Uma análise sobre: Uniswap

Muito bem-vindos ao nosso artigo dominical! Hoje falaremos sobre uma das pedras basilares para a construção dos protocolos descentralizados, AMMs e DEXes da forma como conhecemos hoje: a Uniswap.

Uniswap V0 - O começo de uma história

Fonte: Uniswap
Fonte: Uniswap

Invariavelmente, por trás de uma criação disruptiva há uma boa história a ser contada. A Uniswap é um exemplo claro disto.

Hayden Adams trabalhava em seu primeiro emprego após a faculdade, como Engenheiro Mecânico na Siemens. Subitamente, em 6 de julho de foi informado que seria demitido na empresa. Desempregado e sem muitas perspectivas, foi aconselhado por seu amigo Karl Floersch a estudar Solidity e smart contracts. Segundo ele, que atuava na Ethereum Foundation estudando algoritmos de Consenso para o futuro PoS da Ethereum na Casper FFG, haviam poucos desenvolvedores e a tecnologia era o futuro.

Gradualmente, Hayden aprendeu os conceitos de programação e construção de algoritmos, indo do básico ao avançado em Solidity. Em poucos meses, lançou o que seria o primeiro esboço da Uniswap. Com uma UX não tão atrativa e permtindo apenas simples swaps, o desenvolvedor fez uma das coisas mais importantes e que levou ao sucesso da DEX: o uso da fórmula do produto constante - x * y = k. Vamos nos aprofundar nesse tema mais adiante.

Não demorou muito para o projeto começar a ser comentado entre a comunidade cripto - inclusive Vitalik Buterin -, ansiosa por melhores soluções para swaps descentralizados. A época, a principal ferramenta para os traders negociarem era a EtherDelta, uma DEX que foi amplamente utilizada em 2017 e 2018. Apesar de inovadora, detinha suas limitações, como a centralização no gerenciamento da plataforma e uma interface nada intuitiva.

Fonte: Uniswap
Fonte: Uniswap

Sobrevivendo de grants fornecidos por pessoas e projetos que acreditavam na Uniswap, Hayden foi construindo e aperfeiçoando os smart contracts da DEX. Essa jornada contou com a reescrita do código utilizando Vyper, mecanismos para diminuir os gastos com taxas nas transações e explicar para as pessoas de maneira de didática o funcionamento do projeto.

Após submete-los ao crivo da Runtime Verification, empresa de auditamento de contratos inteligentes, e a revisão de seus pares, Hayden Adams lançou a primeira versão da DEX na Devcon 4, em novembro de 2018.

Leia a história completa contada por ele aqui.

Desde então, a criação do desenvolvedor serviu de fonte para o desenvolvimento de centenas de aplicações em DeFi. A liberdade em criar pools facilmente por qualquer usuários, o código aberto ou a descentralização do protocolo, com uma governança guiada pelo token UNI são alguns fatores a serem considerados para o projeto ter alcançado o visível sucesso.

Contudo, a contínua manutenção no top 1 entre as DEXes mais utilizadas não é somente por a Uniswap ser a primeira corretora descentralizada - por completo -. Sua eficiência e evolução ocorrida justifica a liderança no setor.

A fórmula do produto constante e o nascer de novos mercados

Uniswap foi desenvolvida para fornecer qualquer a prover liquidez e ganhar taxas sobre as criptos depositadas, atuando como uma AMM - automated market maker -.

Market maker é uma pessoa ou empresa responsável por gerar liquidez a um determinado ativo, permitindo negociações eficientes aos traders. Sem liquidez, muitas compras e vendas podem incorrer em slippage, causando prejuízos aos investidores.

Uma AMM realiza o rebalanceamento dos depositos de provedores de liquidez através de uma simples fórmula: x * y = k. Nesta expressão matemática:

  • x representa o capital depositado no ativo A
  • y representa o capital depositado no ativo B
  • k é conhecido como a constante k.

Enquanto x e y são rebalanceados de acordo com a variação da liquidez e dos preços, k permanece com o mesmo valor - constante -, representando o valor total da liquidez e divindo-a entre os ativos A e B da pool.

Com essa simples expressão denominada “fórmula do produto constante”, Hayden Adams democratizou o market making. Antes, somente instituições financeiras conseguiam arcar com os custos de prover liquidez para mercados.

O primeiro a utilizar a fórmula do produto constante para market making foi Alan Lu, da Gnosis. Posteriormente, Vitalik Buterin também expôs seu ponto de vista sobre o uso.

Sem a necessidade de identificações pessoais - know your costumer -, autorização de terceiros ou pagamentos para listagem, a Uniswap surgiu a com a oferta na descentralização na criação de mercados, possibilitando quaisquer projetos adquirirem liquidez para seus tokens, alimentada pela comunidade, será remunerada pela atividade com as taxas de negociação na pool.

A inovação no desenvolvimento rapidamente foi notada por investidores institucionais, levantando milhões de dólares em rodadas lideradas pelos principais venture capitals no mercado. Andreesen Horowitz, Paradigm, Version One e Union Square Venture foram algumas delas.

A chegada de novos aportes no projeto, puderam trazer melhorias ao dapp. O lançamento da Uniswap V2 demonstrou o amadurecimento e a conscientização da necessidade em aperfeiçoar-se constantemente.

Dentre as mudanças implementadas pelos desenvolvedores, destaca-se a modificação realizada no funcionamento das pools. Em sua primeira versão, todas elas eram compostas por 1 token ERC20 e ETH. A segunda versão da DEX tornou possível a criação de pools utilizando somente tokens ERC20, trazendo maior eficiência a negociação de criptos e diminuindo custos aos provedores de liquidez, que não eram obrigados a expor-se a ETH e incorrer em sofrer Perda Impermanente.

O ataque vampiro da Sushiswap e um airdrop retroativo

Fonte: Beincrypto
Fonte: Beincrypto

O sucesso da Uniswap acompanhou o saudoso Verão DeFi. Forks da Uniswap, Compound e Aave surgiam diariamente, em resposta ao hype das criptos, iniciando o ciclo de bull market. O fator open-source, possibilitou muitos copiarem os códigos-fonte dos principais protocolos em DeFi e os moldarem conforme suas necessidades e desejos. Na realidade, o crescimento do setor e a interoperabilidade entre os projetos somente ocorreu graças a riqueza de informações acessíveis ao público.

Dentre os copy-cats originados nesse ciclo, um destacou-se: a Sushiswap. Guiada por um desenvolvedor anônimo que identificava-se como Chef Nomi, o projeto lançou um ataque-vampiro sobre a Uniswap.

Ataque-vampiro é a terminologia usada para definir estratégias de projetos que “sugar” a liquidez de outros protocolos, atraindo a base de usuários com incentivos financeiros.

A Sushiswap oferecia aos provedores de liquidez da Uniswap recompensas adicionais em SUSHI para eles depositarem seus LPs da DEX nas pools da Sushiswap. Aumentando gradualmente a liquidez das pools, sua ideia era inserir estes LPs em uma nova plataforma, roubando não só a base de usuários da Uniswap, mas o volume de negociação também.

Fonte: Finematics
Fonte: Finematics

A ousada ideia liderada pelo Chef Nomi dava sinais de sucesso, quando, repentinamente, o desenvolvedor vendeu sua participação em SUSHI no protocolo - avaliada em 14M de dólares -, criando desconfiança da comunidade e desvalorização no token. Logo, o anônimo dev anunciou sua saída do projeto e devolveu o capital vendido a Sushiswap.

O evento ocorrido com a DEX demonstrou (novamente) a importância na descentralização do projeto. Não por acaso, e setembro de 2020 a Uniswap realizou um airdrop retroativo, distribuindo seu token UNI aos early adopters do protocolo. Seus detentores tornaram-se capazes de criar propostas na governança do protocolo e votar nas melhores decisões para o futuro do projeto.

Detendo cerca de 50.000 endereços na Ethereum que interagiram previamente com a DEX, a Uniswap tornou-se, na época, um dos protocolos com a melhor distribuição de tokens em DeFi.

O lançamento do token também culminou na criação de pools com recompensas adicionais em UNI. A medida adotada por muitos projetos no setor, foi implementada por um período pela Uniswap, visando atrair mais usuários para sua plataforma e aumentar sua base de detentores de UNI, participantes da governança.

Consolidando uma base de usuários fieis e participantes da comunidade, aos poucos a Uniswap retirou os incentivos pagos em seu token nativo, remunerando os provedores de liquidez somente com as taxas pagas pelos traders pela negociação de ativos nas pools. Ainda que pareça um contrassenso, a DEX não perdeu sua fatia no mercado pela ausência de recompensas adicionais. Na verdade, o tempo tem demonstrando a resiliência da Uniswap a competidores com rendimentos de 1000% a.a., a segurança de seus smart contracts e a organização da comunidade.

Não por acaso, os principais protocolos em DeFi possuem pools na corretora descentralizada e oferecem incentivos financeiros visando atrair liquidez para seus tokens.

Uniswap V3 - a revolução das AMMs

A Uniswap V3 foi a última grande atualização da Uniswap em seu dapp. Trouxe grandes mudanças no funcionamento do protocolo, tendo como principais:

  • Liquidez Concentrada: usuários são capazes de prover liquidez somente em uma determinada faixa de preço dos ativo. Assim, ao depositar seus ativos em uma pool, pode optar em obter maiores rendimentos por arriscar-se a manter seus ganhos apenas em uma determinada range.
  • Range Order: permite os usuários receberem taxas ao depositar seus LPs nas pools da Uniswap e, caso os ativos atinjam uma faixa de preço determinada, um clock será acionado, convertendo o capital em uma cripto de sua escolha. Seu funcionamento une conceitos de limit order e yield farming.
  • LPs NFTs - a Liquidez Concentrada e a Range Order, individualizaram as posições dos usuários nas pools, tornando-as únicas. Por este motivo, a melhor maneira de representá-la é um token ERC-721 - NFT -.
  • Expansão para Layers 2 - Em 2022, a Uniswap aprovou via governança a implementação de seu dapp em outras chains além da Ethereum, visando competir com outras DEXes multi-chains como a Curve.

As atualizações da Uniswap V3 detém um certo nível de complexidade, sendo necessário compreender conceitos mais densos sobre o tema. Caso queira aprofundar-se, recomendamos a leitura deste artigo.

ShapeShift DAO e Uniswap: o start no token FOX

Em 2021 a ShapeShift iniciou seu processo de descentralização, originando o maior airdrop realizado na história de DeFi, com mais de 1 milhão de endereços suscetíveis ao recebimento do token FOX. Distribuindo seu token de governança, a ShapeShift iniciava seus planos de tornar-se full DAO e descentralizar todas as suas decisões, delegando-as aos holders do token FOX.

Para um token airdropado ser vendido por um usuário é necessário o desenvolvimento de uma pool para negociação dele. A pool da Uniswap V2 foi a primeira criada pela ShapeShift DAO, recompensando os provedores de liquidez no token FOX.

Desde então, a ShapeShift tem adentrado no mundo DeFi em busca de soluções para liquidez e receitas para a DAO, firmando importantes parcerias com protolocos como Tokemak, Bancor, Rari Capital, Ichi, Elk Finance, Sushiswap e Thorchain.

A diversificação das pools e do tesouro é peça fundamental para diminuir os riscos de dependência de apenas uma fonte de liquidez/receita.

Mesmo assim, ciente da robusteza da Uniswap e da fiel comunidade do dapp, a ShapeShift criou uma pool na Uniswap V3, distribuindo incentivo em FOX aos provedores de liquidez. Com 16.5 milhões de dólares depositados, oferece condições eficientes para a negociação do token de governança da DAO e uma rentabilidade interesse para os liquidity providers.

A ShapeShift mantém sua procura incessante por fontes de receita para a DAO e para os detentores do token FOX, estudando parcerias eficientes e interessantes que tragam benefícios para todos !

Este foi nosso artigo dominical, trazendo informações detalhadas sobre o funcionamento da Uniswap.

Tem dúvidas quanto ao conceito da fórmula do produto constante? Ou sobre a Uniswap V3?

Traga todas elas para o nosso Discord, Twitter e/ou Telegram e lhe ajudaremos a resolvê-las!

Autor: guiriba, copywriter no LatAm Labs da ShapeShift, pesquisador e degen. Escreve, a priori, sobre DeFi, NFTs and DAOs.

Esse artigo não é um conselho de investimento , mas apenas um boletim informativo com conteúdo estritamente educacional e não é um ou uma solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos.

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