在之前的一篇《美股代币化趋势》研报中，笔者着重研究了美股上链的趋势，但这股趋势不是单向的，而是一股双向奔赴的融合趋势，准确点来说数字货币在这股趋势里是主动进攻的一方，在美股代币化上链服务链上用户群体的时候，数字货币也在进军美股企图吸纳传统市场的股民/传统机构。

早在 2024 年 1 月，贝莱德 CEO Larry Fink 就在接受彭博社采访时提出：“我们相信技术发展的下一步是每项金融资产的代币化。 这意味着每只股票、每张债券——每一种金融工具都将记录在一个总账上。”

2025年春天，Circle终于敲响了纳斯达克的大门。这个曾与Tether并肩主导全球稳定币交易的巨头，在加密寒冬后的IPO选择，既是宣言，也是赌博。

当前这轮加密市场牛市行情，已进入资金博弈最密集的阶段。

数字货币的演进史，本质是一场权力与技术共振的金融革命。从2009年中本聪的密码学实验到2025年特朗普币的疯狂涨跌，这场革命的核心叙事已从“去中心化理想”悄然转向“大国政治的博弈场”。

经过10个年头的发展，BTC从只有爱好者支持的群体变成有机构参与，再到BTC的ETF通过，机构有了正式的参与渠道，再到如今的国家级别的战略储备被美纳入进程，BTC已经成为世界上不可忽视的庞然大物。

DeepSeek的出现正在让AI走进千家万户，从数据分析平台QuestMobile获得的最新数据显示，从上线以来至2月9日，DeepSeekApp的累计下载量已超1.1亿次，周活跃用户规模最高近9700万。更为重要的是，DeepSeek几乎没在营销上投入。

HyperLiquid 12月初空投上线后，彻底点燃了社媒，推特KOL，信息媒体纷纷开始涌现对HyperLiquid的解读和分析，“链上币安”，“下一个FTX”，“不可错过的机会”，“大叙事大趋势”……

本文旨在探讨BTC在一轮潜在的大幅回调后，如果山寨迎来最后的疯狂，有什么山寨值得关注？其背后的逻辑是什么？