본 글은 Phezzan Protocol 백서를 한글로 번역한 부분입니다

1. 과거

2021년 말, Phezzan의 두 설립자는 Apple App Store 소셜 네트워킹 카테고리에서 한때 100위권에 올랐던 화면 공유 앱인 마지막 스타트업을 폐쇄했습니다. 그 사업은 수익성이 없었지만 우리

. 오늘날까지 매주 사용자가 앱을 언제 다시 가져올 것인지 묻습니다.

오랜 거래자이기 때문에 L2가 2021년 후반에도 호황을 누리면서 DEX 공간을 조사하기 시작했습니다. 우리는 모든 종류의 DEX를 시도했고 CEX 상대와 일치하지 않는다는 결론에 도달했습니다. 라면 5년 후 CEX를 이기려면 어떤 DEX가 필요할까요?

2. 현재

이제 모든 다양한 DEX와 그 문제에 대해 살펴보겠습니다. Phezzan은 영구 DEX이므로 주로 perp DEX에 대해 이야기하겠습니다.

2.1 AMM 스타일 DEX

AMM 및 그 변형( vAMM , PMM 등)은 오늘날 영구 DEX에서 사용되는 지배적인 방법입니다. 그것은 진정으로 DeFi의 가장 큰 불가사의 중 하나입니다. 부트스트랩 유동성, 소매 LP에 대한 수익을 얻을 수 있는 곳, 끝없는 구성 가능성입니다. 일부 거래 쌍의 경우 Uniswap은 Binance 또는 Coinbase에 비해 2배 ~ 3배의 유동성 을 가지고 있습니다.

AMM 스타일 DEX의 문제는 간단합니다. 영구 손실 (IL)입니다. IL이라는 이름 자체에 대해 논란 이 있지만 IL의 배경은 암호화 투자자가 자산을 유동성 풀에 넣고 아무 것도 하지 않을 때 풀의 자산 가격이 많이 움직이면 보상을 받을 수 있다는 것입니다.

학자 와 프로토콜 이 언젠가는 IL 문제를 해결할 것이라는 데 의심의 여지가 없지만 적어도 현재로서는 LP가 포지션과 가격대를 적극적으로 관리하지 않으면 예측 가능한 수익으로 AMM의 유동성을 관리할 수 없습니다.

2.2 주문서 스타일 DEX

간단히 말해서, dYdX는 아마도 오늘날 최고의 영구 DEX일 것입니다. 높은 거래량, 빠른 거래 속도, 적은 수수료, 많은 유동성.

orderbook perp DEX의 문제 는 소매 LP로서 그것과 아무 관련이 없다는 것 입니다. 유동성을 제공할 수 없고 수익을 얻을 수 없습니다. 전문 마켓 메이커는 자체 유동성을 제공하고, 어떤 거래 쌍이 편한지 결정하고, 시장을 만듭니다.

전문 시장 조성자는 변동성이 큰 자산에 대한 선호도가 낮고 일반적으로 새로운 시장의 위험을 평가하는 데 오랜 시간이 걸립니다. 예를 들어, dYdX 커뮤니티는 $APE/$GMT와 같은 몇 가지 새로운 거래 쌍을 추가하기 위해 거의 3개월 전에 투표했으며 해당 거래 쌍은 주요 CEX 중 지속적으로 상위 10위를 차지 했지만 아직 아무 일도 일어나지 않았습니다.

2.3 Oracle 스타일 DEX

최근 GMX와 같은 Oracle 스타일 DEX가 많은 주목을 받고 있습니다.

Oracle 스타일 DEX의 문제는 조금 더 복잡합니다. LP의 단점에 대해서만 이야기합시다. 오라클 스타일 DEX의 LP의 경우 본질적으로 거래자에게 베팅합니다. 오라클 스타일 DEX의 LP는 거래가 유리한지 여부에 관계없이 미리 정해진 오라클 가격으로 모든 주문을 수락해야 하기 때문에 예측할 수 없는 수익을 얻습니다.

간단히 말해서 트레이더가 좋다면 오라클 스타일 DEX의 LP는 rekt입니다.

2.4 요약

위의 3가지 DEX 유형의 장단점은 다음 표로 요약할 수 있습니다.

3. 미래

1. 미래
   Oracle 스타일 DEX는 가격 발견 기능이 없기 때문에 향후 지배적인 방법이 될 것 같지 않습니다. 두 가지 옵션이 있습니다.

2. 영구적인 손실이 없도록 정말 좋은 AMM 알고리즘을 설계합니다. Phezzan 팀은 단순히 그렇게 할 수 없습니다.

3. 주문장에 소매 유동성을 가져옵니다. 모두가 AMM 스타일의 DEX에 있는 것처럼 게으르게 오더북 스타일의 DEX로 시장을 만들 수 있지만 영구적인 손실은 없습니다.
   그것이 바로 Phezzan이 할 일입니다. 페잔 프로토콜은 소매 유동성을 가능하게 하는 주문서 스타일의 영구 DEX가 될 것입니다.
   LP는 나쁜 거래를 할 필요가 없습니다. 자본 효율적이며 영구적인 손실이 없습니다. 휘발성 자산은 무허가 방식으로 지원되며 가격 검색은 Phezzan 자체에서 발생합니다.

4. Phezzan은 주문서 DEX에 소매 유동성을 제공합니다.

더 지루한 세부 사항을 설명하기 전에 Phezzan 프로토콜에서 유동성을 제공하는 방법을 살펴보겠습니다.

4.1 페잔 유동성 마켓플레이스

LP가 페잔 프로토콜 웹사이트에 들어가면 페잔 유동성 마켓플레이스를 보게 됩니다. 이 페이지는 전문 마켓 메이커가 오더북에서 마켓을 만들 때 사용하는 봇과 알고리즘인 모든 종류의 오더북 마켓 메이킹 전략( "MM Strategies")을 보여줍니다.

각 MM 전략을 별도의 헤지 펀드로 상상할 수 있습니다. 여기서 헤지 펀드 관리자(MM 전략 소유자)는 투자자(LP)로부터 일부 자본을 받고, 투자자를 대신하여 투자하고(시장을 만들고) 수익성이 있는 경우 수수료를 받습니다.

LP는 관련 시장, 전략 이름, 개발자, TVL, APY, 수수료율, 전략 시작 날짜 및 감사 여부와 같은 각 MM 전략의 몇 가지 기본 정보를 볼 수 있습니다.

명확하게 하기 위해 이것은 단지 예시일 뿐이므로 4 MM 전략만 있습니다. 미래에는 수천 가지가 아니라 수백 가지의 MM 전략이 있을 것으로 예상합니다. LP는 기준에 따라 검색하고 정렬하며 유동성을 쉽게 관리할 수 있습니다.

4.2 전략 세부 정보 페이지

그런 다음 LP는 관심 있는 단일 전략을 클릭하여 세부 정보를 볼 수 있습니다. 이 페이지에는 많은 정보가 있습니다. 그들에게 가자.

4.2.1 풀 정보 및 설명

왼쪽 상단에 수영장 정보 및 설명이 표시됩니다. 이것이 이 전략에 대한 기본 정보이며 매우 간단합니다.

모든 정보는 사용자 정의할 수 있습니다 . Phezzan에 전략을 나열하는 것은 무허가입니다 . 이는 전략 소유자가 모든 정보를 제어할 수 있음을 의미합니다.

4.2.2 APY와 TVL

사람들이 다른 DEX의 풀이나 Phezzan의 전략에 유동성을 제공하는 이유는 무엇입니까? 멋진 APY를 얻으려면!

위의 차트에서 잠재적 LP는 특정 MM 전략의 APY 기록을 볼 수 있습니다.

APY와 마찬가지로 위의 내용은 특정 MM 전략에 대한 TVL의 역사입니다.

4.2.3 내가 제공한 유동성

이 부분은 특정 전략 및 관련 정보에서 LP의 전체 위치를 보여줍니다.

4.2.4 유동성 포지션

MM 전략 소유자는 시장 형성 활동을 위해 재고 위험과 꾸준한 현금 흐름을 통제하기를 원할 수 있으므로 MM 전략에 대한 잠금 시간 요구 사항이 있을 수 있습니다. LP는 자본 및 잠금 시간이 다른 단일 MM 전략에 대해 다양한 유동성 포지션을 제공할 수 있습니다.

예를 들어, 위 차트의 LP는 동일한 MM 전략에 대해 두 개의 개별 유동성 포지션을 제공했습니다. 하나는 $300,000이고 다른 하나는 $202,154입니다. 이 두 위치는 다른 날짜에 잠금 해제됩니다.

LP는 코드 변경, 이익 공유 메커니즘 변경 등과 같이 MM 전략 자체에 특이한 사항이 없는 한 잠금 해제 날짜 이전에 자본을 인출할 수 없습니다.

Phezzan의 최소 잠금 시간은 7일이며 최대 365일입니다. 1주 미만이면 MM 전략 소유자에게 문제가 발생하고 1년보다 길면 변동성이 큰 암호화 시장에 너무 깁니다. 전략 소유자는 7일에서 365일 범위 내에서 잠금 시간 요구 사항을 설정할 수 있습니다. LP가 동일한 MM 전략으로 자동 재예치하는 옵션이 있습니다.

4.3 이익 공유 메커니즘

4.3.1 수익/이익의 세 가지 출처

이제 "이윤 공유 메커니즘"으로 돌아가 보겠습니다. 여기에서 상황이 흥미로워집니다.

전략이 시장을 만들 때 수익/이익의 세 가지 원천이 있습니다.

"PnL"은 MM 전략 이 스프레드에서 만드는 이익 입니다. Phezzan은 주문서 모델을 사용하므로 MM 전략이 좋은 경우 스프레드에서 돈을 벌 수 있습니다. 이익의 모든 부분은 MM 전략으로 이동합니다.

"수수료"는 페잔 프로토콜의 거래 수수료 리베이트입니다. 거래 수수료의 일부는 Phezzan 프로토콜로 이동하고 나머지는 MM 전략으로 이동합니다.

"보상"은 MM 전략에 배포되는 Phezzan 토큰입니다.

다른 DEX와 달리 Phezzan은 PnL/Fee/Reward를 개별 주소에 배포하지 않습니다. 대신, Phezzan Protocol은 PnL/Fee/Reward를 각 MM 전략에 분배할 것입니다.

MM 전략 소유자는 이익 공유 메커니즘을 설정하여 자신과 전략에 자본을 제공한 LP 간에 수익/이익을 분배합니다.

왜요?

4.3.2 시장이 결정하게 하라

다른 MM 전략 소유자는 시장 형성 스타일이 다르므로 유동성에 대한 요구 사항이 다릅니다. Alice는 빈도가 높은 시장 조성자일 수 있으므로 Alice는 많은 자본이 필요하지만 해당 자본이 잠긴 기간에 대해서는 별로 신경 쓰지 않습니다. Bob은 구식이며 언젠가는 어떤 직책을 맡을 의향이 있으므로 Bob은 단기간에 많은 유동성보다 꾸준한 유동성 흐름을 선호합니다.

다른 LP는 MM 전략과 보상에 대한 선호도가 다를 수 있습니다. Clare는 더 많은 Phezzan 토큰을 선호하는 반면 Frank는 스프레드에서 더 많은 수익을 원합니다.

요점은 Phezzan 팀은 MM 전략 소유자와 LP 간의 최고의 이익 공유 메커니즘이 무엇인지 알지 못하며 앞으로도 알 수 없다는 것입니다.

LP의 경우 선택할 수 있는 MM 전략이 많기 때문에 Phezzan 프로토콜은 MM 전략 소유자가 스스로 이익 공유 메커니즘을 설계할 수 있도록 합니다. MM 전략 소유자는 원하는 유동성을 끌어들이고, 자신과 LP의 이익 사이에 균형을 유지하고, 서로 경쟁하기 위해 이익 공유 메커니즘을 설정할 것입니다.

MM 전략 소유자는 10% 커미션을 설정하여 시장 점유율을 빠르게 확보하거나 MM 전략 소유자가 충분히 자신 있는 경우 90% 커미션을 설정할 수 있습니다.

파괴적인 경쟁을 피하기 위해 5%의 최소 전략 수수료 비율이 있으며 Phezzan은 MM 전략 관련 비용을 충당하기 위해 고정 수수료를 받습니다.

LP가 MM 전략 A의 이익 공유 메커니즘을 좋아하지 않는다면 더 선호되는 MM 전략에 유동성을 제공할 수 있습니다.

4.3.3 페잔 전쟁

더 나아가 봅시다.

LP가 MM 전략에 자본을 예치하면 Phezzan은 해당 MM 전략에서 유동성 소유권을 나타내는 ERC-721 토큰을 발행합니다.

기본 거래 쌍의 MM 전략 소유자 및 프로토콜 팀은 필요한 경우 해당 토큰을 사용하여 Phezzan 프로토콜 외부에서 추가 인센티브 또는 "뇌물"을 제공할 수 있습니다. 이것은 본질적으로 Curve Wars 와 매우 유사한 Phezzan Wars를 생성 합니다.

최고의 MM 전략이 승리하기를 바랍니다.

4.3.4 안전 조치

자연스러운 질문은 LP로서 그 MM 전략 소유자가 내 자본으로 도망치지 않을 것인지, 하룻밤 사이에 이익 공유 메커니즘을 자신에게 유리하게 변경하거나 손실 없이 많은 돈을 벌 수 있도록 정말 위험한 전략을 실행하지 않을 것인지 어떻게 알 수 있습니까? 많이.

MM 전략 소유자는 LP의 자산을 가지고 도망칠 수 없습니다.

Phezzan의 온체인 금고 계약은 각 MM 전략과 관련된 LP의 자금을 추적합니다. MM 전략은 주소와 관련된 LP의 자금을 사용하여 시장을 만들 수 있지만 금고에서 자산을 인출할 수는 없습니다.

적대적인 해커가 MM 전략의 코드를 변경하면 Phezzan의 백엔드는 변경 사항을 인식하고 해당 MM 전략을 시장 조성에서 비활성화할 수 있습니다. 인정받은 MM 전략으로는 시장을 만들 수 없습니다. 미래에는 이 프로세스가 분산될 것이며 코드 손상을 성공적으로 식별한 사람은 보상을 받을 것입니다.

이익 공유 메커니즘을 변경하면 결과가 있습니다.

모든 이익 공유 메커니즘은 체인에 있어야 하며 오픈 소스여야 하며 한 달에 한 번만 변경할 수 있습니다. MM 전략 소유자가 이익 공유 메커니즘을 변경하면 해당 전략에 유동성을 제공한 LP는 LP 잠금 해제 날짜 이전이더라도 결과 없이 합리적인 시간 내에 유동성을 철회할 수 있습니다.

위험한 전략은 가능하지만 합리적이지 않음

Phezzan 프로토콜 은 모두를 위한 영구 거래를 민주화 하기 위해 노력하고 있지만 , Phezzan 에서 새로운 LP 전략을 제공하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 좋은 MM 전략을 세울 수 있는 사람은 업계 전문가이거나 젊은 인재를 꿈꾸는 사람일 것입니다. 소수의 Phezzan Protocol 사용자만이 MM 전략을 수립할 수 있는 지식과 기술적 전문성을 가지고 있습니다.

MM 전략을 나열하는 것은 허가가 없지만 그럼에도 불구하고 개발하는 데 시간이 걸립니다. Phezzan은 의미 없는 MM 전략 업로드를 방지하기 위해 수수료 메커니즘을 도입하고 MM 전략이 감사/오픈 소스/독스 되었는지 여부를 명확하게 표시 하고 비정상적인 MM 전략 동작을 사전에 찾을 것입니다.

MM 전략 소유자에게는 위험이 없습니다.

MM 전략 소유자가 유동성을 얻으려면 MM 전략이 돈을 벌 수 있음을 증명하기 위해 초기에 자신의 자본 중 일부를 투자해야 합니다. 그들은 MM 전략을 개발하고, MM 전략을 실행하기 위해 Phezzan 수수료를 지불하고, 평판을 위험에 빠뜨리는 데 시간을 할애해야 합니다.

다이오르

Phezzan 팀은 우리가 파악해야 할 세부 사항이 많고 유동성을 제공하는 데 항상 위험이 따른다는 것을 이해합니다. Phezzan 팀은 사용자 자금의 안전을 보장하기 위해 가능한 모든 것을 할 것입니다. 동시에 DYOR를 부탁드립니다.

5. 혜택

그렇다면 왜 이것을 사용할까요? 모두에게 어떤 혜택이 있습니까?

5.1 트레이더용

트레이더의 경우 Phezzan의 UI/UX 경험은 다른 주요 CEX 또는 DEX와 크게 다르지 않습니다.

전문 마켓 메이커는 자신의 자본을 많이 투입하지 않고 소매 LP는 더 높은 위험을 감내하면서 더 높은 수익에 대한 욕구가 더 크기 때문에 MM 전략 소유자는 이제 더 변동성이 큰 거래 쌍에 배치할 더 많은 리소스를 갖게 되어 Phezzan이 변동성이 큰 코인을 위한 최고의 유동성.

또한 BTC/ETH와 같은 블루칩 코인의 경우 Uniswap에서 발생한 것과 같이 점차적으로 Phezzan에 더 많은 유동성이 생겨 트레이더의 스프레드가 더 좁고 미끄러짐 이 낮아집니다.

그것이 모두를 위한 영구 거래 민주화 입니다.

5.2 유동성 공급자를 위해

Phezzan Liquidity Marketplace를 통해 이제 LP는 오더북에 대한 유동성을 느리게 제공할 수 있습니다.

장기적으로 Phezzan 프로토콜에서 LP가 되는 것이 AMM 스타일 또는 Oracle 스타일 perp DEX 에서 LP를 사용하는 것 보다 더 수익성이 높고 예측 가능 합니다.

또한 LP는 MM 전략 소유자 및 Phezzan 외부의 프로토콜로부터 추가 인센티브를 받을 수 있습니다.

그것이 모두를 위한 유동성을 민주화하는 것 입니다.

5.3 MM 전략 소유자의 경우

과거에는 유명 전문 마켓 메이커만이 오더북으로 마켓을 만들 수 있었습니다.

무허가 Phezzan Liquidity Marketplace를 통해 이제 모든 사람이 MM 전략을 업로드하고 거물에 도전할 수 있습니다.

헤지 펀드에서 일을 그만두고 자신의 시장 조성 사업을 시작하고 싶지만 자본이 충분하지 않습니까? Phezzan 유동성 마켓플레이스로 오세요.

정말 좋은 MM 전략이 있고 시도해 보고 싶지만 변동성이 큰 거래 쌍으로 너무 많은 위험을 감수하고 싶지 않습니까? Phezzan 유동성 마켓플레이스로 오세요.

금융 또는 컴퓨터 과학에 대한 강력한 배경지식, 원숭이로 일하고 싶지 않고 처음부터 시작하고 싶습니까? Phezzan 유동성 마켓플레이스로 오세요.

내 말은 우리가 그것을 얻을 수 있습니다. 일부 전문 마켓 메이커는 우리를 비웃을 것입니다. 우리는 과거에 많은 돈을 벌었던 낡고 견고한 산업에 도전하려고 합니다. 호텔 업계는 Airbnb에 대해, 택시 업계는 Uber에 대해, TradFi는 DeFi에 대해 이렇게 말했습니다.

그것이 모두를 위한 시장 조성을 민주화하는 것 입니다.

5.4 BUIDLer용

무허가 MM 전략 상장과 함께 무허가 거래 쌍 상장이 있을 것입니다.

BUIDLers의 경우 자신의 토큰을 새 거래 쌍으로 나열하고, 토큰 거래 쌍을 위한 시장을 만들 MM 전략 소유자를 찾고, 모두 허가 없이 자체 영구 거래 쌍을 가질 수 있습니다.

그것이 모두를 위한 영구 상장 및 거래의 민주화입니다.

6. 마무리 생각

여기까지 읽어주셔서 감사합니다. Phezzan 팀은 여전히 ​​Phezzan 유동성 마켓플레이스에 대한 많은 세부 사항을 파악해야 한다는 점을 이해하고 있습니다. 이 기사는 사명 선언문을 작성하는 것보다 대화를 시작하는 것에 관한 것입니다.

잠재적인 거래자, LP, MM 전략 소유자이거나 Phezzan Liquidity Marketplace가 제공해야 하는 것에 관심이 있는 경우 Phezzan의 DM은 항상 열려 있습니다.

또한 이메일 contact@phezzan.xyz 로 Phezzan 팀에 연락하거나 Telegram 그룹 및 Discord 커뮤니티 에 가입할 수 있습니다.