以年為週期,少則10年,會看到名義GDP漲、通膨漲、利率漲,股市超大型震盪,市場更不傾向高風險偏好。
全球市場每10年會有新的運行邏輯,如科技泡沫、日本崛起、歐洲重建、美國崛起,美國「金融霸權」是過去10年市場的運作邏輯。美國股市市值佔全球市值6成,但GDP只佔全球25%,4%人口,這就是金融霸權的一種體現。現在美國熱錢潮流已經退了,一切皆要回歸基本面,也就是說,企業必須更加注重財務體質、節流開源,實打實的經營,透過熱錢操作如買庫藏股、金融遊戲的效果會大不如前。反向看,美國以外的新興市場會表現的比美國更好,佔據政治經濟關鍵戰略位置的國家,成長空間更高,如墨西哥、印度這類有基礎工業,龐大勞動人口紅利,在政治經濟都有戰略優勢,從這兩國近兩年的匯率、股市的表現都能看到一些端倪。
科技巨頭滲透「個人服務」的產業時代已到末期,如電商、社交、串流。下個10年,趨勢將逐漸轉向「產業服務」,如企業雲端服務、生物科技、醫藥科技等為產業提供服務。
股市近40年的運作邏輯變了,美國從1980年代20%高利率,有大空間讓聯準會能透過升降息調節經濟,美國透過熱錢滲透全球經濟的時代結束了。
政府以「信用擔保」向市場注資,「變相貶值國債」,提升名義GDP。歐洲、日本正在走這條路,下一個是美國。這個過程,聯準會只能毫無縛雞之力,就算中間有反覆,利率只會越疊越高。而這些,是在政治人物有意無意中完成,甚至沒意識到,普羅大眾更不會意識到。這並不是沒發生過,只是人們忘了,沒經歷過,二戰結束後的經濟就是此運行邏輯。
強就業、低通膨,看似軟著陸但遠沒這麼簡單,現在的通膨是強黏著度,難以輕易消化,經濟衰退是必由之路,只是被延後了。當升息效果不明顯,拖延越久,大翻車的概率就越高,聯準多次驗證的「意外因果法則」可能再次實現,降息之日或許就是此輪熊市主跌浪。
總之,高通膨、高利率背景的美股不會太容易,指數投資更難,我更偏好發展初期的區塊鏈技術。
此大背景,容易伴隨大型戰爭,要為之做準備。
今年1月變盤的時間點比預想提早很多,1/12是關鍵變盤日,當時定投只到60%,在1/12隨後一週內打出資金80%,後續回調盤整已100%全倉進場。從價格、成交量、時間、空間來看:
15k-25k「如不是」底部盤整區間,現在成交量、價格行為就得看到派發現象,並隨之會看到遠低於15k的價格。
此區間從2022年6月至今,整整8個月,真的無法說服自己跌一整年的底部區間是派發區間,這不符合幣圈的運行邏輯😂
為何25k會磨蹭這麼久?從合約市場可以觀察到一些跡象,在沒有增量資金,且BUSD退場的情況下,合約市場太熱,資金難以跟進。從現貨、合約成交量行為來看,現貨有意願突破,但合約車子太重。所有上升初始階段必定是由現貨市場帶動,現在只要等待合約市場洗人下車,主升浪就來了。
現在依舊能看到明顯的多空分歧,只要有分歧在,價格就有向上的動力,但此時需要等待合約市場洗盤降溫。
價格上破離開區間時,需要看到持續性的巨量K線,輔以BTC.D上升旁證。(BTC.D大部分是垃圾時間,然在關鍵時刻是很好的市場情緒旁證)
3-4月可能看到一次類似2021年9月0.5-0.618大回撤,時機點為市場同時出現向上一致性、板塊輪動、合約過熱、BTC.D明顯向下,此時會大幅減倉山寨幣,回撤時抄底BTC、ETH。0.5-0.618大回撤,代表市場已有一定程度的熱度,行情至少已走到中後期了。
以太坊上海升級預計在4月初,回撤的情緒時機點會與升級重合,回撤後可能會再走一波,但能走多高不可知。以太坊升級延後是慣性,如延後到5、6月,那幾乎可確定利好出盡。
上海升級是否會有解質拋壓?我認為影響不大:a) 以太坊通縮會消耗部份流動性。b) 抵押衍生代幣如stETH佔總質疑65%,二級市場已消化大部分拋壓。c) 解質是有序退出,也不代表所有節點都會退出。 d)上海升級也可能因解質方便,讓更多人願意參與質。
更多要參考上海升級時間節點的情緒背景,在大回撤前夕、大回撤後、頂部區間、時間點,上海升級能扮演「性質不同的力」。
NFT有落後幣市一個月的時間差。21年5月幣圈炒作動物幣,21年底沒有明顯的迷因幣炒作,資金外流至NFT佔很大因素。現存散戶對動物幣的記憶猶新,以迷因幣終結漲勢的概率不大。但有觀察到NFTfi蠢蠢欲動醞釀中,NFT流動性不足,以NFT為基礎的NFTfi如日中天時,我會視為重要警訊。
從2018年開始覆盤,經過『底部盤整後』的『上升初期』,日線極少出現更低的低點。現貨市場日線低點21366不該被觸及,如被觸及,就已完成頭部型態,需要從小級別如4hrs觀察是否形成空方格局,供需關係可能已經反轉,這是我在「現階段」為自己設下的最後底線。如有出現,也需要搭配當下背景環境判斷,比如是存量資金 or 後續會有更多增量資金入場。但無一例外的,在潛在頂部區間,日線出現更低的低點,都是右側離場的訊號。
比特幣每4年通膨減半,以此時間節點,情緒性的金融週期是幣圈運行邏輯,幣圈是情緒博弈非常極致的領域,在每段週期區間,外部條件如升降息、黑天鵝都扮演不同性質的作用力,可能是阻力、助力、拉力 or 導火線。
只要市場還存在長牛、長熊的觀點,上述邏輯就會維持,『減半預期』會帶動資金入場,此市場行為就是一個重要時間節點帶動循環,差別的是每輪循環的上下底線會逐漸縮短。
如上述前提確立,2023年Q4、2024年Q1就是重要的佈局時間節點。佈局時長將近半年,市場可能會以微波動方式完成底部區間,或夾雜下殺洗盤。主力資金已經意識到幣圈的循環現象會提早佈局,時間節點可能大幅提前,如果市場情緒被調動,容易在大行情開企前夕衍生類似312事件。
我在「年底」會更多關注降息、重衰退,市場尚未完全反應重衰退,現在是模凌兩可的狀態,降息之日也許就是洩洪之時(意外因果法則),這時間點可能與年底契合,屆時再動態關注。
佈局期間長達半年,佈局視角不能以日、週、月為單位,需以年為單位,直視2025。因此這半年時間的「心境」非常重要,我將半年拆分成前段、後段,時間節點可能是降息、情緒等因素,目前尚不清楚。前、後時間段的倉位、賽道、浮虧接受程度、時間跨度長,當下「心境」是佈局需要考量的。
「前段佈局」需要承擔更長的時間、回撤風險,我更偏好確定性較高的賽道。在熊市期間,我親身體驗各種鏈上生態,體驗感受是最直接,勝過紙上談兵。「目前」選出三個我最看好的賽道,願意承擔大回撤又能拿得住的標的。
「後段佈局」可能是半年後期無波動的時候,也可能是各種尚不可知的大回撤為時間節點,我更偏好後者,黑天鵝後再佈局高風險資產有較多安全邊際。
「前段佈局」的賽道全圍繞以太坊,不與以太坊直接競爭,而是與以太坊協同合作的項目,解決以太坊現存困境。以太坊經過the merge後,尚有the surge、the verge、the purge、the splurge,每次升級都是質的飛躍,每次升級以太坊相關賽道也會有極大的想像空間。
以太坊L2系列,如OP、ARB、Starknet、Scroll、Matic、zkSync、Mantle。每次使用以太坊主網都非常心痛,L2公鏈以低gas費分攤主網吞吐量,the surge L2費用能進一步降低,L2公鏈在熊市的表現如TVL、鏈上活躍度也遠遠甩開各大老牌公鏈。在可見的未來,公鏈將是L2之間的競爭,每次升級L2皆有想像空間。
模塊化公鏈是圍繞以太坊擴容的解決方案,其功能與L2有些許相似之處,但其開發尚處早期,年底或許能看得更清楚,目前相中的有Celestia、Fuel。另外,擴容應用即插即用的AltLayer有異曲同工之妙,牛市期間吞吐量擁擠,即插擴容能解決各應用臨時性的擁擠,而使用此應用的項目通常也會是當紅炸子雞,容易順帶炒作,AltLayer也在我的觀察名單。
全鏈協議如Layer Zero、Zeta chain,使用過各公鏈都能感受到孤島現象,流動性割裂嚴重,全鏈協議能「初步」實現全鏈互通(但還是跨鏈),在NFT、借貸、質押、交易有應用的想像空間。2020 牛市由defi summer帶頭啟動,完全可以想像主力資金複製2024年,由全鏈defi summer啟動牛市。
L1新興資本公鏈如APT、SUI,還是可以參與的,強庄高度控盤、籌碼集中、套牢少、流動籌碼低,大牛市炒作是肯定的。
以上我的選擇全是基礎設施,確定性相對較強,持有時間可以更長,各種主題都能沾上邊。重點是,面臨市場回撤時,我的「心境」更願意接受浮虧、敢於加倉、拿得住幣。
AI賽道現在是熱點純炒作,抱AI幣長跑不是很理想的選擇。遊戲類應該是最容易與AI結合的賽道,透過AI遊戲內的NPC、劇情能夠有很多不同的發展取向。這類應用特別適合3A遊戲大作,如開放世界類型的遊戲,傳統老牌遊戲廠商比幣圈原生廠商有更多技術優勢。現在啥都看不到,關注機會就行了。
持有平台幣的政治風險、監管風險比以往更高,我還是會持有,但比例會降低很多。
除了Matic、Atom、Link,不會有太多倉位押注老幣,老幣套牢盤太重,主力籌碼全散出去了,新一輪的牛市表現肯定不比新幣有衝勁。