先摘录投资前辈对什么是幸运的公司的思考,对我而言更愿意追求那些构筑起自己的核心护城河、逐渐将运气对公司影响降到较小的公司,这样的能力本质是在所处生态里占据权力结构的最佳位置。另外多关注护城河的变化方向,而不是当下静态的深浅。
重温去年反复提过的逻辑:要投资幸运的公司
真正优秀的公司、能够自己创造时代的公司是极少数(比如苹果、特斯拉、英伟达等),绝大多数公司更加跟着时代起伏,所以我们做投资,除了极少数时候,我们绝大多数时候投资的都是,顺应时代的公司,也就是“幸运”的公司。
- 牧原是好公司,但是不幸运的时候也亏钱,相反,当行业周期叠加行业事件发生时,牧原就是足够幸运的公司。
我们目光要多放在,这个公司到底有多幸运,有多顺应了时代。
另一方面,也要多抬头看路,看看时代是怎样的,在这个时代之下,谁可能是幸运的公司。
同时,对于那些足够幸运的公司,我们不要长期迷恋,幸运也是容易到头的,看到各方面都好的时候,永远有留一颗心,随时准备撤退。
在所有人都夸奖时,可能就是幸运达到顶峰时。有人夸奖,就会有人来学习,可能最幸运的时候也就过了。
如果公司的老板,这时也出来自吹自擂,讲他们是如何做的,也要多留一份心。如果领导已经飘了,就应该坚决卖出。
当我们觉得公司没那么幸运了,就应该卖出。这个心理障碍是更小的。
一个公司,只要战略方向出现重大调整,无论包装得多好,也应该先出来一部分,战略调整的背后,往往就是幸运快到头,要有新的挑战了,先观望,再判断。
幸运是一个非常好的思考切入点,跟我一直在思考的“权力结构”的视角有一些契合。从权力结构的角度来表述:有些生态里的权力结构稳定,生态链价值牢牢掌握在最具权力的标的上。而这份权力的来源是企业/项目通过时间窗口、品牌优势、技术优势等各种方式实现“只有我能做,别人都做不了”。典型的例子比如美元、爱马仕、苹果。这里的核心风险在于权力来源的品牌、技术等优势一旦消失,原来权力结构的稳态就会逐步变化。好处在于这种权力结构延续性更强,就算发生变化也会给投资人收集、理解、反应信息的时间。
另外一类生态里权力结构不稳定,生态链核心价值掌握方可能一段时间就发生大幅度转移。会发生这种现象的原因是标的在生态里长期做不到“只有我能做,别人都做不了”,权力之所以聚集到标的上主要是因为生态内外环境的变化,也就类似这里提到的“幸运“。比如周期股或大宗商品,议价权力可能这两三年在卖方,但随着供应扩产后,议价权力转移到买方。
标的同时存在于多个生态中,这些生态也存在竞争和包含关系。比如在权力结构比较稳定的胶片相机生态里,柯达就是核心权力的掌握方。但后续出现的数码相机跟胶片相机是相互竞争的生态,而在数码相机、手机出现后的“拍摄大生态”里权力结构就非常不稳定。因此不能忽视标的所在各个生态里权力结构的变化。