2023年7月13日，纽约南区法院（Southern District of New York）就SEC诉Ripple Labs及其高管一案做出简易判决（Summary Judgement）\[1]，Ripple Labs向机构投资者销售XRP的行为构成证券销售，Ripple Labs及其高管在加密货币交易所就XRP的程序化销售，以及向员工和第三方分发XRP的行为不构成证券销售。这一令人期待已久的判决结果可能会对加密行业产生重大影响。

随着美国证券交易委员会（SEC）对加密货币越来越不“友好”，SAFE + Token Warrant / Token Side Letter逐渐取代SAFT（Simple Agreement for Future Tokens，未来代币简单协议），成为Web3项目投融资中最常见的交易模式和法律文件。

本文将从SEC和CFTC在加密货币领域的监管博弈讲起，由于SEC在预算、人数、执法意愿和监管地位上的优势，因此即便国会倾向于将大部分针对加密货币的管辖权授予CFTC，SEC仍有能力、权力和动力根据某种加密货币的特征将其归类为证券，从而将其划入自己的监管范围之内。