一、DeFi 观察—— 上海升级后 ETH 质押情况简析

结合独立分析师 @0xNing0x 的观点，响指研究所进行了如下分析：

• 上海升级后，早期 ETH 2.0 质押奖励目前复投比例较低，截止 4 月 26 日早些时候，上海升级后 ETH 质押净流出 56.7 万个 ETH，但是扣除领取的质押奖励后净流入了 38.7 个 ETH。这说明早期质押者领取了超过 95.4 万个 ETH 奖励，大部分并未复投。

  • 奖励领取机制是由于验证者奖励不会自动复投，ETH 允许质押者可以把奖励单独提取出来，这种机制可以提高质押者资金的资本效率。

  • 但另一方面，质押奖励占整体质押的比例极其有限，仅能作为评估市场情绪的依据之一。随着 4 月 26 日下午的市场反弹，ETH 质押净流出变为了 51.7 万个ETH，扣除领取的质押奖励后奖励净流入了 44.6 万个 ETH，意味着在日内反弹行情的当下，有较长期质押预期的 ETH 净流入了 5 万个。目前总体质押额已经达到了 1861 万个 ETH，质押率也达到了 15.6%。

• 退出本金的质押者较少：但是对于早期质押者而言，退出质押的本金的用户比例较低，从下图可知除 CEX 外，绝大部分质押者退出的是奖励部分的金额，而退出较多金额的 Kraken、Coinbase 则与美国监管趋严有关系，Kraken 已经明确退出质押业务。

• 上海升级完成后，ETH 质押的格局发生了较为明显的变化：

  • CEX 的质押市场整体份额降低：CEX 当中的 Coinbase、Kraken、火币的市场份额大降，在头部交易所中，OKX 唯一实现净流入的且表现极好。

  • LSD 依旧是总量和增量第一：LSD 赛道中的 Lido、Rocket Pool、Frax 市场份额表现较好。

  • Staking Pool 快速增长：该类型表现最为亮眼，staked.us、stakefish、Klin 市场份额大幅度增加。

• 上海升级完成后，ETH 质押净流入主要分布在去中心质押和 LSD。

  • 但大幅度增长的方向不是市场此前预期的 LSD，而是去中心化质押。

  • Staking Pool 中，Staked.us 净流入 122944 ETH，stakefish 净流入 124064 ETH（仅 4.26 日内大幅度流入 31328 ETH），Kiln 净流入 35264 ETH。

  • LSD 中 Lido 净流出，但是扣除奖励提款后，增量依旧是第一，Rocket Pool 净流入 58561 ETH（仅 4.26 日内大幅度流入约 6000 ETH），Frax 净流入 24416 ETH。

综上，上海升级完成后确实有不少机构资金入场质押 ETH，除了行业龙头 Lido 之外，Staking Pool 类型的质押方式更受到青睐，从整体而言，LSD 赛道依旧是获得增量资金最大的赛道，但是大部分增量被 Lido 所捕获。此外，也需要关注到非美监管下的交易所 OKX 的质押份额的大幅度增长。

与散户质押者更看重 APY 和操作便利性不同，机构更看重安全和合规。加上全球银根紧缩，此前众多 CeFi 平台崩盘导致美国和欧洲监管趋严，ETH 新增质押份额较大概率会向头部安全和合规的协议或者交易所集中。

二、Sui 生态进展 最近公链项目

Sui 宣布在第二季度发布主网，各大交易所掀起了预售的热潮。4 月 15 日，OKX、Bybit、Kucoin 等交易所宣布将上线 Sui Token，相关交易所均有推出 Sui Token 的白名单的认购机制。 Sui 的 Token 总量 100 亿枚，其中 50% 分配给社区，SUI 代币有四个用途：抵押以参与权益证明机制（PoS）、支付 Gas 费以执行交易和其他操作、支撑整个 Sui 经济的多功能和流动资产、参与链上投票来发挥治理作用。

截止目前，Mysten Labs 总共完成 3.36 亿美元融资，a16z、Coinbase Ventures、Lightspeed 三家机构均参与了目前为止的两轮公开融资。

4 月 10 日，Sui 开发团队 Mysten Labs 的共同创办人 Adeniyi Abiodun 在一条推特后回复：Sui 没有空投，可能永远不会有计划。但 Sui 将会通过特殊的白名单机制进行 IEO，计划筹资 4932 万美元。如果用户在 2023 年 2 月 1 日之前加入 Sui Discord，将有机会被列为白名单，从而在 OKX、Bybit、Kucoin 三家交易所有 Sui 代币认购资格。

Sui 目前估值和 Aptos 最后一次融资估值均约 20 亿美元。Sui IEO 初始解锁 1.78 亿枚，而 Aptos 开盘流通量为 1.3 亿枚。目前 Aptos 价格为 10.15 美元，流通市值为 19 亿美元（4/27），流通量 1.8 亿枚，总量 10 亿枚。对标 Aptos，SUI 的价格会在 1.01 美元左右。

下面将简要介绍 Sui 以及其生态系统项目。

Sui 和 Aptos 有什么异同

• 语言有区别：Sui 和 Aptos 都使用 Move 语言，Aptos 直接采用了来自 Meta 开发的 Libra 项目的原始 Move 语言，而 Sui 使用了定制版本的 Sui Move 来编写智能合约。Sui-Move 采用以对象为中心的模型，而不是以地址为中心，因此在 Sui 上，几乎所有的东西，如代币、智能合约、NFT 等，都可以表示为“对象”，每个对象都有一系列属性，包括所有者地址、读写属性、可转让属性、功能属性等。Sui-Move 在安全性、智能合约支持、编程模式灵活性和兼容性方面具有一定的优势。

• 并行处理方式有区别：Sui 和 Aptos 都是并行处理。其中基于 DAG（一种有方向无环路结构的新型数据结构） 的 Sui 使用 Narwhal 和 Bullshark，因果顺序的共识可以快速决定大部分交易的共识；Aptos 则是将验证的每个步骤独立分开和并行运行，整个 Aptos 的共识流程更贴近传统区块链架构。

• 发展定位有区别：Aptos 相较于 Sui 在开发进程、市场营销、生态项目合作等方面更为成熟。Sui 更注重底层技术的创新应用。

Sui 生态项目

最近，Sui 在技术和生态上都有了新的进展。Sui 开发了一系列的开发者工具和文档，以帮助开发者更快地构建 DApp。这些工具包括 SDK、API、文档和社区支持等。得益于自身网络不断更新升级，包括近期永久测试网上线，Sui 的生态应用开始逐渐爆发。同其他公链一样，DeFi 类是增长最迅速的赛道，MovEX、Sui Swap、Turbos Finance 等项目陆续披露了同 Sui 基金会的合作或是融资信息。此外，GameFi 可能也是 Sui 重点发展的赛道。Mysten Labs CPO Adeniyi Abiodu 在接受采访时曾谈到了 Sui 的愿景，透露了 Mysten Labs 已经与世界上一些领先的 3A 游戏工作室建立合作关系，未来 Sui 的发展方向大概率会是 GameFi。

基金会最新一期获得 Grant 的项目

开发工具

• MoveFuzz 是一个针对部署在Sui上的Move智能合约的字节级模糊测试工具。开发人员可以在本地使用它来查找错误，也可以部署在链上使用。该工具与形式化方法工具不同，它的误报率和漏报率较低，并支持检测多交易攻击。

• ChainIDE 是一个基于Web的平台，为区块链开发人员提供一站式开发服务。它为专业人士提供开发环境，并通过教程、问答和线上/线下研讨会为初学者提供支持。

• OneKey 是来自亚洲的开源硬件和软件钱包。您可以使用它来投资、交易、跟踪和管理您的NFT和代币。开发人员每周更新钱包。OneKey将支持SUI代币和dApps。

金融

• Cetus 是一个 DEX 和集中化流动性协议，专注于使用 Move 构建的区块链。它的使命是建立一个强大而灵活的底层流动性网络，使任何用户和资产的交易变得更加容易。
  游戏

• Noot Standard 是一个用于创建、销毁、存储、转移、修改和销售noots的开源、链上模块集合，这是一种新型的NFT形式。它是一个框架，艺术家和游戏工作室可以在Sui上构建数字资产和市场。

治理

• Movernance 是一个针对Sui生态系统的功能齐全的链上治理平台。它集成了治理论坛和链上投票功能，并提出了一个权威治理框架和治理权市场。

支付

• Momentum Safe正在构建一个基于Move的多签名、非托管智能合约钱包，面向机构、企业和个人。它可以实现团队资产管理、会计服务、DAO工具等功能。

生产力

• Carbon是一个快速、去中心化的Web3浏览器，可以阻止在线广告和追踪器。它提供100%的隐私保护，同时免费且开源。它目前已经上线了Google Play商店，即将推出iOS、Mac OS和PC版本。

Sui 上的 DeFi 项目

@AriesMarkets

提供一体化的借贷平台。用户可以无缝借入资金、借出资产、交换加密货币以及交易各种资产。

@TypusFinance

是一个真正的收益基础设施，集成了衍生品、SWAP 和借贷协议。

@KriyaDEX

正在为链上交易衍生品构建复杂的基础设施。

@bucket_protocol

是一种去中心化借贷协议，允许您以数字资产为抵押提取无息贷款。

@ABExFinance

是一个开创性的链上衍生品和SWAP协议。它使用合成架构为交易者提供零滑点和高杠杆交易服务，以提高资本效率。

在生态布局方面，Sui 的生态起步较晚，未来生态发展还处于蓄势待发的状态。虽然 Sui 的生态布局相对滞后，但是其技术优势和发展潜力仍然吸引了不少关注。

Sui 的社区非常活跃，有许多开发者和用户在其中参与讨论和贡献。Sui 还定期举办社区活动和竞赛，以吸引更多的开发者和用户参与其中。Sui 还开发了一些社区工具，例如论坛、社交媒体和电报群等，以便用户更好地了解 Sui 平台和参与到 Sui 社区中来。

进入 2023 年，除了 Sui 自身加速发展，与外界的合作也日益增多。官方文档曾列出以下五点可建设的方向：

• 链上 DeFi 和传统金融（TradFi）原语：实现实时、低延迟的链上交易。

• 奖励和忠诚度计划：通过低成本交易部署大规模空投活动，惠及数百万人。

• 复杂的游戏和业务逻辑：透明地实现链上逻辑，扩展资产功能，提供超越纯粹稀缺性的价值。

• 资产代币化服务：使从财产契约到收藏品，再到医疗和教育记录等各种所有权在大规模上实现无缝执行。

• 去中心化社交媒体网络：支持创作者拥有自己的媒体内容和网络，同时重视隐私和互操作性。

通过以上发展方向及背后的技术语言，可以看出 Sui 对于高效互动性、低成本和隐私方面更为关注，在此基础上以新的货币化策略使用户能享受到 Sui 带来的利好，从而达成支持 Web3 的下一个十亿用户的设计初衷。

三、响指 DeFi 雷达数据

过去两周，BTC 跟 ETH 都经历了大幅上涨后又大幅下跌的行情，BTC 最高时为 30,967 美元，最低为 27,212 美元。截止 23 日，BTC 价格虽然有所反弹，但并没有回到上周的高点，目前价格再次跌回 27,296 美元，处于调整期，本周可能继续下跌。

响指雷达监测的各个 DeFi 策略中，收益表现和 TVL 数据与前两周大致相同。

• TVL 排名前三是 Diamond Unibot V2 的 LP-WETH/USDC Neutral(15%)、Ribbon Finance 的 Coverd Call-T-SETH-C 及 Coverd Call-T-ETH-C 策略，分别为 $43.75M、$8.88M、$8.2M。

• 收益率方面，Dimond V2 的 LP-WETH/USDC Neutral(15%) 表现最佳，APY 达到 34.69%。另外，V2 也支持了更多交易对，得益于 ARB 过于两周上涨行情，相关交易对 APY 均达到 150% 以上。Polynomial 的 Call Selling - Ethereum、Put Selling - USD、Call Selling - USD 表现较好，本周收益率分别为：21.8%、23.3%、19.3%。