国債とは？

• 国債は，国(財務省)が発行し，利子及び元本の支払い(償還)を行う債権

  • 保有していると，表面利率に従って毎年一定の金利収入が受け取れる

  • 満期償還まで保有し続けた場合，元本が戻ってくる

用語

• 表面利率(クーポン)

  • 国債の発行元である国が，投資家に支払うことを約束した年間の利子率

  • 固定金利型の国債では，発行時に決められた表面金利は満期償還まで変わらない

  • 新規に発行される国債の表面利率は，市中金利等の動向などを勘案して決められるため，同じ年限の国債でも発行時期によって表面利率は変わる

• 国債価格

  • 発行価格（額面価格）

    • 財務省が資金を調達するために新規国債を発行したときの価格

    • 財務省→証券会社，機関投資家など

  • 流通価格（債券価格）

    • 既発の国債を投資家や証券会社が取引する価格

• 国債利回り

  • 「表面利率のによる金利収入＋市場取引による売買差益」で計算した年間収益率

2つの流通市場

国債価格と利回りの関係

1. 市中金利が低下

2. 新規発行される国債の表面利率が低下

   国債金利は概ね市中金利に連動する為，資金需要が低下し市中金利が低下すると，新規発行される国債金利も低下する

3. 既発の国債価格が上昇

   新規発行された国債よりも，既発の国債の方が利回りが良いため，流通市場での需要が上がり，価格が上昇する

4. 既発の国債利回りが低下

   既発国債の価格上昇後に購入すると，新規発行時の額面価格より購入し他投資家よりも利回りが低下する

指値オペ

日銀が国債利回りを指定して，流通市場から国債を無制限に買い入れる措置（国債を吸収して，市場に通貨を放出する）

• 指値オペを行うと，どんなに国債が売られたとしても（価格の低下&利回りの上昇），日銀が指定した金利で購入するため，それ以上の長期金利の上昇をブロックすることできる．

参考資料