1.去中心化稳定币的发展历史

1.1中心化稳定币（合规性，审计状况，抵押品）

USDT（Tether）
USDC（Coinbase）
BUSD (Binance&PAX)

1.2去中心化稳定币（抗审查）

DAI（MakerDao）——超额抵押，资金使用效率过低
mUSD——合成一篮子稳定币
Rebase弹性稳定币——AMPL,ESD,BAS,YAM,BASIS
在一定的周期内，当市场价偏离基准价或者偏离一定范围时，智能合约会增加/减少代币供应量来使市场价格回归基准价格

2.为什么需要去中心化的稳定币

DEFI交易对，去中心化金融使用中心化稳定币
整个赛道——有强烈需求+市场非常大，当前市场1800亿美金

3.具体项目简介

3.0 Libra（Facebook胎死腹中的稳定币）

26亿的用户，通过一揽子货币抵押的方式来发行稳定币，不追求对美元的锚定，而追求对购买力的锚定，凭借facebook巨大的网络效应，改变支付计价方式；
由于隐私问题以及金融安全问题，被众议院19年7月否决，并遭到多个国家抵制；

3.1Ampleforth（单币种系统）

基于哈耶克的《货币非国家化》
基本原理：

• 价格>1（对AMPL需求增多），增加supply；
• 价格<1（对AMPL需求减少），减少supply；
• 每天固定时间rebase，在你的账户里

问题：

• 一开始不是ERC20，价格波动过高，生态不好做，没有应用；
• 价格越高，反而给的越多，会导致更多的人购买；价格越低，反而会那走一些，会加剧大家的抛售；
• 死亡螺旋

3.2ESD-V1（双币种系统）

AMPL的改良版；增加债券（BOND）概念，模拟美联储发债

• 当ESD<1（对ESD的需求减少），此时协议允许用户用ESD跟协议以折扣价（<1的价格）去购买BOND；购买完，ESD就销毁；因此通胀变成通缩
• 当ESD>1（对ESD的需求增多），此时协议允许用户用Bond兑换回等比例的ESD，那么也就增加了ESD的供应；
  人性的博弈（低于1的，买了债券的）死亡螺旋

3.3Basis（多币种形式——野生美联储）

Basis Cash（BAC）美元
Basis Bond（BAB）债券
Basis Share（BAS）股票(美联储的股东)
公开市场操作，

• 当BAC>1,那么市场BAC过多，每天增发BAC给到BAS的质押者；
• 当BAC<1,那么市场BAC过少，央行卖出债券(BAB)，等BAC>1时，可以用BAB换回BAC；

3.4DAI（MakerDao，超额抵押）

超额抵押ETH，BTC，uniLP等，创造DAI

3.5FRAX（部分抵押型）

FRAX（稳定币）FXS（Frax Share股票）
一开始用一个USDC来mint一个FRAX
那么此时要mint出一枚FRAX代币，用户必须存入FXS+USDC/USDT（根据协议的控制器来动态调整的这个比例），价值等于1美元；
存在无风险套利的机会

• FRAX>1，可以用$1的（USDC+FXS)去mintFRAX，然后在市场卖出FRAX获利；
• FRAX<1，可以用低于$1的价格购买FRAX，然后去金库赎回$1的（USDC+FXS)，出售FXS获利；
• 抛开治理的作用，FXS是空气，目前治理代笔抵押只占14%不到；

目前第6，市值为27亿美金的规模

3.6UST（LUNA空气抵押类型）

机制和FRAX类似，但是燃烧LUNA获得UST
通过强大的生态体系（Anchor,Mirror,Stader,Lido,Terraswap，avax，sol等），curve战争（搞4pool取代3pool），基金会补贴（20%的长期稳定利率）， 绑定BTC（大量购买BTC做储备金）来进行维系；
关于是否会进入死亡螺旋可以参考一下两篇文章：
https://mirror.xyz/0x0cf1bF277D19925CBcF927126AF7D891591C5913/kFKCzQdxm7CY-qUskXSbb2iy7ZYh3rrZSqFAi1308W4
https://www.theblockbeats.info/news/28644+

luna的流通量很大程度上由UST铸币量影响，某种意义上Terra将自己的货币主权让给了UST用户；

目前已经发生了死亡螺旋

3.7USDN（neutrino协议（俄罗斯版的luna升级））

系统由waves，usdn，nsbt三个币组成：
Waves：
Waves生态核心代币，在Neutrino系统中作为USDN的抵押品；
USDN：
USDN的最大供应量取决于waves代币的资本化的最大值；
NSBT：
Neutrino的治理代币，用来维护USDN的稳定型；

主要机制：
1.质押waves铸造usdn
2.当usdn>1美元，用户通过将waves兑换成1个usdn，在市场上进行抛售；
当usdn<1美元，用户通过将1个usdn兑换成1美金的waves，在市场上进行抛售；
3.利用nsbt来进行稳定储备资产（waves）价格波动对usdn的影响；
--当waves价格上涨的时候，智能合约将使用waves回购nsbt，增加usdn的供应量；
--当waves价格降低的时候，智能合约将拍卖NSBT来回收waves作为储备金，补充usdn的储备金；

举例：
当usdn市值为100w美金，作为储备的waves价格下跌了10%，那么neutrino就只有90w美金储备来支付usdn；为了填补10w的缺口，neutrino将会使用拍卖的方式来决定发行多少NSBT，假设只有一个人下了一个折扣为20%的订单，那么支付10w美金的waves就可以获得12.5w美元的NSBT；

3.8FEI（足额抵押类型&PCV）

全明星投资阵容：A16Z，Coinbase，Framework，ParaFi Capital
FEI稳定币
TRIBE治理代币

• 引入全新概念PCV（Protocol Control Value）——用户提供了流动性，流动性就属于协议：
  铸造FEI的需要提供ETH，拿到FEI之后，ETH就被存入金库的智能合约（PCV），当Fei的价格长期低于1美金的时候，就会使用金库里的ETH将FEI买回1美金；
• 直接激励模式
  当FEI<$0.98时，卖出多扣4%；买入多给2%；从而刺激用户购买FEI，让FEI进入通缩阶段；
• 套利机会
  当FEX>$1时，协议允许用户使用$1等值的ETH去购买FEI，然后到市场上抛售而获利；

3.9OHM（3,3庞氏）

OHM price摒弃peg to 1 的概念，希望是购买力的稳定，并且是back to 1
主要原因：
1.美元货币供应出现空前增长；
2.对通货膨胀的担忧加剧；
3.许多公司使用比特币使用比特币作为对冲工具

协议采用一揽子资产back以及PCV

通过Bond的方式和以及高staking-APY（后进来的人补贴前面进去的人）维持ponzi
APY根据人为来控制，并不是完全依据算法

Olympus pro：Bonding as a service，类似tokenmak
来负责解决二池流动性问题，用户可以用二池LP来购买折价BOND（一定时间才能拿回来），从而项目方也收获到了永久流动性

3.10RAI（Rai Reflex Index，Crypto原生稳定币）
MakerDao的硬分叉产品，RAI与【法定货币世界】完全分开
RAI的背后没有任何锚定物，使用的是利率锚定，利率可正可负；

Reflexer：不同于稳定币的另一原生加密稳定资产RAI | 项目介绍 - 律动BlockBeats (theblockbeats.info)

3.11MIM（Abracadabra）

使用生息资产的凭证来抵押借出MIM（稳定币），协议目前买票上Curve，增加流动性，用户赚取SPELL（总供应量的45%），SPELL质押也有收益

Daniel 喊单社区，执行力很强，迅速完成跨链
凭证是一揽子凭证， 少部分稳定币，其余为各种各样的币
1天跌50%以上会有一定危险

3.12Nirvana finance（Sol上的创新算稳）

Nirvana = Luna/UST + MakerDAO + OlympusDAO + Option?
ANA：算法亚稳态代币
NIRV：稳定币
prANA：期权，可以以当前地板价购买ANA，购买ANA的同时销毁prANA
trANA：债券，线性释放ANA，以折扣价获得ANA

缺点：资金利用率低/NIRV缺乏应用场景/solana吞吐量制约

3.13USN（半算法稳定币）

10亿Near+10亿USDT支撑10亿USN
发行方：Decentral Bank 用户存（而不是燃烧）1个Near（10美金），换出10USN，随时可以从储备池中赎回10美元资产；当USN不断mint出来的时候，抵押率由200%逐步过渡到100%

Q：当Near价格下跌时，如何保障抵押率一直保持100%以上？
A：当Near下跌时候，使用USDT购买Near，抬升Near的价格；
当Near上涨时，抛售Near平抑价格，储备更多USDT；
备注：可能可以cover99%的情况，但遇到单边行情下降很严重的情况下，可能导致系统性风险，但预计Near会动用财政手段支援

那么持有USN有什么收益，收益主要来自于Near的POS节点收益，初期可能增加补贴，将利率提升到20%左右；

风险点：
1.USN目前背后团队关系复杂，并不明确
2.上线非常仓促；
3.Decentral Bank这个DAO到底如何决策，暂时不明

3.14USDD（Luna翻版）

USDD为TRON上面的稳定币，抵押品当前只支持TRX

当USDD<1美金，那么可以向USDD协议用1美金赎回价值1美金的TRX，从而减少USDD的供给，随后USDD上涨回1美金；
当USDD>1美金，那么可以用价值1美金的TRX向协议兑换1美金的USDD，然后在市场上进行抛售；

波场基金会拿出100亿美金进行补贴用户，以及各类协议挖矿补贴，增加流动性

3.15Bean（Beanstalk，信用货币，被闪电贷rug）

Beanstalk一共有3种ERC20的标准代币
beans（豆子）：稳定币
stalk（茎叶）：一种权益化代币，决定了beans的收益，类似于ve（目前没有上市）ERC-2535
seeds（种子）：每个季节（1小时）产生1/10000stalk ERC-2535

--参与bean质押以及bean/ETH/3crv的lp farmer可以分到stalk和seeds，从而按照比例获取bean的增发收益，而bean增发的收益是“未来的收益”，也就是说只有bean未来还会持续增发的情况下，farmer才能拿到真金白银的收益；
--购买系统债务，通过购买债券，将bean出借给系统，来回套利
Beanstalk和其他算稳币最大的区别 — str(3,3) (mirror.xyz)

3.16Volt protocol（刚上线）

3.17TiTi Protocol(还未上线)

一揽子储蓄+算法调节

4.总结&一些思考

• 从超额抵押到无抵押
• 目前几个发展趋势
  —抵押空气（FRAX/LUNA）
  —不再peg to 1
  —从单一token到抵押品多样化
• LUNA已经有绑架整个币圈的趋势，万幸的是目前已经爆掉
• 如何解决Utility value是一个非常重要的点
  DAI/MIM/LUSD-lending/leverage
  USDT/USDC-spot trading pair/perp/collateral/ramp