Murphy 的交易指标

主要有以下5个数据点:

1)CVDD, Cumulative Value-Days Destroyed，CVDD(USD)=∑(CDD xprice)/(days x6.000.000)

当BTC从一位投资者转移到另一位投资者时，交易不仅具有美元价值，而且会破坏与原始投资者持有代币时间相关的时间价值。CVDD指数是由一个数学模型计算得出的数值，其分子部分是币天销毁指数，即CDD。比如说你持有两个BTC三天时间，三天之后移动了，一移动，你的币天销毁的值就清零了，CVDD指数最大的特点就是从来不回撤，即每一天的CVDD数值都会比昨天的要高。由于历史上BTC的价格从未有效跌破过CVDD数值，因此可以通过CVDD有效评估市场的底部价格。

2022年10月$BTC价格在19,000美元左右，当时CVDD大致是14,800美元。Murphy估算，如果此时抄底，BTC买入成本在2万左右，同时对牛市的价格顶部保守预期为5万美元，涨幅在预期之内，就决定抄底。

2)RP(Realized Price)和BP(Balance Price)

RP是不包含交易所的，大家在链上换手的平均成本;BP是除去了资金时间价值(资金用到其他用途比如存款等的收益)的BTC成本，反映了市场的公允价格。在熊市时，当BTC的价格跌破了RP，在BP和RP的中间通道上下盘整时，是一个非常好的买入的节点。

3)PSlP (Person Supplyin Profit)

PSIP的本质是流通筹码当中BTC盈利的筹码的比例，当它小于50%的时候，说明半数以上的人在亏损，大多数情况都是熊市非常极端的底部。

4)LTH(Long Time Holder)的NUPL和MVPV

NUPL用不同的颜色来表示比特币链上的亏损/获利水平，当它成为红色的时候，说明长期持有者都已经投降了(即以亏损价格卖出手上的筹码)，此时为市场低点，可买入。

MVRV考量的是BTC流通市值和已实现市值的比值。已实现市值的计算方法是把上一次所有移动的BTC的价格进行加总，流通市值和已实现市值的差值就是未实现市值。当两者的比值越大，表示市场的泡沫越大，也就越容易引起获利的抛售，比值越小，表示被严重低估。

现在普遍参考的数字是，MVRV大于3，卖出，小于1，买入。与此同时，在生市上涨趋势下的回调，看短期持有者的MVRV，而在熊市寻找底部，就要看长期持有者的MVRV，这里的逻辑是，生市中BTC的价格是由短期持有者来决定，熊市则是长期持有者。

5)矿工视角，以两个数据为例

挖矿成本:可以通过不同的模型测算矿工的挖矿成本，市场价格越接近成本，说明到了阶段性的底部，可以买入。

挖矿的脉冲指数:14天平均的出块的时间间隔和目标的偏差(之所以是14天是因为14天是一次难度的调整期)。如果偏差是正值，说明有矿工已关机，这个时候也是可以买入的时机。

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2.Murphy是如何积累到这些指标的?

分三步:

第一步，找到老师。

学习市场上链上数据分析师分享的内容，理清逻辑后按照他们的算法去实验、测算，如果发现问题就自己调整参数。

第二步，积累、分类自己的指标库。

在Excel表格中按照名称、来源、算法、作用、分类(情绪类、趋势类、判断顶部的、判断底部的，etc)等栏目记录、追踪指标，不断优化迭代，然后就可以根据不同的情景使用不用的指标。

第三步，回测。

通过回测不断修正，提高指标的有效性。

Murphy有一句很经典的总结，宏观主导预期，预期改变情绪，情绪又会影响供需关系，供需最后决定BTC的价格。

通过链上数据的观察和分析，找到数据背后所反映的，会影响供需关系的因素和逻辑，以此来判断接下来可能会形成的趋势，或者说可能会发生的这种周期的转换，再结合其他的方法，比如说K线的技术分析等等，能够得出确定性更高的结论，来指导交易的决策。

但需要注意的是，再完美的指标也无法告诉精确的买入点位，只能在某个价格区间给出信号提示，当信号出现时，应该根据自己的风险承受能力，在做好仓位管理的前提下，果断且坚决的去执行事先制定的策略。

这一轮牛市，Murphy会如何判断「见顶」的时间?

1)从逻辑上来讲:

在整个 BTC的周期里面，供应端是长期持有者LTH，需求端是短期持有者STH。从熊市到牛市，是长期持有者不停地派发手上的筹码给短期持有者的过程，之后牛市顶端到熊市的这段周期，就是短期持有者不停的割肉，把筹码又还回去。当这一轮周期还没有看到LTH有获利出局或者获利离场的行为的时候，就可以认为本轮周期还未走完，反过来，当长TH已经开始卖了，或者卖得差不多了，就是可以“逃顶”的时候。

每一轮牛熊周期的转换，短期持有者都会有两次大规模的承接，第一次往往会出现在减半之前，原因主要是3点:第一，减半预期;第二，长时间熊市积累的情绪急需被释放;第三，随着行情回暖，有部分中长期筹码会将筹码派发给STH。

这轮周期第一次的承接则发生在BTC超过7万的时候，时间点与前两轮周期不一样的主要原因是ETF的通过改变了整个周期的节奏，但是从数据层面看，第一次承接的筹码不算多，所以接下来还会有一次更大规模的承接，承接发生的同时也是长期持有者派发筹码，这两个时间的发生点就是生市周期的相对顶部区间了。但是这个顶部区间有可能是双顶，也可能是三顶，但在价格上未必就是后面一次顶一定比前面一次高。

2)从指标上来讲，可以参考的主要有以下2个:

MVRV

当MVRV大于3的时候，就可以定好交易策略开始卖出。可以在MVRV数值从3逐渐增大又回落至3的过程中，以倒着的微笑曲线完成卖出。

URPD

URPD是反映链上筹码结构的数据，它能够告诉我们在某一个价格区间里面，有多少筹码发生了换手。筹码积累的越多，共识就越强，这个价格区间就会形成一个共识区间，然后产生阻力和粘性的效应，阻力是指从下面往上突破时，抛售会不那么容易让价格能够突破这个区间，而粘性是指从上面往下跌破的时候，即使价格在短时间跌破了区间，在没有形成大量的价格共识和换手的情况下，价格会很快再上涨回去。但单独用URPD无法用来判断顶部，当其他多项数据出现见顶信号的时候，可以用URPD来验证数据的有效性。

因此，结论是:顶部判断会比底部判断更复杂，要结合多项数据(而不是单一指标)综合分析。但从“三线合一“指标看这个相对顶部区间大致会发生在2025年的3月到4月，但这并没有客观逻辑支持，还需要结合宏观数据走一步看一步。参考前三轮周期，在见顶区域都会出现一个现象，就是MVRV高于3。

4.Murphy的指标会在什么时候失效?自己设置的Stop Doinglist又是什么?

首先，它不是一个“精确的”指标，无法判断非常短时间内的多空，或者涨跌的具体价格。

其次，无法用来分析山赛币。因为BTC的特质是UTXO的结构，UTXO有时间戳的功能，可以记录产生未花费交易输出的时间点，以及这个时间点对应的BTC的美元价值，通过这两个数据就可以变化出很多指标，而对于没有UTXO结构的山赛币来说，很多链上数据是没有办法统计到的。

Stop Doing list总共有5点:

1)停止侥幸心理。可以羡慕别人的暴富，但不要抱着“他行我也行”的侥幸心理随意尝试别人的赛道。

2)停止情绪化。而圈里观点很多，噪音也很多，要冷静地思考，客观地去面对数据以及数据背后的逻辑，避免被噪音干扰。

3)停止频繁交易。因为这是在自己能力圈之外的事情。

4)停止依赖单一的信息源。不以单一的指标来作为整套逻辑的结论。

5)停止还没有研究就下决定。别人的观点永远只能用做借鉴，决策始终要依据自己的研究。