What Is MakerDAO (DAI)？

October 13th, 2022

什么是MakerDAO

MakerDAO是由Rune Christensen于2017年12月推出的以太坊（ETH）项目。它专注于创建DAI，一种以加密货币作为抵押品且与美元挂钩的稳定币。MakerDAO生态系统不是由一组开发人员或单个组织运行，而是使用治理代币MKR进行项目提案与决策。这种治理模式被称为DAO。

用户通过Oasis DApp（https://oasis.app/）访问MakerDAO。在这里，他们可以申请抵押贷款，参与治理，并管理其现有的Maker收益池。这些交互依赖于智能合约与博弈论，让DAI保持相对稳定的价值。DAI同样适用于由法币支持的稳定币，并拥有相同的优势。

什么是DAI

DAI是MakerDAO的稳定币，与美元挂钩，是市值最大的稳定币与加密货币之一。只要用户不断提供抵押品来产生更多的DAI，这款ERC-20代币的供应就会无穷无尽。

MakerDAO使用加密货币抵押品来维持其挂钩比率，而不是使用法币储备金。这可能有些令人费解，以波动性闻名的加密货币如何能为稳定币提供支持呢？简单地说，用户为创建DAI而存入的加密货币比他们收到的稳定币价值高得多。这为加密货币抵押品的价格下跌提供了冗余空间。

类似其他稳定币，DAI在使用时有以下几大优势：

更适用于有稳定需求的支出。零售商和散户并不总是愿意为了价值剧烈波动的加密货币买单。
DAI受益于区块链优势。稳定币可以在全球范围内划转，无需银行账户。如果存储正确，也极为安全可靠。
您可以用它来锁定盈亏，对冲风险。DAI将抵消一些投资组合的整体风险，帮助进入或退出头寸，无需链下操作。

为什么需要MakerDAO？

为什么需要稳定币

一是稳定币降低了投资组合的波动性，加密货币的价格可能会剧烈波动，但稳定币可帮助我们保护自己的投资组合免于损失太多钱。
二是它们可以作为你轻松地逢低买入的筹码，不需要久等 5 天，即可从银行转帐到 CEX 以购买资产。
三是通过稳定币赚取收益来抵消通货膨胀，否则法币每年将贬值 8.3%。

为什么不用中心化稳定币（为什么去中心化稳定币）

USDT和USDC是1：1锚定美元的，总量都是有上限，限制整个crypto发展。
基于Crypto的稳定币可以极大刺激Crypto生态的发展，突破中心化资金的上限。

MakerDAO如何运行

借贷

步骤一：创建金库并锁入担保物

用户通过 Oasis Borrow 门户或 Instadapp、Zerion、MyEtherWallet 等由社区创建的界面来创建金库，并锁入特定类型和数量的担保物来生成 Dai。存入资金之时，该金库即被视为有担保的。
步骤二：通过有担保的金库生成 Dai

将担保品资产锁入一个金库之后，该金库所有者便可使用任意非托管型密码货币钱包来发起、确认交易，生成出一定数量的 Dai。
步骤三：偿还债务并支付稳定费

若想取回部分或所有担保物，金库所有者必须部分或全额偿还 TA 所生成的 Dai，并支付 Dai 未偿还期间不断累积的稳定费。稳定费只能用 Dai 支付。
步骤四：取出担保物

在偿还了 Dai 并支付了稳定费之后，金库所有者可以将部分或全部担保物退回自己的钱包。在完全偿还了 Dai 并取出所有担保物之后，金库就会空置下来，以待其所有者再次锁入资产。

清算

清算须知

在发生清算后，就再也无法通过偿还DAI来取回之前抵押的ETH了（CDP借贷凭证会关闭）。
清算发生时，会扣除一部分的罚金（13%的罚金）和手续费。
拍卖ETH得到的DAI 会被销毁，就像用户偿还DAI 被销毁一样。
拍卖偿还DAI后，剩余的资产用户可以拿回。
Maker系统中有一个专门负责清算的合约。

协议拍卖

通过 Maker 协议的拍卖机制，系统在无法获得担保物的价格信息之时依然能对金库进行清算。在进行清算之时，Maker 协议会取出被清算的金库中的担保物，并使用协议内一个基于市场的拍卖机制将其卖出。这被称为担保品拍卖（Collateral Auction）。

通过担保物拍卖获得的 Dai 会被用来偿还金库内的债务，其中包括清算罚金（LiquidationPenalty）。MKR 投票者会针对不同的担保物类型设定不同的清算罚金。

如果担保物拍卖上获得的 Dai 足以清偿金库内的债务，并足够支付清算罚金，该竞拍会转换成**反向担保品竞拍（Reverse Collateral Auction）**尽可能地减少担保物的出售数量。剩余的担保物都会物归原主。

如果担保物竞拍获得的 Dai 不足以清偿金库内的债务，亏损部分就会变成 Maker 协议的负债，由 Maker 缓冲金（Maker Buffer) 中的 Dai 偿还。如果缓冲金中没有足够的 Dai ，Maker 协议就会触发债务拍卖（Debt Auction）机制。在债务拍卖期间，系统会铸造新的 MKR（增加流通中的 MKR 量），出售给那些使用 Dai 来参与竞拍的用户。

担保物拍卖得到的 Dai 会进入 Maker 缓冲金。Maker 缓冲金可以起到缓冲的作用，避免将来因担保物竞拍不足和 Dai 存款利率上涨而导致 MKR 的增发量过大。

如果由竞拍和稳定费获得的 Dai 超过了 Maker 缓冲金的上限（由 Maker 治理设定的值），超出的部分就会通过盈余拍卖（Surplus Auction）出售。在盈余拍卖期间，投标者使用 MKR 来竞拍固定数量的 Dai ，价高者得。一旦盈余拍卖结束，Maker 协议会自动销毁拍卖所得的 MKR ，从而减少 MKR 的总供应量。

担保品拍卖

在担保品拍卖中，竞价成功者支付 Dai，从被清算的金库购买担保物。回购的 Dai 用来弥补金库的未偿债务及清算罚金。

清算罚金

清算罚金是当金库清算时，其持有者需要支付的罚金。

反向担保品拍卖

在反向担保品竞拍中，看护人对固定价格的 Dai 竞价尽量少的担保物。这是担保品拍卖的一部分，只有在收集到足够偿付金库未偿债务的时候启动。在收集到足够 Dai 之后，反向担保品竞拍开始，目的是让原金库所有者可以拿回尽量多的担保物，同时保证所有 Dai 的债务得到偿付。

MKR缓冲金

Maker 缓冲金包括从担保物拍卖获得的收益（包含清算罚金），以及金库累积的稳定费用。在 Maker 缓冲金达到一定规模（由 Maker 治理决定）后，盈余部分会进入盈余拍卖，回购 MKR，销毁其总量。盈余数量是除去系统债务（比如担保品拍卖中未偿金库债务、DSR 支出）后的净值。

盈余拍卖

在盈余拍卖中，竞拍成功者支付 MKR 购买盈余 Dai。回购到的 MKR 会被销毁，从而减少 MKR 的总供给量。

举例

由于市场行情的影响，某个大额金库的质押率跌至最低阈值以下。某个拍卖清算商（Auction Keeper）检测到这一现象并对该金库启动清算程序。假设有 50 ETH 进入拍卖流程。

每个清算商都可以有自己的竞拍策略（bidding model）。竞拍策略中包含担保物（在本例中为 ETH ）的竞标价。发起清算的清算商将自己竞拍策略中的代币价格作为担保物拍卖第一阶段的起拍价。在该阶段，投保者使用 Dai 来竞拍固定数量的担保物，价高者得。这个数量是不可分拆的，竞拍者出的价格就是总价。

设这个清算商要出 5000 Dai 去竞标 50 ETH。这部分 Dai 会从金库引擎转移到担保物竞拍合约内。等到某一笔充进担保物竞拍合约的 DAI 能够偿还系统的债务并支付清算罚金，担保物竞拍的第一阶段就结束了。

为了用自己竞拍策略中的价格买到担保品，清算商还要在担保物竞拍的第二阶段提交报价。这一阶段的目标是在市场竞争的情况下，将尽可能多的担保物归还给金库的所有者。在这一阶段，清算商要使用固定数量的 Dai 去竞拍尽可能少的 ETH 。例如，在本例中，该清算商的竞拍策略所寻求的竞标价是 125 Dai/ETH ，即，用 5000 Dai 去竞拍 40 ETH 。本次竞标获得的 Dai 会从金库引擎转移到担保物竞拍合约内。等到投标期结束，竞标截止之后，该竞拍管理者中标，取得担保物。担保物竞拍彻底结束。

DAO

提议投票

提议投票的目的是在进行执行投票之前，先在社区内形成一个大致的共识。这有助于确保治理决策是经过仔细考虑，且在进入投票流程之前就已达成共识的。

执行投票

执行投票的目的是批准/驳回对系统状态的更改，例如，投票决定新引入担保物的风险参数。

DSR（相当于美联储的利息）

Dai 存款利率让所有 Dai 用户可以自动获得储蓄收益，只需用户将他们的 Dai 锁入 Maker 协议的 DSR 合约即可，该合约可以通过 Oasis 的存款平台或其他接入 Maker 协议的平台访问。DSR 合约不对用户设置最低存款要求，用户可以随时从 DSR 合约中取出部分或全部 Dai。

DSR 是一个系统全局参数，决定了 Dai 持有者可基于其存款获得的收益。当 Dai 的市场价格由于市场变化而偏离目标价格时，MKR 持有者可以通过投票更改 DSR 来维护价格的稳定性：

如果 Dai 的市场价格超过 1 美元，MKR 持有者可以选择逐渐降低 DSR ，以此减少需求量，进而将 Dai 的市场价格降至 1 美元的目标价格。
如果 Dai 的市场价格低于 1 美元，MKR 持有者可以选择逐渐增加 DSR ，以此刺激需求量上升，进而将 Dai 的市场价格增至 1 美元的目标价格。

CDP

MakerDAO多年来一直使用超额抵押来维持合理可靠的挂钩比率。由于DAI的生成过程由智能合约控制，它可以高效运作，远离人为干扰。当您想借DAI稳定币时，您的加密货币将锁定在CDP智能合约中。CDP将设置强制平仓比率，例如，1.5x，这意味着您需要提供150美元的以太坊，换取100美元的DAI。如果用户愿意，可以添加更多抵押品，降低他们的风险。如果抵押品金额低150%（1.5x），将面临罚款。最终，如果用户未能以附加利率（稳定费）偿还DAI，他们将面临强制平仓风险。

MKR作用

治理代币，类似于公司的股票（持有越多，价值越大）
提议投票
缓冲金

超额抵押

试想，某个项目要求400美元的以太坊作为抵押品，换取400个与美元挂钩的代币。如果以太坊的价格突然下跌，贷方的抵押品将无法支付他们发放的贷款。那么超额抵押就是解决方案：贷方在借出400个美元稳定币代币时，要求对方提供600美元的以太坊。

DAI是如何保持稳定的？

Maker始终要求DAI是超额抵押的，当系统发现有部分资产存在风险时，就会对风险过高的资产进行清算，它会首先清算抵押率低于 150% 的CDP借贷凭证，而为了防止清算持有人必须往CDP借贷凭证存入更多ETH或偿还DAI来提高抵押率。

优势

Dai 是一种价值贮藏物

价值贮藏物指的是能够保值的资产，不会随时间流逝而大幅贬值的资产。Dai 是一种稳定币，其设计使其在波动巨大的市场中也能保证价格稳定。
Dai 是一种交换媒介

交换媒介指的是一切可代表价值标准、被用来促进商品或服务的出售、购买或交换（交易）的事物。在全世界不同类型的交易中，都能使用 Dai 稳定币来达成交易。
Dai 是一种记账单位

记账单位是一种标准化的价值度量衡（例如，美元、欧元、日元），用于商品和服务的定价。目前，Dai 的目标价格是 1 USD（1 Dai = 1 USD）。虽然 Dai 尚未在区块链外成为标准的价值度量衡，但是它在 Maker 协议和一些区块链 dApp 中充当记账单位之用。其中，Maker 协议的记账和 dApp 服务的定价采用的都是 Dai 而非美元之类的法币。
Dai 是一种延期支付标准

在 Maker 协议中，Dai 还被用来清偿债务（例如，用户使用 Dai 来支付稳定费并关闭金库）。正是这一优势使得 Dai 如此出众。

总结：
- 电子现金支付
- 快速转账，无拒付
- 完全私有：从唯一的匿名地址接收
- 收到资金后直接保管
- 透明度和安全性的全球领导者

劣势

用来生成 Dai 的担保物遭到攻击
一种或多种担保物的价格出现意外暴跌
高度串谋的喂价机攻击
恶意的 Maker 治理提议

MakerDAO的使用场景

周转资金、对冲和杠杆交易。Maker 金库允许用户进行免许可型交易，用户可以通过金库担保生成 Dai 来作为周转资金。迄今为止，有数以万计的金库所有者将 ETH 作为担保物生成了 Dai ，再用 Dai 来购买 ETH ，从而实现了全额担保型杠杆交易。
商业收据、跨境交易和汇款。Dai 可以降低外汇的波动性并免去对中介的需求，这意味着跨国交易的成本会大幅降低。
慈善机构和非政府组织。它们可以使用透明的分布式账本技术。
游戏业。对于区块链游戏开发者来说，Dai 是一种理想的货币之选。整合了 Dai 之后，游戏开发者得到的不仅是一种货币，还有一整个经济系统。有了 Dai 的可组合性，游戏开发者可以基于去中心化金融构建新的玩家行为机制。
预测市场。在做出不相关的预测时，使用波动性较强的密码学货币会增加下注的风险。下注者必须考虑到这类资产未来价格波动的风险，因此不可能去参与较为远期的事件预测。稳定币 Dai 是预测市场的天然之选。
**套现保值。**DAI的这种抵押贷款逻辑非常有意思，它生成的CDP借贷凭证提供给我们一个套现保值的手段。假如你有一大笔以太在手里，而你又急需一笔资金怎么办？那么抵押生成DAI是获得资金的一个绝佳选择。如果在交易所把币卖掉换成稳定币，会失去以太的所有权，币价上涨时就无法换回对应的以太。例如：目前 ETH 价格约为 130 美元，按200%的抵押率， 1000个以太可以抵押生成6.5万个DAI，即可以获得6.5万美元资金，假设一年之后，ETH价格涨到到500 美元，只需要偿还6.5万个DAI（美元）及一点利息就可以赎回1000个以太（价值50万美元）。