MakerDAO 计划迁移至独立应用链；ETF 进阶之路｜响指研究所 DeFi 双周报 #13（8/21-9/5）

September 7th, 2023

01 行业观察

MakerDAO：dYdX之后，又一头部协议计划迁移至独立应用链

9 月 1 日，Rune 在 MakerDAO 论坛中发表了《Explore a fork of the Solana codebase for NewChain》的文章，探索基于 Solana 代码库创建新的应用链 NewChain（新链）的可能性。创建应用链 NewChain 将是 MakerDao 代号为“Endgame”的项目路线图中的第五阶段，也是最后一个阶段，即完全重新实现整个 Maker 协议。Rune 认为应用链的优势在于两个方面：一个是安全性，在遇到治理攻击或技术故障时，可以通过硬分叉恢复（但是也增加了跨链桥被攻击的可能）；另一个是经济收益，协议运行在自己的链上可以带来更大利益，如减少 MEV，减少交易成本（使用自己的治理代币或稳定币支付 Gas 费）。

这篇帖子仅为社区讨论，并非确定方案，这也不是 Rune 第一次对 NewChain 的设计提出构想，只是在这次构想中 NewChain 应用链独立于以太坊，且选用的是 Solana 代码库让人颇感意外。这意味着作为以太坊上的头部协议，MakerDAO 将带着用户和交易离开以太坊生态。对此，以太坊联合创始人 Vitalik 通过出售其持有的最后 500 个 MKR 表达了态度。

MakerDAO 不是唯一计划迁移至应用链的协议。早在去年 6 月，dydx 就确定了迁移至 Cosmos 应用链的计划，在此之前，dYdX 采用的是 Starkware L2 扩容方案，由于该方案仍然不能满足链上订单簿性能需求，dYdX 决定使用 Cosmos SDK 启动自己应用链。经过一年多的筹备，本周 dYdX 社区已经投票通过“V4 协议与 DYDX 代币迁移至 dYdX 链”的提案。dYdX 基金会首席执行官 Charles d'Haussy 接受采访时表示，以太坊上 dYdX 交易平台将在几个月内关闭。

MakerDAO 和 dYdX 都是以太坊上各自赛道上的头部协议。根据 dYdX 官方数据，截至 7 月 14 日其 L2 平台总交易量已突破 1 万亿美元。MakerDAO 则是最大的去中心化稳定币 DAI 的发行方，自其开展 RAW 业务后，协议收入大幅增长。纷纷离开以太坊、自建应用链显然不利于以太坊生态，但从另一个角度也可以说 DeFi 应用已经走向成熟。

距离 SEC 批准比特币现货 ETF 还有多远

加密合规金融产品能引入传统金融世界资金、增强市场信心，最让人期待的莫过于 ETF 上市，其中又以金融监管最严格的美国 SEC 批准上市的 ETF 为之最。

2021 年 2 月，北美第一只比特币 ETF——Purpose Bitcoin ETF ——在多伦多上市，距离 Winklevoss 兄弟第一次向美国证监会（SEC）提交比特币 ETF 申请经历了 8 年时间。随后 2 个月内，美国 ETF 的申请量开始呈显著上升趋势，Kryptoin、WisdomTree 、VanEck、NYDIG、Fidelity、Skybridge Capital（天桥资本）等机构均向 SEC 提交比特币 ETF 申请。

作为最早进入加密市场的传统金融机构之一，灰度 GBTC 是美国机构用户为数不多的被动投资比特币的选择。2020 年 10 月灰度向 SEC 提交文件“打算将其比特币信托（GBTC）转换为平台成交基金（ETF）”。2022 年 6 月 SEC 第二次拒绝灰度将其 GBTC 转换为比特币现货 ETF 的申请，灰度对此决定提起诉讼。2023 年 8 月 29 日，联邦上诉法院裁定，SEC 拒绝 Grayscale 将其旗舰产品 Grayscale 比特币信托基金（Grayscale Bitcoin Trust）转换为 ETF 的申请是错误的。市场普遍认为，这意味着距离 SEC 批准比特币现货 ETF 又进了一步。

从此次给出判决的三位法官的背景来看，其中两位来自于民主党，一位来自于共和党（当前共和党相对比较支持加密货币，民主党则一直持有反对意见），3:0 的判决结果，是否意味着两个党派都已经对 SEC 不满，转向支持加密货币了呢？以上的种种都好像预示着灰度成功申请比特币现货 ETF 的形势一片大好，但其实 SEC 也并非会束手就擒。通常来说，当在联邦公报（Federal Register）上发布后，SEC 就会正式启动审查。审查期限默认仅有 45 天。然而 SEC 也有自己“屡试不爽”的杀手锏 —— 推迟审核结果。年中早些的 ARK21 Shares Bitcoin ETF 于 5 月中就在联邦公报上发布，然而，直至现在 SEC 仍未对这些 ETF 做出决断。

ETF 上市对于个人投资者而言，它能够提供低门槛和更安全便捷的加密货币投资途径，免去了学习复杂的数字货币交易和钱包管理成本，也一定程度上降低了自持风险。对于机构投资者，则意味着成为合规的投资通道，将吸引更多传统金融界的资金进入加密市场，最重要的是，比特币ETF的推出将提高监管透明度和完整性，有望制定一些标准和规则来保护投资者，加密市场也更加规范。

上一个牛市的起点就是灰度不断加仓比特币，彼时 GBTC 溢价高达 20%。而自从加密市场进入熊市，GBTC 持续呈负溢价，这表明 GBTC 投资者在退出加密资产。今年 7 月，贝莱德提交了比特币现货 ETF 申请，消息传出后，比特币价格上涨了 20% 以上，市场具有如此大的反应或许由于该机构在金融行业具有举足轻重的地位，并且在获得 ETF 批准方面有着近乎完美的记录（256 次中有 255 次成功）。机构化是自上一个牛市以来加密市场的特征，和传统金融接轨是加密市场的强心针，灰度赢得诉讼虽然不意味 GBTC 可以转换为 ETF，但确实又向前迈进了一步。

02 DeFi 数据面板

稳定币：总市值略有回升，TUSD 超过 BUSD 来到第四

截止 9 月 5 日，排名前 5 的稳定币市值为 1206亿，上期的 1202 亿上升 0.35%，接近 8 月初水平。

$TUSD 首次超过 $BUSD，来到第四位，币安的稳定币替换计划持续进行中。

TVL ：锁仓量持续下滑，Ultron 超过 OP，站稳前十

截至 9 月 5 日全网 TVL 为 626.2 亿美元，近几个月持续呈下降趋势。

Ultron 锁仓量来到 766.26 m，超过 OP 链 688.87 m 的锁仓。

LSD 赛道质押价值略微回升至 190.85 亿美元。其中，前三位占比分别为：Lido(stETH）73.23%、Coinbase Wrapped Staked ETH（cbETH）10.73%、Rocket Pool（rETH）7.92%。

DEX：交易量继续萎缩，市场情绪低迷

DEX 在整个 8 月份表现十分低迷，交易量创出年度新低，仅 221.9 亿美元，不及 7 月的一半。

Aerodrome TVL 超过 1.83 亿美元，成为 Base 链上 TVL 最高的 DeFi 协议。

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