和持续的基金管理服务。

9. 使用现状

1）对于DAO框架

Metacartel使用了 Moloch v2； Flamingo 使用了 Moloch v2； LAO已将 Moloch v2和 Minion 框架 结合到项目目前的智能合约平台中； Stack aragon手续费高将投票转移到了 Snapshot 上，在必要时将进行第二个提案，通过 Aragon 和 DAO 委员会多签完成；

2）对于DAO工具

许多DAO都采用了Snapshot投票功能与GnosisSafe数字资产管理（treasury and execution）功能相结合的方式，这一方式在某种程度上已成为DAO的标配。包括Balancer、Rarible、Sushi、GnosisDAO和YearnFinance在内的大型DAO均使用GnosisSafe/Snapshot相结合的方式开展关键的DAO治理与运营。

3）对于一站式服务

有一些Venture DAO社区如Komorebi Collective为了方便与快捷，直接选择了一站式服务商。

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参考文献