El negocio financiero tradicional está basado en la intermediación.
Las bolsas y los bancos funcionan como intermediarios entre gente que compra y vende activos, entre personas que ofrecen y demandan crédito.
Ahora, el blockchain está generando un cambio de paradigma.
Los protocolos de finanzas descentralizadas o DeFi son smart contracts que realizan de manera automática y descentralizada una serie de operaciones que las entidades financieras tradicionales ejecutan a través de sus equipos y procesos.
MakerDAO
El primer protocolo en alcanzar una adopción masiva fue MakerDAO, lanzado en 2017.
Los usuarios pueden depositar ETH y algunos otros criptoactivos en unas bóvedas o vaults. A cambio, reciben un préstamo en la moneda estable DAI.
MakerDAO funciona con una tasa de garantía de 150% para el ETH (aunque esta tasa puede ser modificada por la gobernanza de la plataforma). Esto significa que necesitamos hacer un depósito de 150 dólares en cripto para recibir un préstamo de 100 DAI.
Los usuarios deben controlar regularmente que el valor de la garantía siempre supere el 150%. Si por un derrumbe del mercado, el valor cae por debajo del mínimo, la bóveda será automáticamente liquidada y el usuario tendrá que pagar una penalidad.
El DAI mantiene su paridad con el dólar gracias a un sofisticado sistema de incentivos económicos.
Si en el mercado hay poca oferta de DAI, la moneda empezará a cotizar por encima de la paridad con el dólar.
Esto hace que tengamos un incentivo a depositar ETH en la bóveda, pedir DAI prestado y venderlo de inmediato en el mercado con una ganancia. El aumento en la oferta hace que baje el precio y que el DAI vuelva a su punto de paridad.
Por el contrario, si en el mercado hay un exceso de oferta de DAI, el precio caerá por debajo de la paridad con el dólar. Entonces, conviene comprar DAI en el mercado y usarlo para repagar la deuda en nuestra bóveda.
Por ejemplo, si el DAI cotiza 5% por debajo de la paridad, podríamos comprar 100 DAI a 95$, usar estos fondos para devolver el crédito de nuestra bóveda y retirar 100$ en ETH.
Esos DAI son retirados del mercado, lo que reduce su oferta y el precio aumenta nuevamente hasta la paridad.
MakerDAO tiene un token de gobernanza llamado MKR. Este otorga a sus tenedores la posibilidad de votar en decisiones como qué activos son válidos como garantía, y las tasas de interés para depositar y pedir prestado DAI, entre otros.
A través de este proceso de gobierno, la propia comunidad se encarga de modificar los parámetros e ir mejorando el protocolo.
Exchanges Descentralizados
Los protocolos de exchange descentralizado permiten a los usuarios comprar y vender criptoactivos.
El más popular es Uniswap, que introdujo un innovador mecanismo conocido como Automated Market Maker.
Los exchanges centralizados tradicionales utilizan un order book para conectar las órdenes de compra con las órdenes de venta.
Cuando un usuario quiere comprar un activo, el exchange busca otro que quiera vender. El precio se determina a través de un algoritmo y la transacción se ejecuta.
El Automated Market Maker funciona sin order book. Por ejemplo, para cambiar ETH por DAI, no es necesario que haya otro usuario que quiera cambiar DAI por ETH.
Los trades no se hacen contra otros usuarios sino contra un pool de liquidez. El pool es una bóveda con fondos que depositan usuarios a los que se conoce como proveedores de liquidez o LPs.
Cualquiera puede aportar liquidez a las bóvedas y recibir a cambio una comisión por cada transacción que se realice con esos fondos.
En Uniswap, los LP deben depositar un valor de mitad y mitad de los activos del par. En nuestro ejemplo, sería 100$ en ETH y $100 en DAI dentro del pool ETH/DAI.
Otros exchanges descentralizados que funcionan con una lógica similar son Balancer y Curve.
Protocolos de Préstamos
En los protocolos de préstamos como Compound y Aave, los usuarios pueden prestar y pedir prestada una gran variedad de criptoactivos.
Al igual que en la lógica del Automated Market Maker, para prestar, depositamos fondos en un pool. Esto nos genera un interés cuando nuestros fondos son utilizados por otros usuarios.
La tasa es definida de manera automática en función de cuál sea el grado de uso de los activos. Si hay mucha demanda de algún activo, la tasa sube para incentivar a los usuarios a depositar más capital en el pool.
En general, los que toman estos créditos son traders que buscan aprovechar alguna oportunidad de corto plazo.
Imaginemos que vemos que el precio del ETH en Uniswap está a $3000 y a $2950 en Balancer. Podríamos hacer una diferencia de arbitraje comprando en Balancer y vendiendo de inmediato en Uniswap.
Y podríamos financiar esta operación con un crédito de corto plazo.
El protocolo Aave ofrece flash loans. Estos son préstamos de muy corto plazo que no requieren garantía, a condición de que se pidan y se devuelvan en la misma transacción.
Pedimos el préstamo, compramos en Uniswap, vendemos en Balancer, devolvemos el crédito y nos quedamos con la diferencia. Y todo en una fracción de segundo.
Los flash loans pueden cumplir una función importante para gestionar la liquidez en el futuro algorítmico de las finanzas.
Agregadores de Liquidez
La proliferación de protocolos de DeFi llevó al surgimiento de plataformas conocidas como agregadores de liquidez como Yearn Finance.
Depositamos nuestros fondos y el sistema los mueve automáticamente hacia los protocolos donde haya mayores rendimientos. Es como un administrador de fondos descentralizado.
El negocio financiero tradicional está basado en la intermediación. Pero el DeFi está desintermediando el acceso a instrumentos financieros para inversores de cualquier lugar del mundo.
