2020/9/3-9/4 纳指两天下跌10%前的启示

November 13th, 2021

此贴记录了我在过去几周看见的各种情绪和技术指标. #美股意外暴跌道指狂泻800点#

(对软银期权交易感兴趣的朋友可以直接跳到"期权大鳄"那段)

总统大选年的季节性走势

稍微对美股季节性有一点了解的投资者都知道, 一般5月(Sell in May)和9月从历史数据上看都是走弱的, 而大选年 #美国大选将于11月3日举行# 往往会导致9-10月美股波动增加, 大盘下跌的概率比其他月份要大. 我之前在两周前也说过, 美银还好心专门发了一个note.

苹果特斯拉拆股大涨

7月30日盘后苹果宣布分股, 到8月31日分股结束, 累计上涨34%.

8月11日盘后特斯拉宣布分股, 到8月31日分股结束, 累计上涨81%.

稍微有点金融常识的人都知道, 分股其实对公司基本面没有任何影响. 但理性分析抵不住人性的贪婪, 各大新闻媒体借机大肆宣传分股后股票就便宜了,再加上苹果分股的前车之鉴, 用"事实"来吸引散户大规模进场买入. 就像我之前从特斯拉一周暴涨近30%谈谈泡沫和疯牛一文中提到的, 市场疯起来是不讲道理的, 可以涨到最坚定的多头怀疑人生.

我反复说过疯牛的时候少做空, 既然机构散户都在疯狂拉高特斯拉, 那最好的方法当然是加入他们啊. 特斯拉从我$1530开始做多, 一路涨到了拆股前的$2315, 接近50%的涨幅.

既然分股前大涨, 那分股后做空就在意料之中了. 我9月1号做空了特斯拉, 2号做空了苹果, 感觉棒棒哒.

半导体也疯狂

科技股里面一般是云服务和软件股比较喜欢疯涨, 但今年半导体一反常态地强势, 让人不禁想起1999-2000互联网泡沫. 我早在4月就发过, 半导体是3月股灾以来反弹最快的板块, 苹果的店铺关门和手机发货量剧减对上游半导体企业的影响完全不在投资者的考虑之中, 英伟达和AMD涨到了20-30倍市净率, 上百市盈率. 从三月底部上来, 英伟达涨了227%, AMD涨了171%. 相比2月历史高点, 基本上又涨了快一倍.

我在8月中有做多英特尔, 因为比起另外两个实在太低估了. 做多英特尔一个月收益差不多有10%, 做空英伟达和AMD那次大跌后迅速反弹也就被止盈了.

疯狂的投资者继续挥舞着钞票在百倍以上的市盈率买入, 我六月底在$365左右继续看好英伟达, 但财报前$495真下不去手. 还有朋友问我英伟达财报那么亮眼, 盘后怎么没涨. 我当时的回答是"机构也不知道这个价位是该买还是卖, 70倍的EV/EBITDA, 60倍的自由现金流折现率对于一个三千亿市值的公司基本上是难以想象的."

而过去一周的周线图是一个上影线和下影线都很长的candle, 也是预示着投资者也不知道该如何去估值这两个半导体巨头.

妖股财报前预跑, 财报后大跌

今年二季度财报不少妖股都是财报公布前大涨10-20%, 财报后又跌回原样, 让做预跑的人大赚一笔, 割了赌财报波动的韭菜. 这个跟炒分股差不多, 财报再好也price in了, 手慢很容易就高位接盘了.

史诗般的榨空

截止9月1号, 高盛跟踪的做空占比最高的股票指数从3月底部上涨了116%. 我之前讲过的电商妖股Wayfair半年不到从$20涨到了接近$350. 今年疫情第一股ZM, 从年初的$68涨到了上周高点$478. 当然今年空头损失最多的股票非特斯拉莫属, 3月低点的$70涨到上周的$500, 空头去年9月到今年2月这波榨空还没缓过来, 又被马斯克开着18轮大卡碾了一遍.

中概股里面的明星股也是涨到国内投资者天天高潮不断, 宇宙第一网校跟谁学(+422%), 地表最强电商拼多多(+228%), 还有中国版"特斯拉"蔚来汽车(+897%). 如果你看着几百倍市盈率跑去做空, 那真的是底裤输光的交易(Widow-maker trade).

高管卖票

如果你还记得, 3月见底的一个很准的信号是公司内部高管的大幅买入. 7月美股迎来了高管的大幅卖出. 卖出往往没有买入那么准, 因为高管卖出股票的因素有很多, 但大幅卖出也是值得注意的. 很多前期明星股和榨空股也是被高管在历史新高或者30-40倍市销的估值套现.

上市潮和增发潮

另一个和1999-2000年互联网泡沫相似的是聪明的公司利用天天新高的资本市场来发股筹钱, 为可能会到来的金融危机做准备.

当然, 借着零利率大举发债的公司更多. 没收入要破产的公司发债续命, 满手现金的公司发债回购股票推高股价.

还有空头毁灭者特斯拉的骚操作:

大队长反买, 别墅靠海

早期关注我的朋友都知道, 大队长今年做特斯拉反指到了幸运女神都要惊讶的程度. 2月份的880止损做空, 940开始做多; 4月份的500-600再次开始做空, 700以上不断做空然后被强平, 跟他反着做简直就是印钞票.

8月底两次做空再次被强平止损.

之前说的输掉底裤的做空对象, 是的, 大队长像集邮一样有好几个: ZM PDD TSLA AMD

更搞笑的是, 这次大队长全雪球闻名的3千块悬赏, 和6月份抱怨做空太难的悬赏一样, 悬赏时间还没过大盘就开始瀑布了.

期权大鳄vs期权韭菜

先说一下Robinhood上面后浪们炒末日期权, 其实之前讲过几次, Wallstreetbets 上面也有一群勇士拿着自己一辈子的积蓄梭哈, 仅仅为了几天甚至是几个小时的刺激. 这些短期期权交易量的上升, 导致做市商去买入股票来对冲gamma风险, 被动地推高股价, 这些在几个科技龙头的走势上面都可以看见. 最具代表的例子就是去年12月到今年2月特斯拉这波疯涨, 就是去年12月份有人买入远期600, 800的看涨期权. 记得有个做市商买对冲仓都买成了5%的股东了.

与之相对的是软银为代表的机构大鳄, 一般机构很少重仓期权的, 但现在疯牛的大环境下, 机构拿出了一小部分资金, 配置期权这种高风险高回报的投资工具并不令人惊讶. 机构买期权一般是3-6个月以外的, 要么是深度价内, 要么是ATM call spread. 8月数笔千万级别的期权单子集中在3天, 现在被怀疑是软银一家机构买入的. 我当时在雪球上也有发布.

期权大单每天都有, 几十万到几百万规模的很多. 但一天之内数笔几千万级别的期权单子十分罕见, 所以很有可能就是一家机构布局的, 在资本市场上这种铁头娃非孙正义的软银莫属. 然而, 这种规模的看涨期权, 对市场的影响是很大的, 最直观的影响就是科技龙头FANGMAN在8月的Melt up, 三倍科技龙头ETF (FNGU) 创下上市以来最大月涨幅一个月上涨了73.5%, 比4月份的历史性反弹还长得多(59.8%). 与此同时, 这些大单对投资者的信心也是一针强心剂, 大佬在3月上来股价翻倍的情况下依然敢大仓买入, 你还不快点抄作业?

至于那些阴谋论唱衰软银的柠檬精们, 看着美股连跌了两天就觉得孙正义被花街吊打了, 孙正义的期权投资(豪赌)现在还在水上, 而且就从未平仓数来看也许他还没卖, 这不代表他不能在高位做空正股进行锁利. 软银买的也不是末日期权, 你看看我上面发的, 很多都是大选之后或者明年初的期权, 之前还有不少SPX QQQ明年12月的call spread, 别人的时间还很长.

像我疯牛那篇文章所说的, 谁也不知道疯牛会涨到哪里, 说不定标普3500只是一个起点, 你以为1999-2000年只有几个月的疯牛, 殊不知前无古人的互联网泡沫从96年就开始了. 孙正义单独拿一部分钱来做期权, 就是和那些炒比特币的基金一样, 要么赚到撑死, 要么全部亏完. 如果FANGMAN这些巨头都像英伟达那样20-30的市销率来估值, 那现在的新高依然有很大的上升空间, 当然这个操作最后会怎么样, 还有待时间来证明.