Olá FOXes!

Stablecoins são um dos pilares nas Finanças Descentralizadas. A capacidade de expor-se a tokens com valores mais estáveis contribui para o ecossistema, provendo maneiras de realizar lucros, fazer empréstimos e até enviar pagamentos de maneira simples.

A expansão do mercado fez surgir diversos protocolos interessados em prover as suas soluções, emitindo stablecoins e fazendo disso seu principal modelo de negócio. Algumas, como a fadada UST criada pela Terra Labs, podem ser jogadas arriscadas, porque todo o seu funcionamento confia no funcionamento de seus algoritmos.

Na semana passada, o alerta na comunidade acendeu novamente em relação as stablecoins: a Circle, emissora da USDC bloqueou U$75.000 de endereços incluídos na lista negra do governo americano. A centralização na sua emissão a permite realizar ações como essa.

Com tantas opções e riscos, quais são as stablecoins disponíveis no mercado e qual o nível de descentralização de cada uma delas?

Maker DAO - DAI

A Maker DAO é pioneira na emissão de stablecoins. Introduzindo a SAI em 2017, permitia usuários depositarem ETH e emprestarem SAI, um token pareado ao dólar. Gradualmente, a comunidade viu a necessidade de implementar outros tipos de colaterais para conseguir trazer escalabilidade ao seu modelo de negócio. Assim, em 2019 a DAI foi lançada, possibilitando a emissão de stablecoins a partir de depósitos de múltiplos ativos: WBTC, UNI, tokens LP na Uniswap, USDC entre outros.

É a stablecoin descentralizada com maior capitalização de mercado, cerca de U$6.7B e a 4ª em todo cripto-mercado. Numa intenção de tornar seu principal produto acessível para outras chains, passou oferecer a emissão de DAI em Segundas Camadas da Ethereum.

Lembre-se: outras blockchains que existem pools de DAI, como Avalanche e Fantom, não são emitidas pela Maker DAO e, portanto, não possuem o mesmo nível de descentralização e colateralização.

A DAI tem um ótimo market-fit, porque proveu sempre uma stablecoin sobrecolateralizada, ou seja, há mais dinheiro guardado em seus cofres do que em circulação. A emissão de DAI necessita de depósitos acima do valor emprestado, visando garantir sua estabilidade. Quanto mais volátil o ativo, maior será a colateralização - chamada de Collateral Ratio -

Há anos a descentralização da DAI vem sendo questionada e na semana passada a discussão voltou a tona. Mais de 50% das stablecoins emitidas pela Maker são geradas a partir de depósitos de USDC, criando uma dependência arriscada da Circle. Caso exista uma imposição de sanções a organização por reguladores, uma parte considerável do dinheiro que resguarda a DAI estaria comprometido.

A preocupação é tamanha que parte de seus membros discutem vender U$3.5B em USDC para adquirir ETH e outros ativos com menor grau de centralização. Enquanto não há um consenso sobre como diminuir a exposição a USDC, outras opções podem ser encontradas no mercado.

Frax Finance - FRAX

FRAX é uma stablecoin algorítmica sobrecolateralizada emitida pela Frax Finance. Sua estabilidade é garantida por um tokenomics baseado no seu token de governança, FXS, e em depósitos de interessados em emprestar FRAX.

Liderada por Sam Kazemian, é a 5º maior stablecoin por capitalização de mercado e a 2ª entre as descentralizadas. A Frax Finance possui uma sua sinergia muito grande com protocolos com liquidez, como a Curve e Convex. Isso lhe confere pools poderosas, que permitem seus holders negociarem milhões de dólares com um mínimo de slippage.

Provendo mercados eficientes e estáveis, a Frax tem ganhado mercado no último ano e desenvolvido produtos curiosos, como uma stablecoin resiliente a inflação americana - a FPIS - e a introdução do veFXS e cvxFXS, tokens vote escrow para travar tokens de governança afim de obter maiores recompensas e poder de governança.

Liquity - LUSD

A Liquity é um fork da Maker DAO que manteve suas origens intactas. A princípio, a DAI fora uma stablecoin para utilizar somente ETH como colateral, devido ao seu alto nível de descentralização. Contudo, a vontade de trazer escalabilidade para sua stablecoin, fez a Maker abrir mão desse princípio para aceitar ativos mais centralizados. A Liquity nasceu do desejo de manter esse nível de descentralização intacto.

Usuários podem depositar Ether para colateralizar empréstimos em LUSD, sua stablecoin e também pode prover seus tokens pareados com o dólar para receber recompensas, na Stability Pool.

Importando conceitos da Maker DAO, como a capacidade de usuários liquidarem posições com empréstimos com baixo nível de colateralização e a estabilidade garantida pela arbitragem de traders, a Liquity conseguiu um ótimo market share tendo em vista seu modelo descentralizado.

A inserção de mecanismos únicos, a permite exigir um baixo collateral ratio, ou seja, para emprestar LUSD precisa-se de pouco em depósito - cerca de 110%, segundo a documentação.

Além disso, a Liquity não mantém um front-end para os usuários interagirem com seus contratos inteligentes. Ao invés de centralizar a interface, recompensa interessados em atuar como ponte entre os 2 pontos. Essa escolha serve para casos como o da Uniswap, quando reguladores requereram a retirada de certas criptomoedas de sua plataforma, ocorra.

A LUSD pode ser uma ótima alternativa para usuários que não querem expor-se a stablecoins com colaterais centralizados, como a DAI, USDC e USDT.

Contudo, para DAOs, talvez funcione somente como um paliativo: sua capitalização de mercado é de U$180M. Pode parecer muito, mas há DAOs com centenas de milhões de dólares em USDC e outras stablecoins e a liquidez existente de LUSD não seria suficiente para suprir esta demanda.

Todas as stablecoins estão sujeitas a bugs, porque a manutenção de sua estabilidade é mantida pelos colaterais, mas principalmente pelos algoritmos criados pelas organizações. Por isso, o segredo sempre será a diversificação entre os diferentes tipos de stablecoins.

Você conhece outras stablecoins que gostaria de ter visto aqui? Ou tem dúvidas quanto as que trouxemos aqui?

Acesse nosso Discord , Telegram  e/ou Twitter e conte-nos suas dúvidas e sugestões!

Autor: guiriba, copywriter no LatAm Labs da ShapeShift, pesquisador e degen. Escreve, a priori, sobre DeFi, NFTs e DAOs.

Esse artigo não é um conselho de investimento , mas apenas um boletim informativo com conteúdo estritamente educacional e não é um ou uma solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos.