很多人来到投资市场喜欢说，赚钱就是硬道理。很多人说，“适合自己的投资方法就是好的”，却没有想想这其中的荒谬之处：规律就是规律，只有你顺应不顺应它，哪里有“规律”根据你的喜好来走的道理。在投资市场，赚钱有时候会成为一件坏事，亏钱反而可能是个好兆头。

如果从糊里糊涂的赚，到明明白白的亏，那么不但不是个坏事情反而是一个进步：因为从长期来看，糊里糊涂的赚必然会沦落到糊里糊涂的亏，而后者（明明白白的亏）才开始有机会走向明明白白的赚。所谓糊里糊涂的赚，通常就是把“偶然”当做必然。比如今天买入一个token，其实无论如何明天也有50%的概率会上涨的。如果真的涨了，很多人就不考虑到其中的偶然性因素，而以为自己的眼光高明。

以一天的情况来看，似乎并不容易让人犯糊涂，那么不妨来看这种情况：

在一段时间内，可能长达几个月甚至一年，很多人可能都会保持某种“正确性”，但却忽略了“正确的结果”其实很可能是被错误的理由支撑的---这是投资市场一个特有的现象，“错误的奖励”。

糊里糊涂的赚钱，其实是一大堆投硬币者之中处于幸运阶段的偶然表现而已，其实最大的问题是缺乏持续性。

明明白白的亏，其实就是一种反思--在不可持续的糊里糊涂的赚与亏之间，开始意识到自己的能力“其实有限”，而市场“其实很复杂”；开始客观看待和分析总结每一笔投资胜败的原因；开始知道市场的什么部分是规律，而什么部分其实不过是随机事件而已；不会再将偶然性因素导致的“赚钱”归功于自己的英明神武，而将必然性因素导致的“亏”归咎于所谓的市场不成熟。所以一时的赚钱和亏钱只是一个阶段性的节点，在我们永远退出投资市场之前，这个游戏的结局都是不确定性的。如何读懂这个游戏，才是最终结果的决定性因素。

用错误的方法去赚钱，强化的是错误的方法和错误的理论，最终一定会卡到一个阶段无法提高。而用正确的方法亏了钱，你就有了一个修正自己投资体系的机会，从而更加完善自己的投资体系和框架，寻找到可以重复盈利的投资方法论。

只有经过了这个步骤，才有可能最终走向明明白白的赚钱，才能使得自己的投资方法具有可持续性。这种可持续性，完全不是指在任何时期都可以赚钱，而是指找到一种可以不断复制的，把握市场长期核心投资规律的模式化投资方法。虽然这种方法会阶段性显得“无效”，但那不是投资方法的问题，而是任何投资方法必然不可能覆盖市场的所有时间和特点的问题。但是这与“运气”的区别是：正确的投资方法即使是放在以几十年为一个单位的不断循环中也是经常有效且可重复的，而且时间越长越体现出必然性--而幸运只存在于某个特定的时空背景下，且时间越长越显示出其偶然性的一面。

分不清楚运气和能力，在投资市场最危险的事情莫过于用错误的方式赚到了钱，这会让人误以为自己很有天赋，很精明。搞不清什么是能力所得，什么是幸运使然，注定要滑向黑暗的深渊。

投资是一个时间越长与个人能力越相关的游戏，短期结果中运气的成分远大于能力。

币圈有一句话：当你不知道他们在赚谁的钱的话，等你进场就是赚你的钱。

很多人能说出很多大V，专家的名字和语录甚至生平，却说不出自己购买的协议Token的Total Value Locked和Token Economics是多少。

因此我们首先一定要搞明白Defi目前的高收益是如何产生的？推荐下面这篇文章：

其次，我们明白项目代币的分发方式：你认为铁定上涨3倍，5倍的项目潜力token，可能是投资机构在项目方以极低的成本获得的筹码，可能是羊毛党通过很低成本薅羊毛搞到的，也可能是资本的鲸鱼流动性挖矿白嫖得来的筹码，随着锁仓时间不断解锁，项目Token会有空前的解锁抛压，到真正的价值发现可能等上一段时间。

1/ 今天聊聊全稀释估值（FDV）和市值（MC），这两个指标是币圈最大的烟雾弹。很多人认为只看市值，而为我始终觉得FDV是更重要的指标。 股票的FDV和币圈的FDV是完全两个概念，股票的FDV是指公司全部发行的权益性证券，假设行权后公司的市值；crypto的FDV是全部已发行（大部分指定用途）但未流通的币。

2/ 所以，实际上大部分的crypto的FDV，在传统股票市场可以理解为限售股，是应该计入市值的。 币圈融资，投资机构在跟项目方谈估值的时候，都会拿FDV压价格，FDV真高，便宜点，等融资敲定，转向市场讲故事，会说这项目市值真低，便宜。 如按照5000万 FDV融200w，卖5% 币，但转手二级市场上市

3/ 流通量假设1%，1000w美金市值，看着很便宜，实际上FDV已经到10亿，一级市场投资人20x的回报，随着解锁开始，这部分会形成巨大抛压。 这其实解释了，为什么DeFi币过去一年整体80-95%的回调（远高大盘）？我觉得跟熊市关系不是最大，主要是因为绝大部分DeFi都是过去1年半融资的。

4/ 这一年多时间，都属于大解锁和流动性挖矿释放，大量的FDV向MC泄洪的阶段。 同样，各路新L1，gamefi、web3近期融资的，高FDV的，将来的1-2年也会面临痛苦的流动性抛压，如果叠加熊市，很多币95%以上的跌幅就完全不奇怪了 早期的如矿币ZEC以极高FDV、高通胀开盘，到后来ALG （最高FDV超过ETH市值）

5/ ICP、FIL，到DeFi币CRV （从52美金到0.5美金，最高FDV超过ETH），Dydx等，无不是早期极高FDV，一路往下开始价格发现。 当然也有一些币，能逆FDV而上，绝对是极少数的，而且是阶段式的。 所以，为什么新币一定要看FDV？因为，大部分早起转为市值的FDV的是投资人、团队、挖矿份额。

6/ 这个是高度确定性事件（这部分可以叫“确定性FDV”），这部分的转化动力，主要在一级和二级的价差（这轮牛市基本在10-100x）。 确定性FDV基本占流通量40-60%，如果流通量到这个水平，而维持一段时间，基本FDV和MC达到一个良好平衡状态。 基本面除外，新币的价格取决于于FDV和MC的动力学。

投资的重要特点在于它不是一个“争先”的游戏，这是一个可以持续至少二三十年的长跑，阶段性的“第一，领先”，在整个投资生涯中的重要性其实非常低。投资的“高收益率”和“可持续性”，还有“低风险”是一个不可能的三角-这三角之间在本质上是矛盾的。如果站在整个投资生涯和最终汇报的角度来看，会发现复利才是决定性的因素,而构成长期复利最主要的两个要素是“可持续性”和“低风险性”。所以，真正的赢家一定是长跑选手。

投资不是平地赛跑，而是垂直攀登。比别人更快并不代表成功，因为一个失足下坠就可以抹平所有的成绩。对于一个几乎没有尽头的高峰而言，领先的意义很小。最重要的是确保每一个动作都符合安全规范，避开危险的路线和不利的环境。为了争取阶段性的排名而忘了脚下的万丈悬崖，是最蠢的做法。

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