Корреляция крипторынка и около-нулевых доходностей по облигациям

Macroalf (экс-управляющий $20B фондом) привел интересный график в твиттере:

Политика количественного смягчения ФРС, иных ЦБ приводила за последние 10 лет к образованию облигаций с около-нулевой и отрицательной доходностью.

Как видно из графика: за период с 2015 по 2023 год три раза объем облигаций с отрицательной доходностью достигали пика в районе $1.5T-$1.8Т - в 2017 году, в декабре 2020 года, в конце 2021 года.

После изменения риторики ФРС и переключения режима с политики количественного смягчения на политику количественного ужесточения, а с ней и повышения ставки ФРС до текущих 4.5% - на рынке не осталось облигаций с отрицательной ставкой доходности.

Крипторынок находился в стадиях пузыря в каждый из пиков: 2017, 2020, 2021 года, можно проследить взаимосвязь притока инвестиционного капитала в рисковые сектора в те временные промежутки, когда раздувается объем простаиваемого капитала, не приносящего доход. Т е жажда дохода и отсутствие безрисковых доходностей в облигациях ведут к пузырям на рынках криптоактивов.

Последние опубликованные минутки ФРС (4 января) указали на согласие членов совета держать ставку ФРС на уровне до 5.4% весь 2023 год, что может указывать на безразличие инвестиционного капитала к рынкам криптоактивов на ближайший год до момента разворота политики ФРС и появления большого объема неприносящих доход облигаций.

И в правду - зачем институциональному капиталу идти в DeFi сектор за 1.5% годовых в USDT, когда облигации Intel дают 6%, AMD - 5.4%, Coinbase около 16% годовых?