浅谈美股下跌25%后的启示

March 19th, 2023

血腥的9月终于结束了,标普单月下跌9%,纳斯达克指数单月下跌超过10%.2022年前三个季度标普累计下跌24.8%, 纳指累计下跌32.4%. 根据房地美数据, 美国房贷30年固定利率飙升至6.7%(一年前仅为3%). 这篇文章浅谈一下这轮下跌的过去,现在,以及未来.

过去

回过头看, 标普见顶于2022-1-4, 纳指见顶于2021-11-22.

我去年9月底发帖等待黄金坑和10月底写的现在市场还有恐慌吗？基本上也表示了我个人当时的投资策略: 卖在人声鼎沸时, 在全民贪婪中保持冷静, 持现金耐心等待机会的到来.

历经疫情后18个月的无限放水, 在去年9-10月一些聪明的投资者(Jeremy Siegel)已经开始建议美联储尽快加息, 以避免通胀居高不下. 可惜美联储主席Powell的一句"暂时性通胀(Inflation is Transitory)"导致第一次加息被拖延到今年3月, 并在5,6,7,9月快速加息, 把利率从0.25%提高到了3.25%, 11月有可能还会加0.5-0.75%. 毫无意外, 美元成为了今年回报最好的资产品种.

今年2月, 由于加息较晚(Behind the Curve), Powell在听证会上说了会用尽一切手段让通胀下降. 当市场意识到美联储要开始其加息周期的时候,我也说过,大多数投资者都低估了美联储加息的决心.

由于去年下半年的逐步减仓, 导致我今年的总体仓位一直比较低. 2月底我也再次重申了, 抄底可以, 但分批分阶段抄底, 如果不断新低, 就管住手只定投.

后面5-6月有小仓抄底垃圾股, 回报也不错,并在8月获利了结. 8月中看见标普反弹回测200日均线失败, 开始小仓做空, 到现在跌破6月低点就是跟着08年的剧本在走.

现在

经过8个月的下跌, 现在美股已经进入了自08年金融危机以来最长的熊市.

标普500成分股里面只有2.78%的公司股价在50日均线以上.

投资者情绪指标是极度悲观, 排进35年调研历史上最悲观的前三.

本周NAAIM Exposure Index到达新低12.6, 意味着主动基金管理者的仓位极低和对未来走势的极度悲观.

市场的内部指标已经达到接近20年3月的极值了.

上周还是过去五年中散户卖出成交量第二大的一周.

未来

毋庸置疑，现在市场上恐慌情绪在不断蔓延，恐慌指数VIX在上周终于站上了30. 谁也不知道通胀啥时候缓解，不知道美联储啥时候会改口，不知道过度收紧是否会让经济减速，不知道经济萧条是否已经无法避免。这周末还有传言瑞信或者德银会成为这一次金融危机的导火索, 像08年雷曼兄弟一样破产.

任何激进的策略在现在这个加息大势下都不可取, 保守的策略虽然没有让我去年完美逃顶, 但在今年公开组合收益亏损不到8%, 我自己还有期权对冲和抄底了垃圾股反弹. 筑底是一个过程, 反转也不是一两天, 即使美联储明天改口, 市场依然需要时间来消化这个信息, 消费者信心到公司基本面, 这些因素都不是一天的涨幅能瞬间改变的. 投资也不是一周一月一年的事, 五年十年二十年的长期复利回报才是我们所追求的.

在今年1月说过, 我退休金会在4000-4040和3550-3600完全买入, 每月两次的定投SPY依然在进行. 从美股过去70年的历史来看，每次大盘下跌25% ，闭着眼睛买3-5年肯定赚钱.

接下来会发生什么，我不是神棍无法预测，但作为一个还没被吓退市的投资者，别人恐慌的时候你就该贪婪。我这周已经开始慢慢买优质的龙头了, 3590是SPX的200周周线, 2018年四季度也是调整到这个位置. 再往下比较关注3400, 3250, 2950-3000, 我会在3000点以下打完全部子弹. 如果真的出现08年那样系统性危机, 再看情况充值或者加小额杠杆跟着老巴去抄底.