Las blockchains son bases de datos públicas y abiertas.
Con un explorador de blockchain, podemos saber cuánto cripto hay en cada dirección, cuándo se movieron por última vez, a qué precio fueron comprados y mucha más información interesante.
A lo largo de los años, los analistas empezaron a identificar algunas métricas y patrones para entender y predecir el comportamiento del mercado.
Esto es lo que se conoce como análisis on-chain. Este tipo de análisis resulta especialmente útil para evaluar los ciclos de la industria cripto. Sirve para entender cuándo estamos cerca de un máximo o un mínimo, y cuándo podría venir un cambio de ciclo.
En lo que sigue, presentaremos algunos de los indicadores más importantes que se utilizan en el blockchain del Bitcoin.
Como es el criptoactivo más antiguo, es aquel donde los analistas tienen mayor experiencia. Pero estos mismos conceptos también son válidos para estudiar otras cripto basadas en blockchains públicas basadas en el sistema UTXO.
Unspent Transaction Outputs (UTXOs)
Muchos indicadores del análisis on-chain se basan en el estudio del momento en que los activos fueron transferidos y los precios a los que ocurrieron las transacciones.
Para esto, es importante introducir el concepto de Unspent Transaction Outputs (UTXOs) o Outputs de Transacción No Gastados.
En nuestra wallet, un bitcoin es igual a cualquier otro bitcoin. Pero en el blockchain, los bitcoin son representados bajo la forma de partes discretas conocidas como UTXOs.
Imaginemos que tenemos una wallet con 10 bitcoin que hemos recibido en 3 transacciones: 2 bitcoin en la primera, 3 en la segunda, y 5 en la tercera.
En nuestra wallet, esto aparece como 10 bitcoin. Pero en el blockchain aparecen como 3 UTXO distintos.
Si quisiéramos transferir 9 bitcoin a un amigo, esas tres partes serían combinadas como un input en la nueva transacción. El output son los 9 bitcoin enviados a la dirección de destino.
Mientras el receptor no transfiera estos bitcoin, se contabilizarán como un único UTXO. Es un output de nuestra transacción que aún no ha sido gastado por el receptor.
Muy bien, veamos para qué sirve todo esto.
Market Value to Realized Value (MVRV)
Un indicador popular del análisis on-chain es el Market Value to Realized Value (MVRV) o valor de mercado a valor realizado. Se calcula como un múltiplo entre capitalización de mercado de un criptoactivo y la capitalización realizada.
La capitalización de mercado o market cap es la cantidad de activos en circulación multiplicada por el precio. La capitalización realizada se calcula valuando cada unidad del activo individualmente al precio en que fue transferida por última vez on-chain. Y esto se estima gracias al UTXO.
El MVRV es un oscilador que nos da un sentido del “valor justo” del activo, más allá de las oscilaciones pasajeras del mercado.
Spent Output Profit Ratio (SOPR)
El Spent Output Profit Ratio (SOPR) se calcula como un ratio entre el precio del bitcoin en el momento en que los UTXOs son gastados y el precio en el día en que fueron creados.
El SOPR es una aproximación del precio de venta dividido por precio de compra. Nos permite saber si los tenedores están vendiendo a ganancia o a pérdida.
Si tomamos estos ratios a nivel agregado, el SOPR nos dice si los bitcoin están siendo vendidos a ganancia o a pérdida por los holders.
Olas de HODL
Las Olas de HODL buscan evaluar la fase en que nos encontramos en el ciclo estudiando cuándo los bitcoin fueron transferidos por última vez.
Para esto, se clasifica la oferta de bitcoin en diferentes bandas.
Una banda muestra el total de bitcoin que se movió en los últimos 1 a 7 días. Otra, el total que se movió en los últimos 7-30 días, en los últimos 30–90 días, y así sucesivamente.
Dividiendo la cantidad de bitcoin en cada banda por la oferta total de bitcoin, obtenemos el porcentaje de la oferta total que se movió durante ese período.
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**Si leemos el gráfico de arriba hacia abajo, podemos estudiar el porcentaje de la oferta que no se ha movido por períodos largos.
Las bandas de largo plazo se vuelven más anchas cuando los precios llegan a un mínimo y se contraen cuando llegan a un máximo.
Esto significa que cuando el precio llega a un máximo del ciclo, los tenedores de bitcoin de largo plazo venden sus tenencias. En general, para volver a comprarlas a precios más bajos cuando llegue el bear market.
Las olas de HODL nos permiten llegar a una conclusión interesante.
Los tenedores de largo plazo, compran bajo y venden alto. Los especuladores de corto plazo compran alto y venden bajo. La paciencia es una cualidad básica para invertir en criptoactivos.
