Circle 正式在纽约证券交易所挂牌上市的那一刻，加密行业的朋友圈终于看到了“稳定币登堂入室”的证据。开盘即暴涨逾 168%，不仅是资本市场对其业务模型的认同，更是对链上美元资产未来潜力的强力背书。这一幕，对整个行业来说，意义深远。
过去几年，稳定币一直扮演着加密世界里的“安全锚”。但直到今天，大众才开始意识到，它们其实也在构建一条新型金融通道：比特币的“投机”之外，加密也可以是储蓄、是支付、是基础设施。而在 USDC、USDT 那样的“储备系稳定币”之外，Ethena 的 USDe，正在用完全不同的路径，讲述另一个版本的未来。
USDe：一款有收益的链上“美元储蓄账户”
USDe 的核心不是锚定美元储备，而是锚定一个结构化衍生品头寸的稳定收益。通过构建 delta‑neutral 的衍生仓位组合，USDe 能够获得接近稳定的资金费率收入。这套机制之下，USDe 既能维持价格锚定，又能为用户带来远高于传统市场的收益。
截至目前，USDe 的 APY 已稳定在 18% 左右，TVL 达到 65 亿美元，位列全球第四大稳定币。它并不依赖中央银行式的信任机制，而是以链上结构化金融为根基。这种设计虽然更复杂，却也更符合 DeFi 用户对“资产高效利用”的追求。
一款真正优秀的链上资产，不能只是白皮书里逻辑通顺，也要让“普通人用得上”。USDe 走进 TON，正在迅速变成那个“人人可用的链上美元”。
Telegram 原生的 TON 网络拥有天然的用户接口优势。USDe 在 TON 上线之后，通过 TON Space（Telegram 官方钱包）、MyTonWallet、Holders 等多个钱包接入，并配合 STON.fi、DeDust.io 等 DEX，整个获取流程变得非常“零门槛”——甚至可以说，比 Web2 理财产品还要简单：
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打开钱包；
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兑换 USDe；
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一键质押，获取 tsUSDe；
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开始赚取高达 18% 的年化收益。
这不是复杂的金融工程，而是一种新型储蓄方式。对数以百万计的 TON 社区用户来说，USDe 不仅是一个稳定币，更像是“链上的储蓄账户”，背后则是 Ethena 的结构化收益模型在支撑。
更重要的是，这一步也意味着 USDe 正在走出 EVM 圈层，真正触及更广泛的加密用户群体。TON 生态的背后，是庞大的 Telegram 用户，未来甚至可能通过 Bot 接口实现一键理财，这对 DeFi 的普及、对链上美元资产的落地，无疑是重大推动。
USDe 与 USDC：并不是冲突，而是补充
在 Circle 高调上市之后，有人担心算法稳定币的生存空间是否会进一步被压缩。毕竟，在政策制定者看来，“算法稳定币”一度是风险的代名词。而 Ethena 的 USDe，尽管技术上并非纯粹意义上的“算法稳定币”，但也不是传统的储备托管型。
事实上，这种对比并不必要。USDC 和 USDe 并不是非此即彼的竞争关系，而是代表了两种截然不同的路径：
一个在制度内扩展影响力，一个在制度外释放创新动能。两者共同构成了“链上美元资产”的双引擎，反而提升了整个行业的抗风险能力。
Converge + iUSDe：给合规世界一条入链的路
Ethena 并未止步于 USDe 的成功。在巩固用户基础之后，它正在逐步搭建一套面向机构的新基础设施——其中，iUSDe 和 Converge 是两个关键拼图。
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iUSDe 是 USDe 的“合规版本”，加入了白名单机制和可控转账功能，更适合资产管理公司、主经纪商等机构用户。
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Converge 则是一条专为机构金融打造的高性能公链，EVM 兼容、100ms 区块时间、支持 USDe/iUSDe 作为 Gas 费、配备由 ENA 质押驱动的验证者网络（CVN），技术栈直接对标最顶级基础设施。
它不是在复制现有公链的自由主义叙事，而是从制度需求出发，构建合规、透明、可审计的金融执行环境。这种思路非常少见，却也极具前瞻性。
正如我们今天看到 Aave、Pendle、Maple、Securitize 等老牌项目选择迁移到 Converge，其意义不仅是生态建设，更是机构认可度的信号。Ethena 把一条链变成了一个“可信市场”的平台，让习惯了报告与审计的机构资金，终于找到了进场 DeFi 的合适通道。
链上美元资产的新想象：不只是稳定，而是增长
当 Circle 登上纽交所，我们看到的是监管对加密世界伸出的一只手；而当 USDe 被数十万用户拿来当“链上美元储蓄账户”，我们看到的是另一种用户行为正在生长。
这一切都说明：主流世界正在认真看待链上资产，而链上资产也开始以不同的方式回应这种期待。
USDe 的存在，是对“稳定币只能稳定”的否定。它没有承诺价格上的“保值”，却提供了系统性、可持续的收益路径。而 Converge 和 iUSDe，则是在为这种新资产构建使用场景——不仅能拿来“囤着”，还能在一个安全、合规的链上环境中完成结算、做资产管理。
未来，当链上金融不再是“Web3 vs TradFi”的博弈，而是“Web3 × TradFi”的融合，那些能站稳两个世界的项目，将成为真正的中枢。Ethena，正在构建这样的中枢。
