Curve 多空大战回顾及稳定币机制概览|响指研究所周报#66

11/21 -11/27 66 期

本期周报由 SnapFingers DAO 建设者共同创作 Discord:Yao#3727 Gua#4974 Twitter: @linyao1900 @Guaaronnnn

01 Curve 多空大战

上星期圈内上演了一场“DeFi 保卫战”,主角是老 DeFi 项目 Curve。整个事件以空头,Curve 发布 crvUSD 稳定币的白皮书,推高了 CRV 的价格,最终以空头抵押品被清算结束。

最开始一位巨鲸在 Aave 上面抵押大约 4,000 万枚 USDC,借出 1700 万个 CRV,大部分借出的 CRV 都是 Curve 创始人 Michael 抵押的大概有1 亿枚。最终累计抵押了 6,360 万枚 USDC,借出了 9,200 万枚 CRV,使得 Aave 上的 CRV 借款利率一度飙升至近 1,500%。巨鲸将代币 转入交易所试图做空,这名大户的地址是 ponzishorter.eth, 不久前的 Mango Market 攻击事件的发起方也是这个地址,这次攻击让 Mango 损失了 1 亿美元。

随后 ponzishorter.eth 把借出的大量 CRV 进行抛售,链上链下一起卖,成功让 CRV 价格一路从 0.6 美元跌到了 0.4 美元附近,几天的时间跌掉了 1/3 的市值。

后因为区块链的透明特性, ponzishorter.eth 的仓位清算线惨遭狙击。散户开始不断入货,Curve 创始人也下场,往 AAVE 补了 2000 万枚 CRV 以确保自己的仓位不会被清算。加上同一天 Crv 的稳定币 CrvUSD 白皮书发布的利好消息,CRV 价格从 0.4 直接起飞飙到了 0.74,大空头的仓位受惨遭清算。

最后 ponzishorter.eth 看似是亏的,他链上几千万的资金被清算,但他转去 OKX 的 Crv 并不知道赚还是亏。他也有可能提前在 OKX 布好了空单,边砸盘边通过空单盈利。另外 AAVE 在这个过程中暴露了协议缺陷,清算后留下约 170 万美元坏账。原因是被借出了 9000 万的 CRV,拿抵押的 USDC 清算只买回来 8000 多万个 Crv,最终有200 多万个 CRV 的亏空,差不多 160 万美金,这部分只能靠 AAVE 当前设计,出售协议所拥有的 AAVE Token 以弥补资金缺口。

参考链接 https://mp.weixin.qq.com/s/PYJmeOqURI310ORC3_Gh3w https://www.theblockbeats.info/news/32684?search=1

02 Curve 多空大战

Curve 在上周被做空期间发布了自家原生稳定币的初版白皮书。作为专注于创建稳定币流动性池的 DEX,终于要自己下场踢球了。以下简要介绍该白皮书,需要说明的是,该版并非最终稿,整篇读下来许多细节确实也未透露,后续应该会有更新版本。

**最大的亮点:借贷-清算 AMM 算法 LLAMMA **

LLAMMA(Lending-Liquidating AMM algorithm) 借贷-清算 AMM 算法。它可以让抵押品(如ETH)和稳定币之间互相转换。当抵押品价格下跌时,LP 通过逐步卖出抵押来换为 crvUSD,当价格回升后,则回购抵押品。这与传统借贷中的 AMM 策略刚好相反,以往的模型问题在于出现极端下跌情况时,抵押仓位可能会迅速下降,用户会被立即清算,此时如果市场迅速反弹,被清算用户则会承受高额损失。如果换为 LLAMMA,这个过程就不会是瞬间清算,而是在一个连续的范围内平稳发生,相当于为用户的头寸提供了更多的被动管理,进而降低损失。

流动性波段 Band

类似 Uniswap v3,curve 也提供了一个流动性波段 —— Liqudity Band。在这里用户的清算价格将会是一个波段,当抵押品价格抵达某波段区间时,则该范围内的抵押品被清算,而当价格涨回时,用户的抵押品则会复原。 流动性需要添加至少五个区间,最多 50 个。较大范围空间意味着用户的头寸开始清算的时间更早,但过程平滑,而较小范围意味着过程较为突然。例如用户在清算范围 1000 美元和 1050 美元之间获得 0.5 个 ETH 贷款,那么清算区间可能为:

  • Band 100 ($1000 - $1010): 0.1 ETH

  • Band 101 ($1010 - $1020): 0.1 ETH

  • Band 102 ($1020 - $1030): 0.1 ETH

  • Band 103 ($1030 - $1040): 0.1 ETH

  • Band 104 ($1040 - $1050): 0.1 ETH

假设 ETH 价格下降到 1040-1050 美元范围,则该部分 0.1 ETH 头寸就开始被清算。此时头寸变为 0.4 个 ETH 和约 104 美元。

价格调控

LLAMMA 系统的另一个关键特征是每个特定形式的抵押品都能充当其自己的交易 AMM。例如,文档中使用 ETH 作为抵押品。这将自动创建一个 ETH / 稳定币的流动资金池,交易者可以套利和交易。当稳定币价格大于 1 时,PegKeeper 启动铸造无抵押的稳定币并存入对应的 LP 中,增加稳定币流动性并获得交易费,当价格小于 1 时,稳定币从池中取出并销毁,减少供应。

总结

Crypto 其实一直在寻找自身的内部发动机。作为一个新兴但又封闭的行业,流动性注入决定了行业发展的天花板。迄今为止最大最稳定的流动性都来自于中心化稳定币:USDT&USDC,或者更直白的说就是美元。无论从监管的角度还是 Crypto 自身发展需要的角度,摆脱美元或者说不完全依赖美元是天然合理的需求。事实上 Crypto 原生的稳定币已经存在,只是还有各类问题。比如超额抵押模式下的 MakerDAO,资金利用率低,流动性启动慢;而非足额抵押的算稳 Terra/ luna 在暴雷事件中甚至差点让行业倒退。但是困难总会有,中心化稳定币可能还会主导一段时间,对于像 Curve 这样的 DeFi 龙头,它的原生稳定币在提升整体行业内部流动性上是刚需,对于整个 Crypto 行业也许是个好事。

参考链接: https://curve.substack.com/p/november-22-2022-crvusd-white-paper?sort=community https://twitter.com/DefiIgnas/status/1595066952942092289


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