本文来自DeBox研究院特约研究员 Roger

DeBox研究院 | 作者：Roger | 撰稿日期：9月14日

前阵子和消费vc朋友吃饭，聊到茶百道、霸王茶姬、库迪分别对喜茶、茶颜悦色、瑞幸的发展对比，前三都是主打疯狂加盟制，后三都是主打强管控品质型：

• 茶百道港股马上上市，已经7000+门店，2022年9.65亿的利润；喜茶还没上市，开始逐步放下身段，开放低线城市加盟，鲜果占比越来越低；奈雪1000+门店，2022年亏损4.76亿，2023H1刚开始盈利

• 霸王茶姬国内各城市遍地开花，今年预计大几亿的利润，成为了中国风茶饮第一品牌；反观茶颜悦色受限于长沙

• 库迪国内“不收加盟费”狂开加盟、翻牌瑞幸加盟商，瞬间5000+家店，海外加盟代理放了很多，账上已有近亿现金；瑞幸还是牛逼，但在收紧加盟商保品控做品牌的阶段，遇到了抄底的老对手

在新消费时期，喜茶、茶颜悦色、瑞幸基本是无敌的存在，而仅仅过了3-5年，茶饮行业加盟对直营的进攻就取得了非常大的成功，why？

• 新的交易资产：供应链。行业的飞速发展带动了供应链的疯狂升级，萃取等设备逐步国产化+一体化、原料逐步变成“预制菜”，商家很难外采+供应链开始形成了规模效应

• 新的交易模式：从快招收加盟费，逐步转向卖设备和原材料

• 新的利益分配：①加盟vs直营，②短期加盟费互割到长期卖供应链的利益绑定+细水长流

• 获得了规模效应：把原来连锁店铺因为管理难度带来的规模熵增，通过供应链的升级创新，变成了规模效应带来的成本边际递减，同时，体量的上升也让品牌等投入的摊销降低，形成了正向飞轮

背后的原因还有很多，不过先把这些抽象出来，我们得到一个推论：水饮加盟品牌的快速发展的一部分原因是搭建了有规模效应的新供应链，围绕新供应链搭建了新的利益体系，笼络了更多参与者，形成规模与利润的正向飞轮。

借来观察Crypto的吸血鬼攻击。从Crypto的根源来看，去中心化/灰度监管提供了更多资产的货币化可能性。而资产货币化中，最具规模效应的东西是流动性，用这个角度再看之前的吸血鬼攻击案例：

• uniswap、opensea吸web2，降低了资产的交易门槛（类股权、艺术品），搭建了新的资产和交易模式，获得了新范式伴生的流动性

• sushi吸uniswap，looksrare吸opensea，交易资产和交易模式不变，改变了利益分配，吸取了领先者的流动性

• blur吸opensea/looksrare，交易资产不变，重构了NFT资产交易模式，创造了新的流动性

Crypto吸血鬼攻击的路径跟加盟类似：新的交易资产→标准化这类资产的交易模式→新的设计利益分配→获得流动性！而流动性归拢的量级也一定程度决定了项目的上限。

最近大家的热点回到了应用层，social-fi/game-fi/nft-fi是典型的应用三大件，基于fi的高流动性被blur的交易机制暂时打满了。更多的应用层创新开始回归social/game/nft的各自属性来搭建新的低流动性资产和交易模式，来构建新流动性。

• 其中，最具突破性的案子，无疑是FriendTech：创新了交易资产、重构了交易模式，获得了新范式下伴生的新流动性

  • 新的交易资产：通过Twitter的社交关系起盘，创造了新资产

  • 新的交易模式：构建了Bonding curve异步交易，适合低流动性资产

  • 新的利益分配：倾斜给KOL和持有者，每次交易都提成，每周给积分，不断激励更长期的活跃和真实使用

  • 每一个关键项都进行了创新，自然获得了新范式下伴生的大量新流动性

  以用户需求为主导的应用型项目，很多在逐步借鉴+吸血FriendTech及web2/3的其他同类型项目

  • 构建不同的资产类型：

    • Social：社区关系（例DeBox）、一个人建多个群组（例Friend3）、Telegram kol/群组（例GroupVIP）

    • Game/Nft：资产有一定实用/赋能/收藏/消耗属性（例MetaleProtocol-内容版权+打金、例Hunabnft-NFT赋能）

  • 叠加/微创新交易模式：

    • Bonding Curve很适合流动性较差的应用层资产，部分项目在公式和手续费抽成进行微调

    • 增加Redeem/Claim环节，增加FT转化成NFT的不可逆操作，对NFT进行差异化的赋能/消耗，将不同流动性偏好的用户隔离开

  • 改变利益分配：

    • 手续费及其分配比例

    • 空投预期和节奏

    • Redeem/Claim带来可释放的Mint Pool资金

    • 群管理工具、社区内的跟单&交易协议，来捕获外部性

    • Game/Nft等获得的内部博弈损耗及外部收入

  • 底层还是低流动性的新资产，各项排列组合能够构建出不同的流动性，用户需求叠加创新程度，决定了能够构建的流动性量级

  还有部分项目在服务FriendTech构建的新资产

  • 帮助新资产进行更好的交易和运营（有点像给水饮公司提供萃取机和半成品物料的公司）

  • 偏协议和工具层，通过更好的服务/体验来捕获额外价值，优化后的利益分配可以归拢一部分FriendTech的流动性

  • 如同之前写的《FriendTech是开放世界Protocol？全链游戏得不到的白月光》，如果FriendTech为了用户体验/安全选择做iOS，压制套娃和生态项目；那么更开放的Android必然会出现，各类生态项目可以在Android生态内吸血，这个也是左派的机会

  对于左派来说，吸血鬼攻击有一个极度政治正确且无法证伪的切入点，也是大家一直在拱&攻的，全链：

  • 全链叙事可以翻译成：通过创造新的操作系统（应用的底座），来掌控和定义生态中的交易资产→标准化这类资产的交易模式→设计利益分配的paradigm，从而获得衍生/生态项目资产的流动性

  • 最典型的案子就是SocialFi的Lens、Farcaster，和在叙事上一直很火的全链游戏

最后，丢一个还在思考的问题，欢迎大家交流：

如果说Crypto吸取的血液是流动性，流动性的大小一定程度决定了项目的天花板，那么流动性的好坏决定了什么？什么样的项目应该去追求高or低流动性？

作者：Roger

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