在当前去中心化金融（DeFi）领域，加杠杆再质押已成为提升空投收益的重要策略。然而，这种策略是否真的能带来更高回报？我们将通过实盘操作进行验证（详见这里）。

上个月的再质押实盘，我们把资金分成了 5 等份，分别在 Juice、Stella、Extra 进行“加杠杆再质押+流动性挖矿”。一个多月的时间过去了，我们复盘需要回答的问题有两个：

• 一是，流动性挖矿的收入是否可以对冲加杠杆借贷的利息？

• 二是，哪一个协议能够带来更多的空投收益？

第一个问题可通过每个协议的当前仓位状况来回答。不过，在看下面的内容之前，我还是建议你先去看一下这两篇《再质押祛魅》、《【实盘】如何实现再质押收益最大化？》，否则，下面的内容会让你不知所云。

好了，言归正传。我们先来回答第一个问题，流动性挖矿是否可以抵消加杠杆借贷的利息？

1. 流动性挖矿可以抵消加杠杆成本

答案是肯定的：流动性挖矿不但抵消了加杠杆的利息，而且还有盈余，其中表现最好的是 Extra。

Extra 不但完全消化了借款利息，而且还有 11U 左右的盈余。

Juice 的三个仓位都是负值。显然，流动性挖矿的收入没有能抵消掉借款利息，见下图。

Stella 中途更换过一次仓位，流动性挖矿的收益不但抵消了 5 倍杠杆的借贷利息，还略有盈余。此外，还获得了额外的 Pendle、Arb 奖励，见下图。

据此，我们可以得出简单的结论：Extra 的流动性挖矿效益最好，Stella 次之，Juice 最差。

然而，我们的目标是通过加杠杆获取更多再质押空投。所以，接下来对再质押空投的收益比较才是关键。

由于 Renzo（ezETH） 与 KelpDAO（rsETH） 没有提供实时的分协议的空投点数的查询，我们能够比较的只有 Etherfi（eETH） 的空投点数。

2. 加杠杆再质押收益最高

由于开盘时，Extra 并没有提供 weETH 再质押，我们只能比较 Juice 和 Stella 上的再质押空投效果。

我们分配的资金都是 0.12 ETH，但是有两个地方明显的不同。

一是，抵押的标的物不同。Juice 抵押的是 WeETH，然后借贷 WETH 流动性挖矿；Stella 直接抵押的是 0.12 ETH。

二是，杠杆倍数不同。Juice 是 3 倍杠杆；Stella 是 5 倍杠杆。

我跟你一样，起初也以为使用 5 倍杠杆的 Stella 会有更高的再质押空投点数，但是现实却恰恰相反。

请看下图，方框里面的 95.29K 点数，是因为用 WeETH 作为借贷质押物的额外收获。

再看两个圆圈里面的 Etherfi 点数，Juice 是 285 k，Stella 是 266 K，后面 EigenLayer 点数都是 284 可以看出所投入的资金基本相当。

再加上方框里面直接质押 WeETH 的点数，答案应该很明确了。那就是：

利用 Juice 的 3 倍杠杆流动性挖矿可以带来比 Stella 的 5 倍杠杆更多的再质押点数收益。

原因也很简单，Stella 为了让加杠杆成为现实，给提供存款的用户也分享了再质押点数。这一点，Stella 通过置顶公告的方式明确表达了，如下图。

事实上，Juice 的空投收益不只是来自再质押。

3. Juice 的额外空投红利

你应该注意到了 Juice 本身也在空投，点击上图的 LeaderBoard，你会看到你的 Juice 空投点数。还不止这些，由于 Juice 是在 Blast 链上，由于你还参与了流动性挖矿，你可以同时得到下图里面的所有空投点数。

但是，当前只有 Blast 的积分可以在这个链接查询到。

尽管如此，可以确认的是，在 Juice 进行“加杠杆再质押+流动性挖矿”可以实现最大的空投利益，不只是再质押空投，还包括 Blast L2 的空投，以及包括 Juice 本身在内的 Thruster、HyperLock 等 3 个 Dapp 的空投。

结语

问题来了，Juice 未来潜在空投是最大，但是 Juice 没有能够实现零成本加杠杆，所以需要支付额外的借款利息。这个其实也很好理解，大家都认可当前 Juice 的一鱼多吃的模式，虽然需要支付更多的利息成本，还是愿意继续参加。

但是，对于你来说就不一定了。你应该根据你的风险偏好来选择，如果你有一个原则，本金不可以受损，那么我建议你选择 Stella 与 Extra，这里虽然空投收益不高，但是你的本金不会有任何损失。

如果你跟我一样，觉得支付一点利息获取更多未来的空投机会是值得的，那么你应该选择 Juice。

关键在于你的选择要能够让你安心，如果这个选择让你寝食难安了，那么不要犹豫，这个选择是错误的，它不适合你，立刻修改。

下面是我的选择，这个是我的实盘连接，在这里你可以随时看到我的这个实盘。

随着市场的发展和各协议的不断优化，加杠杆再质押的策略可能会出现新的变化。未来，我将密切关注这些协议的动态，以便及时调整策略，让空投的收益最大化。

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