在2020 年，DeFi 热潮席卷了区块链各大媒体，成为最为火热的趋势与投资标的。不仅带来了一种全新的收入模式，而且彻底重新定义了传统的挖矿概念。而从 2021 初至今，DeFi 热度还没有完全消退之际，就已经被 NFT 霸占了区块链热度的头把交椅。

“如同世界上没有两片相同的树叶，世界上也没有完全相同的两个 NFT” ， “推特CEO第一条推文拍出290w美金” ， “烧毁原画4倍价格卖出电子版” ，NFT的热度只增不减。

NFT 突然的火爆，绝不是偶然。相比于难于理解的 DeFi ，NFT 自然更容易被理解和接受。NFT 独一无二的稀缺性，是其最核心的价值所在；但如果没有 DeFi 的概念启发，NFT 如此“稀缺”的物品，难以被定价，无法被批量交易，极有可能匮乏私域流量，或是只能成为极少数人的玩具；反过来说，NFT 的快速发展得益于 DeFi ，NFT也让人们看到了 DeFi 的更多延展性的可能。

**NFT 玩法有很多，其中之一便是流动性挖矿，流动性挖矿（Liquidity Mining），也称收益农耕（Yield Farming），是通过利用加密货币向去中心化交易提供流动性的一种新方式。那么，**什么是流动性挖矿，什么因素会影响流动性挖矿收益，流动性挖矿协议有哪些种类？以及应该怎样参与 NFT 流动性挖矿呢？

流动性挖矿简史

流动性挖矿比我们想象中的历史要长。2017 年 10 月，DeFi 出现之前，最大的去中心化交易所之一 IDEX 首次引入了流动性挖掘。两年后，在衍生品流动性协议 Synthetix 和去中心化 Oracle 协议 Chainlink 的合作下，流动性挖矿经历了重新定义。**而在 2020 年，Uniswap 和 Compound 等去中心化交易协议终于真正将流动性挖矿推倒了大众面前。**流动性挖矿聚合了数十种不同的 DeFi 协议，被认为是去中心化金融模式下分配通证的更优解。

流动性给 DeFi 带来了颠覆，使得市场托管的抵押资产成爆发性增长，其增势之迅猛可以说不逊色与 2017 年首次代币发行。

在了解流动性挖矿前，需要知道什么是市场流动性及其工作原理。

什么是流动性？

流动性是指一种资产在市场上以稳定的价格快速被买入或卖出的程度，其价格最终反映了该资产的内在价值。流动性决定了能够多快地以最好的价格买入或卖出一项资产，并且损失最小。资产的流动性越强，市场运作就更为有效。

在数字货币交易市场中，各类资产及金融衍生品的流动性十分重要，去中心化的流动性创新降低了交易费用，带来了越来越多的交易的选择和方式，吸引着源源不断的新用户，催生着越来越的新应用。新应用带来了高效率、高收益，吸引了越来越多的投资者以及越来越多高流动性资产。

流动性有三个主要属性。

（1）速度：流动性决定了订单执行的速度。如果流动性太低，就会出现延迟：限价定单可能需要数小时、数天，甚至数周才能执行。对于流动性高的交易对来说，订单的执行只需要几秒钟，甚至几毫秒。

这就需要我们区分平台流动性和交易对流动性。Binance 是流动性最强的加密交易所之一，但 Binance 上也有流动性弱的交易对，如 DENT/USDT 或 IDEX/USDT。换句话说，即使是最大的平台也有低流动性的交易对。

（2）买卖价差：买入订单和卖出订单之间的价差（spread）越高，意味着流动性越低。价差低说明可以在短时间内以最小的损失买入或卖出一项资产。在流动性高的情况下，价差通常不超过资产市值的十分之一。

（3）滑点：滑点（slippage）指的是低流动性的交易对不仅不能保证订单能够快速执行，也不能保证订单能够去不执行。滑点意味着，即使下了订单（例如，止损限价订单），也不能保证在交易所交易活动频繁时，即价格急剧波动时，订单会被执行。矛盾之处在于：订单本就长期不执行，但又突然涌入大量交易者，导致供需无法得到满足。

总而言之，流动性越高，价差越低，订单执行越快，越不容易有滑点。

什么是流动性挖矿？

**流动性挖掘是一种市场组织方式，是使用加密货币向去中心化交易（decentralized exchanges，DEX）提供流动性的行为。**交易的主要目标是为了带来流动性，DEX 便奖励那些愿意为其平台带来资本的用户，交易所和代币发行商也会奖励那些提供流动性的社区。 

大多数 DEX 用自动化做市商(automatic market maker，AMM)，一种规范交易的智能合同，代替账本，以实现去中心化。智能合约是去中心化的，用户可以有效地、便捷地与其他用户进行交易。

**平台引入了代币互换（token swapping）以进行交易。**在代币互换的情况下，流动性池中一个代币可以换取为另一个代币。每次用户进行交易时，都会支付一定的费用。例如，Uniswap 的交易费用为 0.3%。

AMM 会收取这些费用，将其作为奖励授予每个流动性提供者（ liquidity provider，LP）。因此，DEX 实际上提供了一个共生生态系统，用户可以相互帮助。

**矿工会根据交易商或投资者支付的佣金份额、价差和订单时长来获得收入。**所有参与者将他们的代币 “投放” 到一个共同的池子里，这个池子就是我们熟知的流动性池（Liquidity Pool）。

需要注意的一点是，每个流动性池由两种代币组成，代表一对交易。大多数 DEX 需要 1:1 的流动性池比例。本质上，这意味着流动性池必须由两种同等数量的代币组成。这需要通过强迫 LP 贡献流动性池所需的两种资产来实现。

什么因素影响着流动性挖矿的收益？

在流动性挖矿成为主流之前，当年的利率极高。Binance 当年提供的收益年化率达 50% 到 100%，还有一些平台的收益高达百分之几千。

这听起来十分疯狂，但却是事实。收益率本质上直接取决于供求关系，也就是市场平衡。在交易中，当一种币种的需求量增加时，其价格就会上涨，但在流动性挖矿中，却恰恰相反：矿工越多，收益率越低。

因此，流动性挖矿刚刚兴起的时候，交易需求很大，流动性池却很小。**而随着矿工的数量逐渐增多，曾经令人珍惜那块馅饼越来越小，无法供所有人分享。**比起在交易所交易，用户更愿意冻结代币。毕竟，对他们来说，既然冻结代币可以无风险地获得利息，那又为什么要去交易呢？因此，矿工的数量远远高于交易者的数量，利息也下降到10%-20% 的年利率。与风险极高的抵押借贷相比，这个收益并不算低。

怎样激励 LP？

**想要进一步激励 LP 提供流动性，赋予他们治理权是一个绝佳途径。**想要实现真正意义上的去中心化，开发人员必须将平台转换为归社区所有的项目。该项目必须赋予社区及其“运营者”控制平台的能力。

**大多数去中心化交易都提供了一个治理模式：用户可以通过投票参与治理，前提是必须拥有治理代币才能进行投票。**通常，开发人员会公平分配加密货币，以确保完全去中心化。

开发人员会在市场上发布代币，参与者可以通过购买代币在平台上投资。此外，有些开发人员会在代币发布之前，将部分代币分发给早期社区成员。

治理代币在流动性挖矿中发挥着至关重要的作用，因为者往往成为第二种形式的奖励。**有些协议决定不仅用传统的收益率奖励LP，同时也用治理代币进行奖励。**这使得 LP 赚取到了额外的收入，进一步激励了流动性挖矿。此外，LP 还能够通过参与治理，更改协议内容和运作方式，增加流动性池等。

流动性挖矿协议有哪些种类？

流动性挖矿协议有各种形式和规模。每一种协议都是独一无二的，具有独特的特征和奖励分配类型。大体来说，协议可以分为三个不同的组别。

这些组别因其目标、去中心化的方法和分配而不同。需求不同，选择的协议也就不同。

我们可以将流动性挖掘协议分为三类：公平式去中心化、渐进式去中心化和市场式去中心化协议。

公平式去中心化：公平去中心化的流动性挖矿协议通常奖励活跃的社区成员。大多数时候，治理代币会被分配给所有加入平台的早期用户。通过这样做，开发者以不涉及代币销售或市场上市的方式分发代币，确保了去中心化。

渐进式去中心化：渐进式去中心化协议不会立即将平台的控制权直接交给社区。通常在平台推出几个月后，开发者才会实施治理模式。同样，有时，代币上市之后，开发者才会开启治理模式。主要目标是确保公平的代币分配，避免鲸鱼积累高额的治理代币。

市场式去中心化：市场式去中心化代表着面向市场炒作的流动性挖矿协议。项目通常在推出前几周就会披露，激励用户在平台推出前就进行购买。这样一来，开发者在平台推出之前就能接触到大量的用户群。营销平台可以帮助收集流动资金，这些资金往往会被开发者长期锁定。

怎样参与 NFT 流动性挖矿？

相比于传统的流动性挖矿与空投，NFT 流动性挖矿传播更广泛，具有更多的方式、可能性及更好的延展性。只是这么说还是很模糊，让我们来看下面几个案例。

Mobox: 通过流动池、流动性挖矿和NFTs，GameFi的基础设施不仅将为⽤户找到最佳的流动性挖矿收益策略，⽽且还可以铸造与众不同，游戏功能众多的NFTs。在游戏过程中建⽴了⼀个储蓄帐户，⽤户储蓄得越多，在游戏中资源收益就越多，也就可以召唤出的更多的游戏英雄。Mobox平台支持基于Venux的杠杆流动性挖矿和PancakeSwap的LP代币挖矿。

NFT-hero: 火币生态链Heco首发的与 NFT 相关的游戏。用户可以在其上面质押HT等虚拟货币，来换取抽卡（抽取稀有的 NFT 卡片，抽取到的可以用在游戏中升级战斗力）。

MEME: 用户在 Uniswap 买入 MEME，将其质押在 NFT 农场（NFT Farm）后，就可以每天收获菠萝积分，足够多的菠萝积分可以换取 NFT MEME 收藏卡，用户可以收藏卡片，也可以将其挂到 OpenSea 上卖掉。

Aavegotchi: 在 Aavegotchi 上，用户可以通过抵押 atoken （Aave 上的权益代币）获得小幽灵形象，每一个小幽灵都是一枚 NFT 代币。Aavegotchi 的特别之处在于，小幽灵背后的抵押品 atoken 是一种生息代币（即由于利息等机制，其代币价值会随着挖矿越来越高）价值会增长。

CryptoWine: GRAP 是一个 Logo 为葡萄的流动性挖矿项目的代币，用户可以通过挖矿获得或直接从 Uniswap 购买，而用户参与 Grap 挖矿后即可获得的 NFT 收藏品（CryptoWine）。GRAP 质押池中的每一个玩家都可以随机获得空投 Crypto Wine，每个 Crypto Wine 都是以酒瓶为灵感的加密艺术画作。玩家获得 Crypto Wine 后可以自由交易，或者进行收藏。

Moon Wolf: Polygon上第一个通缩Token,对所有持有者提供自动挖矿 DeFi 2.0。

与传统挖矿最大的不同点是，传统挖矿获得的奖励是代币。而 NFT 挖矿获得的是 NFT；用户能够通过自己的方式挖掘同质化代币、非同质化代币、游戏资产、稀有纪念币等。

NFT 相比于普通代币，更具备稀有性、独特性、唯一性，而且更容易映射到现实（比如存钱在银行一定时期，可以抽奖，有概率抽取银行的纪念币，纪念币可以收藏可以售卖），更能够激发起人们的挖矿积极性，这也是 NFT 挖矿爆火的一大原因。

**NFT 挖矿将是 NFT 的一个创新性实战，也是一种激励手段，越多的人参与，也越能够催化 NFT 的发展，加快人们对于NFT与现实的映射的接受程度。**NFT 的下一波的浪潮，极有可能是认证；身份认证、房产认证、资质认证、产权保护、甚至是出生与死亡证明，都有可能实现现实与虚拟的映射。想像一下，未来我们只需要一个app，一个数字钱包，甚至指纹，即可以证明我们的身份、资质、持有使用权，不需要繁杂的实物证件，纸质证书，多方盖章认证等。而这实质上也会是一种对现实证明的保护。

NFT 在网络游戏上的应用也是最容易被理解和接受的。如果把 NFT 对比与现在的网络游戏，那 NFT 可能目前还处于“星际争霸”的阶段，即刚有联网游戏的概念，当时也没有人会想象得到现在的网络游戏及电子竞技会如此火热。

以后的 NFT 究竟会发展到哪种程度？会被接受成为主流吗？会是什么形态？没有人能够确定的回答，但可以确信它会越来越完善，且会有越来越多的人被 NFT 所打动。当 NFT 基础设施愈发完善时，也会引爆更多的市场热点。