"天气不会一直好下去的 ， 人不会一直吃上风的 。 大暑之后必要大寒 ， 一定记住 ， 这是规律 。 " -爷叔《繁花》

这篇文章主要回顾了2023年+78%的美股投资回报 ， 并对2024年的走势进行展望 。

牛回速归

2023年对于美国股市来说确实是令人惊叹的一年 ， 标普500指数在年底收盘时达到了4770点 ， 股指EFT分红后净回报率高达26.3% ， 道琼斯工业指数ETF和纳斯达克ETF分别在分红后实现了13.7%和54.8%的净回报率 ， 这表明科技板块在上涨行情中一直扮演着领头羊角色 。 从年初开始 ， 美国股市在科技七巨头（The Magnificent Seven）的带领下 ， 完成了一场令人惊叹的大反弹 ， 以其卓越的创新能力和扎实的盈利能力地位推动了市场的强劲上涨 。 在年末时 ， 美国股市更是成功地回到了历史新高附近 。 回顾我在去年年终总结中的观点 ， “长期看涨美国 ， 看涨人类创新 ， 看涨科技进步”依然是我的信仰 ， 然而我也没有想到 ， 美国股市在2023年能有如此强劲的涨幅 。 面对这种不讲道理的行情 ， 我更能深深体会到芒格老爷子（RIP）最经典一句话的深刻含义： "The First Rule of Compounding is to never interrupt it unnecessarily."（复利的第一法则是不要不必要地中断它）

回顾2023年的美国股市 ， 我们不能不对科技七巨头（Magnificent 7）的史诗般反弹感到赞叹 。 超出预期的强劲盈利增长 ， 结合龙头白马的估值修复和扩张 ， 形成了一次典型的戴维斯双击 。 若一位投资者在年初选择仅投资于这七只股票 ， 那么他/她将轻松获得+111%的收益 。 这七家公司创造的超额回报 ， 直接为标普500全年26%收益贡献了惊人的76% 。

与2022年的集体血亏相比 ， 今年基金经理们的回报虽然表现出色 ， 但大多数依然未能跑赢整体市场 。 比尔·阿克曼最近几年十分高调 ， 但今年的回报仅仅与大盘持平 。 就连巴菲特 、 格里芬等OG行业大佬 ， 也只能勉强超过15% 。 而大家耳熟能详的重仓成长股基金——老虎基金 ， 虽然在今年跑赢大盘 ， 但去年资产缩水几乎到了破产边缘 ， 今年回血后的资产规模也并未增加太多 ， 仍然远远落后于纳斯达克ETF 。 而达里奥创建的桥水今年的表现不尽人意 ， 大概率在宏观上做空了股市做多了债券 。

然而 ， 仍有一些主投科技基金表现亮眼 ， 回报在30%以上 ， 其中包括TCI（+32.7%） 、 Whale Rock（+31.8%） 、 Cadian（+44%） 。 在下个月 ， 我将专门撰写一篇长文 ， 对这几只基金的第四季度持仓进行详细分析 。

个人回报

(注：过往回报/业绩不代表未来表现, 非投资建议）

先从公开的雪球组合说起:

长线价值被动: +26.9%, 跑赢标普500指数, SPY(+26.3%), 三年总收益跑赢大盘1.5% 。

懒人科技创新: +30%, 未跑赢纳斯达克指数, QQQ (+54.8%), 三年总收益跑赢大盘7.3% 。

医药成长组合: +20.9%, 跑赢生物科技指数 IBB(+3.8%), XBI(+7.6%) 。 2018年以来总收益+36.55% ， 跑赢 IBB (+29%), XBI (+5.7%) 。

然后是社群LRM实盘组合回报：

2023年回报+20.8%(4月休息了一个月) ， 2020年起始至今回报+58.3% ， 均跑赢三大股指 ， 按正规对冲基金组合进行操作 ， 单一持仓不超过6% 。

个人养老金RRSP 满仓了一个US Equity Index Fund ， 回报和标普500持平 。

个人交易账户: +78% ， 大幅跑赢纳指(+54.8%) 。 虽然没有跑赢七巨头(+111%) ， 毕竟没有先知年初去满仓这七只股票 ， 但组合收益还是跑赢了三个巨头 ， 认识几个优秀的个人投资者重仓七巨头 ， 尤其是英伟达的信仰者 ， 他们的回报也都超过了100% ， 可喜可贺！我个人也一直有关注并投资七巨头 ， 总体来说对今年的收益非常满意了 。

个人免税账户TFSA回报没有截图 ， 开年我把额度存GIC了 ， 当时是5%一年定期 ， 上个月又续了一年定期5.9% 。 由于大盘大幅跑赢GIC利率 ， 这个投资决策造成了机会成本的损失 ， 但我个人性格比较保守 ， 如果再来一次我还是会配置无风险的高息国债 。

回顾旧年

2023年标志着我投资生涯的第七年 ， 也是我股票账户回报最显著的一年 。 李笑来曾言“七年就是一辈子” ， 回顾“这辈子”中的投资历程 ， 我感到非常满意和自豪 。 起初 ， 我在雪球上抄作业 ， 作为萌新活跃于各个股票论坛 ， 跟随“投资大佬们”追涨杀跌 。 然后 ， 我开始学习各个投资流派的体系 ， 目睹技术派和财报分析派的争论 ， 见证成长投资者和价值投资者的交锋 ， 深入研究过去投资大师的成功与失败 。 逐渐间 ， 我成为了科技和成长的信徒 ， 见证了生药研发的价值创造与毁灭 ， 冷静观察中概股的起伏 ， 真实与虚假 。 亲身经历了中美贸易战和新冠疫情 ， 多次经历熔断和无限放水 ， 参与了散户大战华尔街 ， 熬过了成长股的熊市 ， 目睹了科技巨头的凤凰涅槃 。 在经济上和个人投资能力上 ， 我都取得了颇丰的收获 。

回顾过去几年的投资轨迹 ， 2019年底在雪球上开始频繁发帖 ， 2020年熔断抄底 ， 敢于加仓白马股和科技股 。 2021年追逐成长股 ， 涉足另类投资 。 2022年采取防守策略 ， 在熊市中定投 ， 卖Put ， 抓住加息前的购房良机 。 而在2023年 ， 我调整策略 ， 保底固收 ， 追逐动能 ， BTFD ， 回归优质龙头股 。 投资路上风风雨雨 ， 通过不断打磨自己的投资原则 ， 严格风控 ， 实践知行合一 。 以长期投资的视角 ， 穿越牛熊 ， 追求长期财富的复利效应 。

2023年回报最大的三个贡献者 ， 在雪球上都分享过：

1. 三个并购套利案全部成功 ， 微软收购暴雪：+32%回报；博通收购威睿：+29%回报（我只赚了22%）；洲际交易所收购BKI：+38%回报 。

2.年中两次抄底特斯拉 ， 持续关注电车发展和无人驾驶的技术创新 。

3.7月底和10月底成功抓住两次大盘行情的拐点 。

在过去的一年中 ， 我也犯了一些相对愚蠢的错误 ， 这些经验教训值得反思：

1. 在6月初 ， 尝试做空大盘 ， 结果被止损 。

2. 购买看跌期权赌英伟达财报 ， 却没有仔细研究AI的潜力和公司叙事的转变 。

3. 多次抄底META和GOOGL的看涨期权 ， 后来在单边上涨行情中都卖飞了 。

4. 在银行危机之后 ， 试图做空中小银行 ， 结果被止损 。

5. 8月下旬抄底的白马科技股远期期权在9月底失去耐心 ， 止损出场 。

作为一个小散户 ， 我一直强调自己并非预言家或捞神 ， 而是一个在股市浪潮中不断摸索的投资者 。 成功和失败都是我投资道路上的一部分 。 我铭记索罗斯的成功秘诀 ， 即用合理的仓位原则和适合自己的风控体系来穿越牛熊 ， 经历一个又一个的周期 。 正如繁花剧中爷叔所言：“做生意比的不是谁赚的多 ， 而是谁做的长久 。 ”

展望新年

最近深受Howard Marks和Charlie Bilello的影响 ， 我对宏观预测的态度日益厌恶 。 成功判断大盘走势固然令人满足 ， 但对个股的深入研究 、 对其基本面的信心和与优秀公司共同成长的成就感更为强烈 。 作为长期投资者 ， 十年以上的被动投资大盘指数ETF被视为我们年轻人（由于年龄允许 ， 长期风险承受力高的人）的低风险投资路径 ， 同时也是每个主动投资者在机会成本和“称重机” 。 我个人依然觉得 ， 定投指数和科技龙头是每位普通投资者最大的财富密码 ， 我未来会逐渐增加被动资产的比重 ， 即便在个人投资回报不佳的时候 ， 也能受益于美股大盘长牛的复利效应 。

在新的一年里 ， 随着通胀缓解和美联储结束加息周期 ， 市场将回归公司基本面 ， 特别是小盘股 。 如果小盘股能够在上半年交出令人满意的业绩 ， 2023年秋天的低估值将有望得到修复 ， 成为更多资金的关注焦点 。 2024年是美国大选年 ， 季节性上看夏天开始会有一波比较强势的向上行情 ， 尤其是两位竞选人会提出一些刺激经济的政策吗 ， 而且美联储会根据上半年的通胀和就业情况进行一些小幅降息 ， 给企业一些甜头来维持经济发展 。 因此 ， 我上半年会比较保守 ， 耐心等待市场回调布局优秀的科技公司 ， 期待下半年的降息/大选行情 。 我对美股仍然持乐观态度 ， 对科技创新充满信心 ， 对巨头公司为股东创造价值抱有期待 。 在这个市场中 ， 容错率更高 ， 个人投资者盈利概率更大一些 。

今年我学到最有价值的一课是 ， 不要和市场先生对着干 。 在观点与行情相悖的时候 ， 要勇敢承认错误 ， 即使不情愿 ， 也要制定一些投资守则来弥补错误 。 今年年初 ， 大盘的快速反弹和快速回踩波动十分剧烈 ， 但4-5月的横盘震荡然后向上突破应该让任何看空的观点证伪 ， 我应该采取被动加仓的策略 ， 而不是愚蠢地试图做空期望市场反转（这也是投资者踏空行情后的典型错误） 。 英伟达和META在今年的表现同样如此 ， 当基本面好转 ， 叙事发生改变时 ， 需要摒弃过去的偏见 ， 配置一些持仓作为“保险” 。 这和几年前特斯拉疯涨的情况很相似 ， 顺势而为 ， 拥抱改变 ， 以开放的眼光去看待每一个投资机会 。

对于2024年是否会有衰退 ， 商业地产是否会出现黑天鹅 ， AI是否会是下一个爆点 ， 是否会是新牛市的开始 ， 我无法预测 ， 也不建议将精力花在这些玄学问题上 。 相反 ， 应该脚踏实地地实践自己的投资系统和原则 ， 用心研究公司基本面和公司一起成长 ， 以年为单位进行长线投资 ， 不断学习和定投指数 。 在牛市中多赚钱 ， 在熊市中少赔钱 ， 正如爷叔所说：“目标从来都不遥远 ， 一步步 ， 一天天 ， 只管全力以赴 ， 剩下的交给时间 。 ”

希望大家在新的一年身体健康 ， 万事如意 ， 恭喜发财！

作者：杰森Lu 链接：https://xueqiu.com/1679375089/275924782 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。