在经济学和网络经济研究中，“正反馈的协调博弈”（positive‐feedback coordination game）最早由 Katz 与 Shapiro 在 1994 年提出，用以描述网络产品如何通过规模效应迅速崛起：当用户数量达到某个临界点时，平台价值会呈指数式增长，吸引更多用户，形成自我强化的循环。Metcalfe 定律进一步指出，网络价值与用户数的平方成正比，这一原理在 VHS 战胜 Betamax、Windows 击败 OS/2，以及 Facebook 挥别 MySpace 的历程中屡见不鲜。 回到加密 Launchpad 赛道，Pump.fun 靠“一键发币”在早期吸引了大批投机者，完成了初次用户聚合，但由于缺乏持续激励与社区治理，其用户热度很快遇冷，难以形成第二波、第三波正反馈循环——项目方和韭菜都转向了更有前景的平台。 与之相对，LetsBONK.fun 自今年 4 月上线起，就深度植入了启动并维系正反馈循环的“四大引擎”——

6 月中旬，一则看似“常规”的黑客事件在加密圈引发广泛关注：伊朗最大加密交易所 Nobitex 遭遇黑客攻击，约 9000 万美元资产被盗，最终流入一组“无法动用”的钱包地址。攻击者自称为与以色列有关的组织 Predatory Sparrow，更令人震惊的是，他们并未意图套现，而是将资产直接销毁，作为对伊朗政权的政治打击。

6月中旬，Orderly 与 Kaito AI 启动了一场全新的社交交易实验——社区用户需在 X 发布或转发任意带 #Orderly 的内容，便可在 Orderly 专属的 Yapper Leaderboard 实时冲榜。自活动开启以来，从行业意见领袖到社区新锐，纷纷深度参与——#Orderly 与 #YapperLeaderboard 话题热度持续攀升，社区讨论氛围空前繁荣。

过去半年，加密行业最火的叙事，无疑是稳定币。无论是美国稳定币立法初步明确、Circle 成功登陆美股市场，还是 Tether 超越比特币成为市场最大利润来源，“链上的美元”正被越来越多国家、机构、普通人所重视。它不仅是交易的媒介，更在悄然成为下一代储蓄账户的底层资产。

一、流量狂潮，价值之问

Circle 正式在纽约证券交易所挂牌上市的那一刻，加密行业的朋友圈终于看到了“稳定币登堂入室”的证据。开盘即暴涨逾 168%，不仅是资本市场对其业务模型的认同，更是对链上美元资产未来潜力的强力背书。这一幕，对整个行业来说，意义深远。

想象一下去年底、今年初你在电脑前经常面临的场景：你在以太坊上发现了一个极具潜力的新兴代币，又在Solana生态中捕捉到了一轮快速上涨的Meme币热潮，甚至还在新兴的Layer2网络中寻觅着独特的套利空间……然而，当你试图在这些不同的链上进行交易时，却往往面临着难以逾越的障碍——流动性不足如同无形的沼泽，使得大额交易难以成交，稍有不慎便会遭遇巨大的滑点，导致实际成交价格远低于预期。更令人沮丧的是，频繁的跨链操作不仅耗时费力，还需要支付高昂的Gas费用，原本充满希望的交易，最终可能因为这些额外的成本而变得无利可图。

I. 市场回暖 × SIP‑3 发布——双重利好下的 Sei 新篇章

你有没有注意到，曾经风靡一时的 meme 币，就像过山车：一波涨完，又急速跌回原点。它们被贴上“投机”标签，不论是Doge还是那些层出不穷的新meme，都逃不过“高风险、高波动、无内在价值”的诟病。那么，如何让 meme 币真正摆脱“只为炒作”而生的命运，成为具备实际应用和可持续发展的资产？答案并不在于单纯追涨杀跌，而在于——平台能否为它们注入真正的价值支撑。