1 前言

2024年9月，灰度筛选了前20的潜力币，其中移除了RNDR,MNT,PENDEL等币，新增了 SUI, TAO, OP, CELO, HNT, UMA六个币种。

其中Celo让笔者好奇，作为一条老牌公链币，不是已经逐渐淡出人们视野了嘛？是一条名存实亡的鬼链了嘛？怎么灰度又重提Celo，有意思的是图上对Celo的划分，不是基建，而是稳定币。

更有意思的是同在9月，V神在推上提到了CELO，并对其表示了鼓励，而链上侦探ZachXBT对此的评价是，“至今未看到一位 Celo 的真实用户，这是一条集成至 Optimism stack 的‘鬼链’。”

抱着对以上问题的好奇，笔者对Celo进行了一个调研，结论是Celo在第三世界走出了自己的路。

本文为笔者截至发表时的阶段性思考，未来可能发生改变，且观点具有极强的主观性，亦可能存在事实、数据、推理逻辑的错误。

2 项目介绍

Celo是一条发行于2020年的 POS 机制的公链，起初是定位为兼容EVM的区块链。公链竞争激烈，需要差异化才能生存，而 Celo 相较其他公链而言，差异化宣传点在于三点：

1 Celo希望切入移动支付
2 主要业务推稳定币支付
3 希望通过打通Web2的方式来打造公链护城河

虽然理想是美好的，但现实是骨感的，做事不等于做成事，从数据上看Celo的公链生态之路是不尽如人意的。

2.1 TVL分析

这三点在当时确实是可以与其他公链做出差异化的地方所在，但碍于条件不成熟或者团队不给力或者市场不买单，从目前行业共识的公链核心指标 TVL来看，Celo的TVL表现有过亮眼期（主要是Celo本身的价格波动），2020年-2021年稳定增长，但2021年牛市后表现不佳，TVL从2021年最高点10亿美元降低到了1亿美元左右的水平。Celo的公链流通市值也从巅峰的20亿美元跌落到了小于5亿美元的水平。

注：TVL引用的是Defillama的数据，可能因为统计源或者统计方式的问题，导致其上的稳定币并没有完全统计在TVL里，所以此处TVL特指celo上的生态TVL，Celo的稳定币数据会在稳定币分析中单独展开。

2.2 生态分析

生态略显贫瘠，主要为稳定币、交易所、借贷老三项，TVL最大的为稳定币项目Mento，主要业务是发行链上稳定币，其次为Dex UNISWAP。其上的生态并没有发展出独属Celo的护城河。品牌建设上，虽然走过多轮牛熊，但Celo也属于币圈中大多数主流群体了解甚少的一条链。

分析TVL组成，以TVL最大的mento为例，其TVL的组成最核心的就是Celo代币本身，占比超过80%。排名第二的应用UNISWAP，在全链的总TVL为51亿美元，Celo链的UNISWAP TVL2900万美元，占比0.5%。

2023年7月，Celo的核心团队提出要将Celo从一个独立兼容的L1变成ETH的 L2，使用Optimism的OP stack部署，同时用Eigenlayer的Eigen DA做Celo的数据存储层。

简单来说Celo的公链之路实在难以寻求突破，便试着结合当时的热点L2和模块化，看能否起死回生。Celo从一条L1变成了ETH的L2，试图在ETH的L2大战中分得一杯羹。这举措对于一个边缘公链来说，是无奈之举，但也是一次值得被鼓励的举措，至少项目方还在尝试寻求出路。

此举从TVL的变化数据看是有效的，2024年3月全网炒作坎昆升级，ETH和众多L2的代币价格都有不错的表现，在热点之下，Celo的价格有所表现，TVL也从1亿美元的水平上升到了2亿美元，但随后随着L2的热点流失，TVL也回到了原有的水平。

在今年9月，V神在推上提到了CELO，并对其表示了鼓励（从曾经的对手变成了合作方），链上侦探ZachXBT对此的评价是，“至今未看到一位 Celo 的真实用户，这是一条集成至 Optimism stack 的‘鬼链’。”

这个确实是大多数人对Celo的认知，主流平台上基本少看见人们在使用Celo，也不会说迁移资金过去做梁上活动，「Celo」 对ETH和SOL的主流群体用户而言，就是不怎么为人知的“鬼链”，一个不出名的老币。

但如果结合稳定币的数据分析，情况则有所不同。

2.3 稳定币分析

Celo上的另外一个主攻方向是稳定币支付，尤其是移动端的稳定币支付，其上的主要稳定币有三块，1是USDT，2是USDC，3是CUSD，在此之外还有一些其他稳定币，但金额太小不纳入考量了（<5万美元）。

相比较其他公链，Celo网络上支付的优势就在于便宜，gas在0.001美元的水平，而且支持使用USDT作为gas去使用。不同于其他公链主攻币圈主流用户，Celo的差异化将目标放在了媒体之外的用户—非洲国家，例如肯尼亚和加纳和南非等国家，且不做Defi相关的所谓高精尖创新，通过Opera MiniPay的移动端钱包，推广基于稳定币的日常支付。

今年3月，USDT支持在Celo上发行，Celo的稳定币总量迎来了一波发展，从图中可知，从开始的5000万美元水平，增长到3亿美元的水平。

虽然这个数据对比其他ETH L2，3亿美元的数据相对较小，但结合对用户画像的分析来看，Celo算是在稳定币支付建立了护城河。

Celo生态贫瘠，没有链上玩家，今年3月之后的稳定币总量增长从何而来，又是谁在使用Celo？为何稳定币巨头泰达（USDT）和Circle（USDC）都到Celo上发行了稳定币。

从体量上，Celo上稳定币总量可能比不上ETH上的一个dapp，但Celo 确在将区块链支付带给非洲群体新用户，笔者称为媒体之外的用户。

推上搜索minipay或celo的关键词，能看到大量非洲群体的用户使用minipay钱包中USDT完成线下支付的视频。

2.4 链上数据一览

（黄线）Celo的日活地址数在2024年4月后有一个增长趋势，从下梯队攀登到了上梯队。

Celo 链上的日活地址数，从1万左右水平迅速增长到了60万-90万的水平，在公链排行中，从倒数跻身到前5，链上地址数有一个飞跃式的提升。

虽然链上地址数激增，但转账金额普遍不大，从金额大小分析，数据符合非洲地区发展中国家，中小金额高频使用的线下支付场景。

从图上可以看出，转账的金额大小普遍小于1000美元，大于1000美元的占比很小（灰色块），约70%以上的转账都是100美元内的转账记录。

链上TX 金额汇总，Celo的日数据为23亿美元，排名11靠后。

每笔TX的转账平均金额为33美元，远小于其他公链。

3 代币情况分析

3.1 Celo代币释放

Celo代币发行总量10亿个，总量无上线，年化通胀率为3.89%（官方数据），目前流通量5.5亿，待解缩量4.5亿，VC、团队和顾问部分的代币已经于2022年4月全部解锁，剩余待解锁的代币部分是质押奖励、社区基金、基金会储备金。

解锁为日线性释放和月线性释放，释放比较复杂，整体来说就是从2024年10月到2023年4月，CELO代币总量将从5.5亿增长到7.3亿的水平，半年代币流通量增长32%，相比较其他VC代币的高额一次性解锁，算比较温和的代币解锁。

3.2 代币筹码结构分析

由于Celo是自己的公链，常见的链上分析工具无法使用，所以Celo的筹码分析难度较高，链上地址没有标签需要自己筛选，需要根据链上记录和官方文档去调查地址所属。

以上图，已经解锁的5.5亿代币进行分析，前12名地址持仓占比和，94.42%，即12个地址持有当前流通量的94%，其他地址持有6%

1 私人地址（30%）：Celo的持仓非常集中，去掉合约地址和官方地址，5个私人EOA地址持仓30%（可能含交易所地址）。

2 合约地址（61.8%）：包括链上节点质押，链上稳定币储备，项目方相关地址

3 明确交易所相关地址（2.2%）：bybit和币安

第一名的地址为Celo网络挖矿节点的质押地址；第二名和第五名的合约地址为Celo链上稳定币CUSD的储备金地址，Celo发行了CUSD，其中需要CELO代币作为储备金，这两个地址是储备金的公示地址。

第6名地址为社区基金（国库地址），第9和12名分别为Celo网络上泰达在bybit和币安交易所的持仓，笔者理解为用户通过Celo充值usdt稳定币到交易所后，交易所的持仓地址，其上CELO持币不是最高，但链上持仓的USDT主要集中在这两个地址上。

第3名，第4名为未标记的私人地址，对地址进行官方DOC匹配，链上交易记录分析后没有明显所属，大概率为私人地址，或者未被标记的交易所地址。

3.3 交易量分析

交易行为主要集中在币安，2024年10月21日的统计数据，24小时交易量为8万美元。

期货交易量主要集中在币安，其次是Bybit，24小时期货交易量为4145万美元，Celo代币的现货和期货的交易量有较大的悬殊，期货是现货交易量的500倍，这个数值是比较异常的。

4 总结

Celo在稳定币移动支付板块，通过第三国家实现了弯道超车，在尚未普及数字货币的地区里，率先通过极低gas费、minipay和支持USDT作为gas费三个举措完成了用户推广，并在地址数和地址日活增长上取得了不菲的成绩，尽管在主流媒体上，Celo 仍被认知为“鬼链”，但在互联网看不到的地方，Celo正在建立自己的护城河。

值得注意的是，这举措并没有直接作用到Celo代币上，不同于当下的公链推meme平台拉新的策略，meme策略在于通过meme的造富效应去吸引用户购买其公链代币，进而使用公链代币参与meme交易，并提高公链活动的gas收入，核心点在于用户不得不买入公链代币去作为gas和基础货币使用。

在一般的公链中，用户首先需要购买公链代币才能付gas，进而在链上进行转账或者开展其他活动。

Celo由于需要降低门槛，支持USDT作为gas费使用，使得用户无需买了USDT还需买Celo作为gas，用户使用当地法币兑换USDT即可使用，这导致了用户的增长是没有直接作用到链代币CELO的供需上，更多是通过市场预期的改变作用到Celo币价上。

整体来说Celo在支付领域，在第三国家的推广和成功，是区块链有效落地的体现，给第三国家人民提供了一个新的支付体系，这本就是区块链发展的初心之一，给银行系统难以覆盖的地区提供去中心化的支付系统，给恶性通胀的国家地区新的货币选择，去对抗货币恶性通胀。

虽然极低的gas费没有给Celo带来直接的收入增长，但在用户建立心智和习惯后，习惯使用底层是Celo网络的支付后，Celo后续如何增加收入可以徐徐图之（类似360通过免费占据市场，再通过广告盈利），至少对当下的Celo来说，基于USDT的支付场景使用，给Celo的带来了微薄的gas收入，带来了大量的小金额消费用户，不至于成为一条“鬼链”。

客观来说，Celo和企图建立生态L2一样，生态贫瘠，作为公链代币的公链而言是失败的，无法沉淀资金，但Celo另辟蹊径，在支付赛道上进军下沉市场。

如果把Celo比作一个产品，Celo是一个有不少非洲国家用户使用的dapp，但并不是一个有稳定且高额收入的dapp，后者是评价一条公链的核心价值所在。如果Celo不能将用户或者护城河转化为收入，并且将收入和Celo代币建立联系，那当下买卖Celo代币就是预期炒作的交易。

从炒作预期上，Celo的用户数和用户活跃增长有利于中短期的币价的增长，但长期来说，仍需要Celo进一步的对用户转化，并发展出自己的稳定收入模式，才可能让Celo代币有真正的购买需求出现。仅从当下的情况分析，Celo仍是治理属性或者股权属性的代币，并没有真正从网络发展和收入中收益。