一、DeFi 数据面板

稳定币发行量

• 截至 2 月 14 日，排名前 5 的稳定币总市值为 1311 亿美元，较月初的 1332 亿美元下降 1.6%。

• 2 月 13 日，BUSD 受到监管禁令，24 小时交易量达到 123 亿枚 BUSD。

TVL 数据

• 截至 2 月 12 日全网 TVL 为 696 亿美元，较月初上涨 1.84%。

• Arbitrum TVL 涨幅最大，达到 21%，近期 Arbitrum 要发币的消息已经在各大社区中流传，生态 Token 应声上涨。

• LSD 赛道 TVL 占比为 15%，质押价值达 105 亿美元。

DEX 数据

截至 2 月 12 日，DEX 2 月交易量达到 244 亿美元，占 1 月交易量 39.9%。

借贷数据

• 截至 2 月 11 日，主要借贷协议借贷量达到 41 亿美元，较上月末上涨 11%。

二、DeFi 信息聚合

DeFi 一周要闻

1、稳定币市值排名第三的 BUSD 受到美国监管禁令

• 2-13 19:00 Paxos 发布公告称，将终止与币安就 BUSD 的合作关系，并从 2 月 21 日起停止发行新的 BUSD。Paxos 表示，目前 BUSD 有充分的储备金支持，客户至少在 2024 年 2 月前可赎回 BUSD，或将 BUSD 转换为 USDP。

• 2-13 17:00 赵长鹏：将继续支持 BUSD，但将相应地进行产品调整，如不再使用 BUSD 作为交易的主要货币对等。

• 2-13 15:00 纽约金融服务部（NYDFS）命令 Paxos 停止发行新的 BUSD，但将继续允许赎回。

• 2-13 7:00，稳定币发行商 Paxos 因 BUSD 相关问题面临美国证券交易委员会（SEC）的诉讼。 据彭博社援引消息人士报道，USDC 发行商 Circle 在 2022 年秋季向纽约金融服务部（NYDFS）投诉币安对其代币储备管理不善，称区块链数据显示币安没有足够的储备来支持它通过 Paxos 发行的 BUSD 稳定币。

2、a16z 投 1500 万张选票反对在 BNB Chain 上部署 Uniswap V3，引发链上治理争论

• 2-10 Uniswap DAO 以 66% 的支持率通过“在 BNB Chain 上部署 Uniswap V3”这一提案。 ConsenSys 和 Compound Finance 创始人 Robert Leshner 在内的拥有主要投票权的代表投票赞成该提案。

• 2-7 a16z 加密货币投资团队数据科学与工程主管 Eddy Lazzarin 发推称“a16z 将大约 4000 万枚 UNI 投票权委托给外部团体（对他们如何投票没有任何条件），用 1500 万枚 UNI 进行投票”。

• 2-6 赵长鹏发推表示：Uniswap 是由 a16z 控制的吗？人民投票与金钱投票是完全不同的，链上投票意味着巨鲸可能会控制区块链，就像股东一样。

• 2-5 a16z 投了 1500 万张选票反对在 BNB Chain 上部署 Uniswap V3，这是 a16z 历史上首次投票反对一项 Uniswap 提案。该提案由 OxPlasma Labs 提出，部署过程中将使用 Wormhole 桥接，而 a16z 支持的是 LayerZero 桥。LayerZero 背后投资人有 a16z 和红杉，而 Wormhole 背后投资人有 Jump Crypto、Folius Ventures 等。

3、SEC 疑似将打击质押服务

• 2-9 Coinbase 联合创始人 Brian Armstrong 发推特表示，“听到传闻称，美国证券交易委员会希望在美国取消零售客户的加密货币质押。我希望情况并非如此，因为我认为如果允许这种情况发生，对美国来说将是一条可怕的道路。”

• 2-9 SEC 指控加密交易所 Kraken 提供未注册证券的发售和销售，投资者将加密货币转移至 Kranken 进行质押以换取高达 21% 的年度投资回报。为解决该指控，Kraken 同意立即停止加密质押服务，并支付 3000 万美元罚金、预付立即及民事罚款。

DeFi 行业观点

1、GMX 的谣言，问题和未来（CapitalismLab）

有人声称 GLP 将在牛市下陷入螺旋死亡，研究员 CapitalismLab 通过数据和计算分析了问题的本质，结论是死亡螺旋不容易出现，原因如下：

• 1.1、GMX 本质接近杠杆平台，GLP 借币给交易员加杠杆，按照 U 本位借出 ETH（即假设开仓时 10ETH = $10k, 关仓还钱时就还按关仓时价格计算价值为 $10k 的ETH），GLP 实际上相当于卖了 10 ETH 换了 $10k。

• 1.2、根据资金利用率计算得出当前 GLP 价格（不计收入分成）的表现应当接近于 75%U+25%B/E，U 本位价格依然会在牛市中上涨，不至于造成 LP 的恐慌式离开。

• 1.3、GMX 借款利率正相关利用率，在单边行情下利用率高利率自然也高，目前 ETH 借款利率超 60%。由于利息收入很高，LP 可以在另外平台上利用合约对冲风险。如果 LP 大量退出，也会因为利用率的上升而推升借款利率，从而吸引新的 LP，不至于陷入死亡螺旋。

2、流动性挖矿的投资决策方法论（CJ）

协议如何产生收入？

DEX 收入来源于 SWAP 的手续费的分成，货币市场的收入源于向借款人收取利息的分成，衍生品的收入源于开平仓手续费分成和融资费率的分成。而以上行为均需要流动性的支持，高流动性能够为 DeFi 项目带来一定的飞轮效应。

激励流动性的方式有哪些？

• 与 LP 提供者分享收益，如 GMX 上的 GLP。

• 为 LP 提供者提供奖励代币，如 ThenaFi。

• 为 LP 提供者承诺空投，如 0vixProtocol。

但这类激励方式也为协议代币带来了通胀，有一些协议使用不同的方式来抑制通胀，比如

• 收益惩罚（RDNT）

• 向质押者发放收入（RDNT）

• veToken/贿选获得更多奖池（Equalizer/Curve）

• 将大部分奖励分配给原生代币 LP。

在参与流动性挖矿之前，需要考虑如下问题：

• 安全性：合约是否有审计，团队是否实名/知名，是现有协议的分叉还是新协议，TVL 是多少，团队盈利来源是什么。

• 池子选择：是进入稳定币还是蓝筹代币池子，非稳定币池中的无常损失是否会大于收益，哪类池子是高排放或者低 TVL 比例，是否够早，存款费用和收支平衡时间如何。

• 退场时机：如果现在入场后续是否还会有新用户，是否有新的叙事能够催化上涨。

• 规模：分配挖矿的资金比例，如果协议遭遇攻击资产风险如何，池子流动性是否足够让你退出。

• 相比，该流动性挖矿或者策略能持续多久，是否有其他风险收益比更高的策略。

• 心态和链上指标：TVL 是否持续增长，其他用户选择继续还是退出，推特社交热度是否能吸引更多新用户，该流动性挖矿进入门槛如何，收益是否稳定，收益来源是什么。

参考链接
https://capitalismlab.substack.com/p/gmx-338
twitter.com/CJCJCJCJ_/status/1624772639976984576

新项目前瞻

链上基金管理平台 FactorDAO

FactorDAO 是一个链上基金管理平台，任何人都可以在上面发行基金产品，可以混合和匹配有收益的资产、一篮子代币和衍生品来创建新的投资组合和指数，可以与多种协议集成，以实现深度流动性和组合创新。

FactorDAO 主要有三种功能

• 1、Tokenized Baskets：通过一揽子策略，构建主动或者被动型现货管理基金。一揽子代币可以包含任何种类的基础资产，包括加密货币、碳信用、代币化商品等。和第三方 AMM 整合提高流动性，通过与借贷池联通，实现做空产品的功能。一揽子产品可以与生态内其他协议协同产生更多收益潜力。

• 2、Yield Pools：基金管理者可以部署无需许可的、非托管的借贷池，对于定制的代币没有限制，可以灵活设置参数，池子风险隔离。还可以创建白名单的许可池。

• 3、Derivative：框架涵盖了大多数类型的衍生品，包括期权、期货和 CDS。底层架构使得现实世界中的代币化资产（如实物商品、证券和碳信用额度）的衍生品的发起成为可能。允许用户利用利率掉期对冲存款和贷款的利率，衍生合约也将发行一个代币，可以在二级市场进行交易。允许构建 CDS 合同为稳定币的脱钩提供保险。

目前公布的合作伙伴有：

• Camelot DEX，Buffer Finance，PlutusDAO。

代币分润模式：

• FCTR 锁仓后可以获得 veFCTR 代币。

• 项目的 50% 盈利分给 veFCTR 的持有者。

• veFCTR 是项目治理代币。

治理

• 7000 万代币的用途将由 veFCTR 的持有人决定。

• 基金管理者会希望平台给自己的基金进行代币激励。

• 基金管理者有欲望购买 FCTR 并换成 veFCTR，获得投票权。

小结

FactorDAO 链上基金管理平台极其灵活，一改过去链上基金缺乏流动性、易用性和金融工具有限的状态，释放了金融可组合性的潜力，而且又结合了贿选的治理方式，在其白皮书的表述中，让整个项目真的像乐高一样能让 DeFi 随意搭建，让整个项目变得充满了想象空间和发展潜力。

但需要注意的是，该项目尚未正式上线，仅仅披露了白皮书以及合作关系、团队信息，其构想中的极尽灵活性是否能真正实现以及能实现到何等程度，此外合约和逻辑的安全性是否完备，尚需要时间来检验。

参考信息：
twitter.com/CH_909/status/1624841420870930433
https://www.factor.fi/
https://factorlaunch.notion.site/Whitepaper-d25b8a9d8d3341948c439038e387cf97

三、响指 DeFi 雷达数据

radar.snapfingers.com 是响指旗下的 DeFi 策略信息平台，通过挖掘和展示 DeFi 策略数据，并提供有价值的策略筛选，降低用户操作 DeFi 门槛。目前上线 10 个策略，涵盖生息、衍生品、流动性管理等多种策略类型。

本次新增 Ribbon、Polynomial 和 Toros 平台策略。

Ribbon Theta Vaults 目前上线大多为 Covered-Call 策略类型，在当前行情下表现欠佳。虽然 Projected Yield（APY） 均为正，但是看累计收益就只有 3 个策略为正。详细策略解读可以阅读上周响指发布的《响指 DeFi 策略雷达｜Ribbon Finance 期权策略解析》。

Polynomial Protocol 的 Call Selling 在上周下跌行情中表现不错，$ETH 和 $USD 标的Projected Yield 均在 25% 以上，整体APY 维持在 13% 以上。

Toros 的 Ethereum Yield ETHy 属于生息类策略。$ETH 价格目前位于低点，且刚重回 1500 位置，看好接下来收益。

总体来看，过去两周，$ETH 由高点1680美金下跌至1500美金，中间一度跌破 1500。该行情下，看跌策略及部分适度看涨策略表现较好。其中 Diamond V2 的 LP-WETH/USDC Neutral(15%) 表现最佳，APY 达到 121.31%，V2 目前只有两个交易对，后续将增加支持更多代币。

Opyn 的 Crab USDC 和 Toros 的 Yield-USD Market Neutral on OP 、Ethereum Yield ETHy 表现良好，APY 在22% 以上。

关于 Snapfingers Research

Snapfingers Research 是 Snapfingers 旗下的研究平台，专注于各公链上 DeFi 及 TradeFi 研究。

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