分析师：鱼丸#5156 @Discord ｜SnapFingers DAO 建设者
随着 2021 年伊始的机构大幅进场，对于加密市场数据的解读，传统金融市场解读方式的权重日益增加。LUNA 事件始末既是偶然也是必然，资本市场宏观面的分歧并不能给予堆积泡沫的 LUNA 以过多包容，加之宏观面引发的资金避险情绪加速并加剧了这个过程和范围，然而在资金面观察过程中不难发现“混乱是把阶梯”，分歧从来都是机会，结合技术面的指标分析，当前依旧可以谨慎乐观。
一、宏观面：资金避险情绪严重，机会酝酿其中
基于疫情的全球放水以及美联储换届延期，使得去年10月就应开始的加息推迟了6个月，导致通胀问题持续发酵，这个问题短期内尚不能得到有效的解决，而俄乌冲突仅仅是加剧了这个结果的客观表现，即便俄乌战争有利于资本回流和对冲通胀，但同时对供应链矛盾的加剧，使得资本避险情绪不能得到缓解。
然而辩证的看，虽然目前传统金融资本在加密市场的渗透度较高，资金认知、情绪等会有蔓延和趋同，但从全球产业格局来看，Web3、元宇宙的增量市场是最有可能启动下一轮康波周期的发力点。
1、美联储加息：货币将不可避免地继续超发
本次加息与以往不同之处在于全球产业分工及货币政策的错配引发的系列问题，原本由美国欧洲提供商品以及服务的需求，并提供货币的供应以及相关的技术，中日韩及东南亚各国提供相关产品的加工制造，加拿大、澳大利亚、俄罗斯、巴西等提供基础原材料的供应。
全球产业分工示意图
在这种格局下，近二十年各国的经济周期表现比较同步，各国的货币政策也未出现较大背离，大类资产表现也较为一致。而20年3月疫情以来，由于各国间不同的防疫政策导致经济周期出现明显的错位，进而导致了货币政策出现了明显的差别，使得资源供给国、生产国以及需求国之间的货币政策出现了不协调。
目前来看，美联储一方面为了处理通胀不得不加快紧缩的步伐，导致全球本身预期走弱的需求进一步的放缓，对商品的远期需求形成更大的压制；另一方面美联储基于宏观数据、国内矛盾以及资本裹挟引发的自身经济周期波动和变化，加之可以使用的工具少之又少，较难把握宏观调控的平衡，导致其无法过快的加息缩表。
2、俄乌战争：加重避险情绪，战争解决只是时间问题
此次俄乌战争在西方媒体渲染下存在与客观较为明显的悖离，使得部分资金对战争持续性以及全球战略格局上产生误判，加之通胀引发的粮食安全问题在作为欧洲粮仓的乌克兰涉战火后加剧了供应链的问题，使得资金避险情绪进一步加重，催化了二级市场的反应，使得资金风声鹤唳。
客观来看，即便目前俄乌战争延续的周期超预期，但战略上已经进入后期，主要交战地点集中在乌克兰东部，俄罗斯行动的特点也很明确，在东部具体点位上，有强度不同的行动，东部集结的乌克兰有生力军被切割成若干部分正在被俄罗斯慢慢啃食，同时通过制空权的夺取以及远程打击能力的碾压，在西部和中部瘫痪了乌克兰的铁路系统，使得西方支援送不到东部前线，因此从军事战略角度来看，俄乌战争的解决只是时间问题。
另一方面，自开战以后，卢布兑美元最低 0.077，而大举购入卢布的大宗交易者中，西方本土资本较多，而卢布目前甚至比开打前还要高，资本永远是趋利避害的，卢布汇率迎着制裁逆势上扬，已经有 10 个买家同意在俄罗斯指定银行开户，有 4 家已经开始使用卢布去买天然气，去完成天然气供应的购置。“口嫌体正直”——简称为“真香”。
因此从宏观面整体来看，在资金避险情绪严重的时候，市场需要挤一挤泡沫，至于是不是LUNA 并不重要，脱钩事件的发生仅仅是市场有这样的需求而已，既是必然也是偶然，而机会反而正在这一过程中酝酿。
二、资金面：市场并不缺乏流动性，缺乏的是资金的下场意愿
从资金的层面来看，链上数据对于资金意图的表现较为直观，有利于佐证对于情绪面的判断，从链上数据来看市场并不缺乏流动性，缺乏的是资金的下场意愿。
图2 USDT近一周交易所存量
图3 USDT近6个月交易所存量
在 BTC 围绕 144 周线进行盘整过程中，交易所 USDT 存量急剧攀升，尽管期间基于 UST 的恐慌情绪蔓延到 USDT，但从近一周的 USDT 交易所存量来看，资金显然趋于理性，在少量抛售后迅速有承接力量进行了回补。这一反应给出至少两个信号：
- 一方面资金对于 USDT 暴雷以及 UST&LUNA 的态度缓和，LUNA 事件在情绪面上的修复正在进行时，前一周的套利空间收窄，LUNA 系列标的中的短线资金正逐渐从池子中抽离并进行回归。
- 另一方面关于 USDT 暴雷的传言并不足以撼动资金对于 USDT 的共识高度，且这一部分交易所陡增的 USDT 存量有较大概率成为 BTC、ETH 回补的有生力军。
5 月 17 日凌晨 45 万余枚 ETH 转出交易所体系的动作，在移除链上周线级别 ETH 堆量的基础上，很大程度降低了抛压和砸盘的风险，并同时安抚了场内资金关于 1500、1180 甚至 875 一线清算的紧张情绪。同步 BTC 也开始转向正向的堆量下降，说明资金在情绪上逐渐由空转多，由 LUNA 引发的恐慌情绪进一步修复，空方力量进一步衰竭，行情逐渐转向多头行情。
图4 ETH近一周交易所存量
因此从资金面整体来看，随着 LUNA 对于 BTC、ETH等相关标的负面影响逐渐消弭，资金整体上开始回归理性，交易所的抛压也在逐渐降低，场内资金的恐慌情绪暂时得以安抚，CPI数据影响下资金关于加息预期的反应也在随着情绪的释放而进行修复，但从美元指数的驱动因素来看，加息缩表仍在持续推进，亚欧资金的避险没有结束，利差没有出现回归的预期，这意味着美元指数上行动力依旧充足，当前布局的左侧资金还需进一步统一共识，当然，这种多米诺骨牌效应在币圈的发酵速度向来很快。
三、技术面：LUNA 事件对加密资产的影响进一步缩小，多头力量重新集结
早年的币圈K线指标参考价值确实不如现在有意义，也是因为流动性的问题，场内换手率和交易高度远不如现在（传统金融市场纷纷开始拥抱加密市场），分歧竞合足够充分，从技术性上看是更容易分析和研判资金意图的。
市场分歧博弈的越充分，通过K线反应的资金意图就越有迹可循，比起追逐和筛选消息面，直接透过现象去把握分析资金动向的本质显然更能节约时间成本和机会成本，至于故事，资金自会帮你去讲。
1、周线级别
图5 BTC 周线级别
此前周线级别围绕 28805-69000 的箱体进行震荡整理，黄线标注的反压趋势线突破后进行了一次回踩确认，在反抽后 KD 走高但 MACD 未放量，资金做多意愿并不强烈，89 周线支撑力度不强，便开始在 144 周线进行支撑力度的测试。
前一周 144 周线位置爆量显示该位置支撑力度足够，加之周线级别 KD 开始拐头，且 MACD 缩量，自 1 月下旬至今的周线级别结构整体上走出底背离形态，K 线上走出小W底形态，此处位置企稳便能形成该平台的四重底，随着巨鲸在该位置抄底进场，可见共识在进一步统一，这里虽然会有震荡和争夺，但企稳概率较大，周线级别底背离反弹周期 3-5 个月，值得期待。
2、日线级别
图6 BTC 日线级别
日线级别自 1 月下旬至 4 月底在黄线标注上箱体内震荡运动，MACD 与 3 月初第一次缩量，并于 3 月底走出该箱体内第一次顶背离，价值箱体上沿尝试 8 次进攻均缩量，资金持续性较差，故而进行盘整，虽然 4 月中旬至 5 月初走出底背离形态，但基于 LUNA 事件引发的算法稳定币暴雷导致的市场恐慌情绪以及对 6、7 月份加息预期的降低，加之周线级别想要企稳并调整充分需要一次周线级别的背离来消化抛压。
故而箱体 1:1 等长下翻至 144 周线位置进行测压，目前 MACD 虽然并线下行，但慢线开始走平翘首，即便 MACD 在日线级别调整尚不充分，但下行空间有限，上方空间巨大，此处应该会走完黄色箭头标注 MACD的 ABC 缩量底形态，上行才会较为持续，反应在周线上即为对 144 周线的争夺与震荡。
3、60 分钟级别
图 7 BTC 60 分钟级别
60 分钟级别在标准的 ABC 缩量底+MACD 底背离+KD 的类 W 形态下反弹，目前 MACD 并线上行，仍处于反弹周期内，MACD 持续放量，做多资金共识进一步统一。
且从该级别 MACD 来看，恐慌情绪进一步释放，1小时级别的震仓，MACD 持续缩量，也是空方进一步衰竭的信号。据小周期牵动大周期，大周期保护小周期的原则，60 分钟级别的反弹带动日线级别走出 MACD 的 B 点，大概率在 60 分钟级别走出 ABC 缩量顶时，在日线走出缩量顶共振，牵动周线级别去走 MACD 的 C 点，届时完成 144 周线的二探，甚至插针打出新低走出背离。
然而这是常规走势，在资本市场中，先手会不会在这样的位置给到这样的机会是存疑的，往往强势的走势不会走出标准的形态，辩证地看，如此正是弱转强的意图，左侧进场点出现的概率较大，值得下场布局。
因此从技术面整体来看，LUNA 事件对 BTC 及其他标的影响深度及范围进一步缩小，且相关标的的调整的主要原因还是本身在箱体运行内自发，而 LUNA 仅仅是诱因和催化剂，或是市场趁势调整的借口，随着事件接近尾声以及其他标的各周期的调整逐渐充分，空方力量再而衰，三而竭，多头力量重新集结并吹响冲锋号是必然之事。
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