As organizações autônomas descentralizadas (DAOs) estão gradualmente ganhando força no espaço Web3 e, além disso, tantas estão começando a explorar possíveis formas de contribuir para uma. Embora as DAOs tenham benefícios operacionais significativos, como transparência organizacional, descentralização e capacidade de utilizar uma grande variedade de ativos para operar, ainda há alguns desafios que as DAOs devem superar.

Dificuldades Financeiras para DAO

Por estarem começando agora, os DAOs enfrentam dificuldades para levantar fundos e financiamentos. É um fato conhecido que a maioria dos tesouros de DAOs tem alta concentração de seus tokens de governança一 confiando neles para financiar operações. Isto coloca pressão direta de venda sobre o preço do token, afetando todos os seus holders.

Algumas DAOs一 como a ShapeShift DAO一 não possuem um registro comercial legal devido à sua natureza descentralizada. Por isso, eles não conseguem obter crédito através de formas tradicionais de financiamento. Como a maioria dos ativos da DAO são criptomoedas (e muitas vezes ativos mais "arriscados", como o token nativo de um protocolo), os bancos tradicionais não aceitam tais ativos como garantia ao solicitarem empréstimos.

É aqui que a HourGlass e a Arbor Finance entram. Permitem financiamento permissionless, através de títulos conversíveis. Esta forma de financiamento permite as DAOs assegurar os fundos de que necessitam para continuar desenvolvendo e crescendo suas organizações sem sacrificar seus tokens de governança.

Opções para Financiamento de DAOs

Existem algumas opções de financiamento DAO que existem atualmente:

1. Financiamento baseado em token (equity): as vendas de token adicionam pressão de venda direta e reduzem a participação geral de uma DAO em seu token de governança.

2. Empréstimo a taxa variável: Empréstimo com margem - popularizado por plataformas como a descontinuada Rari Fuse-resulta em liquidações quando o valor da garantia cai abaixo do limite de LTV (loan-to-value), deixando a DAO refém da volatilidade do mercado. Além disso, o custo elevado pode tornar o pagamento destes empréstimos oneroso.

3. Títulos com desconto (i.e. Bond Protocol): As DAOs podem vender tokens com desconto em plataformas como a Bond Protocol. Os detentores podem comprar tokens com desconto, não lockados e vender suas participações atuais com lucro. Este mecanismo tem maior demanda no mercado, mas pode aumentar a pressão de venda de curto a médio prazo ao preço dos tokens.

Titulos Conversíveis Sobrecolateralizados da ShapeShift

Os títulos conversíveis fornecem uma solução única para as DAOs que procuram obter financiamento descentralizado, adicionando outra maneira além das "tradicionais". Isto é feito através do empréstimo de stablecoins, garantido-o com tokens de governança. Ele tem uma taxa de juros fixa, sem risco de liquidação.

A ShapeShift DAO emitiu um título conversível usando os protocolos HourGlass e Arbor Finance, emprestando até U$500.000 USDC em cada protocolo. Estas ofertas são sobrecolateralizadas em 250% com FOX.

O plano da ShapeShift é pagar seu custoso empréstimo com taxas variáveis na Rari Fuse (atualmente em torno de 135%) obtido no início deste ano e convertê-lo efetivamente em uma obrigação de taxa fixa de 18 meses com uma taxa estimada de 20%. O refinanciamento efetivamente economiza a DAO mais de US$ 50.000 em pagamentos de juros ao longo dos próximos 3 meses, economizando as stablecoins da DAO

Vamos explorar mais a HourGlass e a Arbor Finance e mostrar seus diferenciais.

Títulos Conversíveis da HourGlass

HourGlass permite que as DAOs tomem stablecoins emprestadas, utilizando seus tokens de governança como garantia. O empréstimo tem um custo e prazo fixos, além de o protocolo não liquidar posições. Isto somente é possível, devido a sobrecolaterização do empréstimo.

Isto permite as DAOs levantar fundos para apoiar o crescimento de seus protocolos, evitando o risco de perder seus tokens de governança. HourGlass é uma parte do ecossistema Buttonwood, e tem as seguintes características:

• Sem compromisso inicial - as DAOs podem listar títulos sem comprometer-se. Não há necessidade de passar pela governança antes firmar um compromisso, tornando-a livre para avaliar a demanda de empréstimos. Todas as ações são reversíveis até que haja vínculo entre elas.

• Taxa fixa - O empréstimo com taxa fixa é mais benéfico para as DAOs que precisam planejar despesas de longo prazo em vez de se concentrar em movimentos de taxas.

• Sem liquidação - Ao contrário das plataformas de empréstimo de margem como a Aave, as DAOs não precisam se preocupar com a volatilidade do valor da garantia ao longo do empréstimo. Sua posição não pode ser liquidada.

• Exposição a valorização - As DAOs vendem tokens tranche "Senior" àqueles que provêm a liquidez, enquanto mantêm as tranches "Júnior". Por esta razão, as DAOs retêm quaisquer movimentos de preços positivos, pois a tranche "Júnior" funciona como um instrumento de equity.

• Oportunidade de pré-pagamento - as DAOs podem pagar antecipadamente, cobradas apenas sobre os juros acumulados. Parâmetros personalizados - as DAOs podem adaptar o título às suas necessidades. Eles podem escolher o ativo emprestado (stablecoin), a duração do título (ou seja, 12 meses), uma penalidade de inadimplência opcional (para atrair os credores) e sua taxa de garantia.

Títulos Conversíveis da Arbor

A Arbor permite que as DAOs obtenham financiamento emitindo títulos conversíveis. Suas principais características são possuírem taxas e prazos fixos, além de não serem liquidáveis. Para os financiadores, a Arbor oferece oportunidades transparentes, sobre-colateralizadas e de alto rendimento onde eles recebem uma taxa fixa de retorno com uma valorização simbólica de tesouraria.

• Empréstimo a taxa fixa - As DAOs podem travar seu custo de empréstimo, assegurar o capital necessário e planejar com mais precisão o futuro.

• Perspectivas Positivas para o tokens - Os títulos conversíveis incluem uma opção de compra sobre os tokens usados como garantia, potencialmente levando a retornos mais altos dependendo do desempenho do colateral. Este benefício adicional cria uma relação ganha-ganha entre as DAOs e os Provedores de Liquidez, onde estes aproveitam a valorização do token e as DAOs obtêm melhores taxas.

• Parâmetros de títulos personalizáveis e escolha de garantias.

• Preço da taxa de juros baseado em leilão - Os financiadores competem pela alocação no título, garantindo que a DAO obtenha a taxa mais eficiente do mercado.

• Baixo risco de contratos inteligentes - Os contratos inteligentes da Arbor foram auditados duas vezes e estão na rede principal Ethereum, eliminando qualquer risco a que os investidores de risco de transição estejam expostos.

Principais Diferenciais

Prioridades

Os títulos da HourGlass são compostos de dívidas de tranches, o que significa que a garantia é separada em uma parte senior e uma parte júnior. A parcela sênior é alocada a um credor, sendo paga primeira. Aplicando uma penalidade por inadimplência de 75%, proporciona uma camada adicional de proteção para os emprestadores caso a DAO não cumpra com um empréstimo. Isto é possível devido ao protocolo ButtonTranche. Os títulos da Arbor não têm dívida em parcelas. O provedor de liquidez é pago com o total das garantias depositadas se a DAO não cumprir com o pagamento.

Opção de convertibilidade

Os títulos da HourGlass são conversíveis no vencimento. Os títulos da Arbor Finance permitem que os credores convertam o título em garantia subjacente a um preço de exercício pré-definido. Este benefício adicional cria uma relação ganha-ganha entre DAOs e provedores de liquidez, onde estes obtêm lucros com a apreciação dos valore os colaterais e as DAOs obtêm melhores taxas.

Avaliação de risco

A Arbor Finance tem um processo de listagem de portas fechadas para que as DAOs se tornem tomadores de empréstimo na plataforma. As DAOs precisam passar por um processo de due diligence envolvendo avaliações internas e de terceiros para garantir a credibilidade de seus tesouros e o perfil geral de risco para os emprestadores.

Customização

Ao integrar o oráculo de preços da Chainlink para dívidas tranche, os títulos da HourGlass oferecem maior customização nas penalidades opcionais. O índice de penalidade é a % da tranche Júnior paga aos credores quando a DAO não cumprir. Um título da HourGlass com uma penalidade de 100% é equivalente a um título da Arber. Isto pode ser útil para as DAOs que inadimplentes, mas ainda assim querem reter suas garantias.
Como a Arbor Finance não requer um oráculo, ela diminui a barreira de entrada para DAOs em fase inicial que não podem suportar um oráculo de alimentação de preço.

Compromisso Zero-IBO

Para o processo de leilão de títulos, a Arbor Finance utiliza Leilões da Gnosis, enquanto a HourGlass utiliza uma caução. Isto significa que a Arbor Finance requer um compromisso brando e um voto de governança para mover os tokens antes que um título possa ser listado.
Comparativamente, a HourGlass oferece uma lista de títulos com compromisso zero e nenhum voto de governança para listar um título (ou seja, sem permissão).

Conclusão

Como as DAOs continuam a evoluir, são necessárias soluções de financiamento para apoiar o desenvolvimento e o crescimento do produto. A comunidade ShapeShift está impressionada e agradecida por protocolos como Hourglass e Arbor que identificam esses problemas e desenvolvem soluções para melhorar e apoiar ecossistemas descentralizados. Tanto a HourGlass como a Arbor valorizam a tecnologia sem confiança, de código aberto e sem permissão, alinhando-se estreitamente com o ethos do ShapeShift DAO

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Autor: guiriba, copywriter no LatAm Labs da ShapeShift, pesquisador e degen. Escreve, a priori, sobre DeFi, NFTs e DAOs.

Esse artigo não é um conselho de investimento , mas apenas um boletim informativo com conteúdo estritamente educacional e não é um ou uma solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos