0 前言

“杀死功能机的不是另外一家功能机公司，而是智能机的出现；抢占出租车市场的不是另外一家出租车企业，而是网约车的出现；杀死VC型山寨币的不是另外一个叙事更好的VC型山寨币，而是PVE形式meme币的出现。”

笔者在之前分享的《跨越币圈的非连续性曲线》研报中，有一个观点和开放式的问题，种种迹象表明，数字货币世界已经来到了其非连续性曲线的临界点，行业和从事者需要跨越非连续性曲线找到第二增长曲线。

观点：欲使其灭亡，必先让其疯狂，某个范式或者第一曲线增长到尽头的背后，必然存在或者需求存在第二增长曲线的出现。

问题：行业的第二增长曲线是什么?萎靡不振的山寨币死掉了吗？如果有第二增长曲线，会是什么呢？会是meme代币嘛？

当时虽然已经对meme币的范式有所研讨，即认为借助meme载体内卷PVP的方式是行不通，以及通过跟单聪明钱的方式也出现了反套路，即跟单者不是跟着喝汤反而成为了聪明钱狙击的退出流动性，第二棒就是最后一棒。

一个容易想到的路径是，既然存量PVP长期行不通，PVE型（增量经济型）的meme币或许是一个出路，但笔者当时仍处在研究阶段，直到最近看到了meme达人 @Murad 在Token 2049大会上的演讲《Meme币超级周期》，系统体系阐述其对meme的理解，在演讲中Murad对meme和技术型山寨币进行了对比，并讲解了他的认知。在Murad等前人的肩膀上，笔者结合之前研报中对非连续性曲线的思考，对以上问题给出一份答案。

本文为笔者截至发表时的阶段性思考，未来可能发生改变，且观点具有极强的主观性，亦可能存在事实、数据、推理逻辑的错误。

1 什么是meme文化和meme代币？

GPT给meme解释和定义

“Meme”（迷因）是指一种通过模仿、传播和共享而在人群中迅速流行的文化元素或信息。它可以是图像、视频、文字、表情包、甚至是行为或口头表达。迷因通常在互联网、社交媒体和社群中广泛传播，并且通常具有娱乐性、幽默性或讽刺性。

meme这个词由生物学家理查德·道金斯（Richard Dawkins）在1976年的书《自私的基因》中提出，指的是在文化中像基因一样通过复制传播的行为、习俗或概念。笔者认为从生命的角度切入，有助于理解meme，meme的生命力，某种程度就是一个由众人参与的构成的生命组织，作为一种文化现象，通过模仿和复制在人与人之间传播，渗透到各大社交平台和日常生活场景的角落里，人们借助meme载体表达某种概念、想法或情感，通常伴随着变化或演变。

如果说meme是对信息、文化、情感的载体，meme代币，则是价值互联网（Blockchain+Token）出现后对meme的进一步延伸，使其承载了价值，并使得meme可以基于代币传输/交易价值。代币并不是最早的载体，但目前而言是最适合的且是全球化的无限制的载体。

基于此，meme代币（memecoin）可以被视为meme文化现象的金融化和数字化延伸。它们不仅是加密货币中的一种，更是meme文化在区块链领域的再现与延续。meme代币的价值，不单单由其背后的技术支持或经济模型决定，更多的是依赖于社区的共识与情感共鸣。这些代币作为meme的金融载体，因其极具个性，或娱乐性、或讽刺性、或荒诞性，往往吸引大量不同群体、不同年龄段、不同地区的爱好者的参与，音乐没有国界，meme亦如此。

meme代币之所以从山寨的分支赛道，逐渐变成了一个比肩「山寨币」或者「VC币」叙事的赛道，与过去一段时间meme代币整个板块的表现分不开，也与其背后的社区参与密不可分。社区中的每一个参与者都可以被视为meme代币的“共生体”，共同塑造其影响力和文化意义。这种去中心化的力量使得meme代币成为了一种不依赖传统金融规则而存在的象征，它不仅仅是投资工具，更是文化共振的体现。

2 meme代币崛起的核心驱动力是什么？

任何市场的任意标的的价格涨跌的本质是供需，供过于求价格下跌，供不应求价格上涨。

在过去，山寨币之所以受投资人或者投机人青睐，其背后的核心诉求，笔者认为建立在以下几个点常识上

1 人们对更美好生活的向往，基于此会发展出不同的形式，例如阶级跃升的需求，例如年轻人对反叛或者固有制度颠覆的需求，例如投资盈利的需求。

2 赌博的需求，人性中对赌博的需求，圈内至今仍流传着一句被奉为圭臬的常识，「炒币是币圈最大的刚需」，经过10年的发展，从目前的市场dapp龙头来看，交易场所（CEX & DEX），理财场所（Defi），杠杆期货……，基本上是交易或者交易相关的应用，可见一斑。

3 人类对刺激或者情绪价值波动的需求，人类对情感共鸣的需求。

4 注意力是人类所能拥有的最宝贵的财富，此观点建立在「时间是最宝贵的资源，但注意力才是我们所拥有的最宝贵的财富」的基础上，注意力经济的延伸，广告经济、短视频经济、直播带货……，爱的反面不是恨，而是无视，如果一个人对某事某人仍带有恨，恨仍是带有注意力，只是附加在「注意力」上的态度不同。

……

当然可以列举更多的主观看法，并没有标准答案，这是一个开放式的数字货币价值观的呈现，只是希望读者能借助以上文字去理解「载体之下的供需」，例如赌博，赌博的形式可以千奇百怪，几千年来经过了无数的演化，但不变的是对赌博的需求，不管地区在哪，不管科技水平和文明水平的发展。

在这些需求的互相且共同的作用下，数字货币成为了新的载体，载体中形式又随着币圈阶段的发展，从主流币→山寨币→MEME币。

笔者认为理解了以上几点，便能理解Murad 的核心观点，即为什么MEME是币圈综合演化下更好的载体演化方向，他是把代币比喻成产品，从产品的角度辅之以数据，帮助听众理解，或者尝试说服听众，为什么meme代币会是人们需求之下更好的山寨币？

3 为什么meme币是山寨的进化方向？

这个问题可以换作多个方式去提问，例如meme代币是山寨币的最终归属嘛？例如meme币会是一个更大更好的叙事嘛？meme代币的平均涨幅会超过其他类型的代币嘛？MEME代币会是山寨币的第二增长曲线嘛?……

这个趋势并不是因为Murad才出现，趋势本就存在，不同的人或许通过不同的语言去表达过同样的事情，只是被Murad的演讲后，更系统地被人们所认知了，笔者这篇研报同理，鉴于Murad的系统和数据，笔者将站在前人的肩膀上做表达，给出笔者的表述。

3.1 马太效应

观点1：强者恒强/马太效应，过去表现良好的板块，相较其他将有更大概率持续表现良好。

根绝《Meme币超级周期》中的数据统计，CoinMarketCap的首页的43个代币中，2024年初至今表现超过比特币的前20名中有13个是meme。对于投资者而言，体感上，2024年也是meme板块的代币表现更加优异，而其他板块的山寨币虽有所表现，但整体表现比不上meme币。

如果过去的数据表明meme板块表现最有优异，则在2025年仍有牛市的前提下，或者未来数字货币会成为更好的股票的终局思维前提下，meme板块的表现将有更大概率持续强于其他板块，演讲中大致表述是，meme会迎来超级周期，而超级周期已经在进行中了。

3.2 VC币模式的失效

观点2：人们熟悉了且厌倦了分批解锁代币发行模式下的山寨币，通常这些代币往往是基于某叙事有多轮VC融资的技术型代币（以下简称VC币）。注：此VC币不是对行业内的所有VC参与代币的一棒子打倒，也不是对融资-代币发行-代币锁仓模式的全面否定，其中主要区别点在于TGE后估值或者市值特别高的那一类型的VC币。

这个观点核心想要表达的是以下几点，笔者对演讲内容进行了总结：

“VC或者过往山寨的模式，散户实质是退出流动性，上线币价就过于不合理，导致最后币价基本回归A-B轮价格”

“VC币跌了90%后给散户一种很便宜的打折货或者可以抄底的错觉，但实则仍旧是种子轮价格的100倍”

“99%的山寨币无法证明或者证伪其估值的合理性，没有收入或者不公开收入，山寨币需要叙事去支撑其溢价”

“部分山寨币在未来有大量的代币将要解锁，即存在潜在的抛压”

“VC卖币获利后不会成为社区的成员，而是转向下一个代币”

山寨币的造富效应，正在被VC的过度攫取而失效，进而转移到其他地方，而出口之一便是meme代币。

3.3 meme币为什么是更好的载体？

观点3：“meme币和披着技术外衣的山寨币，本质的产品都是代币，最终目的是销售代币。”

《Meme币超级周期》的演讲中，虽然角度和内容众多，但其核心想要传达的内容之一就是在核心诉求不变的基础上，meme代币相比较VC币而言，是承载山寨币核心诉求的下一个出口，是一个更好的载体，在这个角度下，买币除开投资属性，另一重含义是买入代币等于买入一个活动的参与门票。

meme代币过去的问题在于以下几个问题，即为什么是meme币？meme币的价值在何处？

以下讨论建立在一个抽象「meme代币」的整体概念上，并不指代任何单个代币，且群体不同，各自认为的重要要素一定不尽相同，也难以被单独拎出来量化，例如10亿市值中多少是由社区支撑的，投资者只知道某个要素在其中且发挥了作用，最后的结果是所有参与者的求同存异造就了一个代币。

从心理层面来说，meme代币相比较VC币而言，通常在以下几个方面的体验上更胜一筹：

1 有趣

2 数据显示，新时代综合因素下人们的孤独感在普遍增强，而通过meme代币和meme社区，人们能减轻孤独感。

3 meme代币的文化载体往往会吸引认可其文化属性的人，即持有meme代币在社区带来身份认同感，在持币过程中带来归属感，更容易找到同好，进一步发展出友谊。

4 meme代币载体往往也是前沿文化的一部分

5 使命感和意义

6 慈善和集体艺术

7 传播的故事和传说

8 让参与者感觉公平，任何人任何时刻都可以当下价格参与

9 话题，关注度，注意力

10 meme往往承载了某个不满的出口，是一种对传统金融或者过去传统模式的反抗

从价格层面来说，meme代币相比较VC币而言，通常带有以下几点要素，进而让价格表现更好：

1 社区，社区会带来持币的粘性，并以此为根据地去扩大。

1.1 在于meme代币的钻石手同时也是推广者去宣传，且宣传的门槛较低，一个表情包，一个对宣传者本身的认可，但技术型山寨则存在相对较高的理解门槛；

1.2 在于技术型山寨币存在复杂性，过去这个复杂性是优势，复杂性在于需要对行业、赛道、项目、多个方面的认知，不同投资者基于此的认知差是优势，但增量的视角下，推广的复杂即是劣势，meme代币只需关注价格和增长率，即将投资者的风险简化集中到涨跌上。

1.3 人们会更愿意成为简单或者meme文化的一部分，可以理解成感染力，传播力。

2 使穷人变富的希望，造富效应的概率，这个角色过去是山寨代币扮演的，而目前正在被meme代币所吸血和攫取。

3 人们会更容易相信其上涨的潜力，波动性更大，波动性大更容易带来话题和情绪价值波动

4 代币分配往往全流通，不存在潜在大量的代解锁抛压

5 价格有机自然的被发现，不是上线估值就接近天花板

5.1 价格走势多处于向上，进而让多数持有者情绪良好

5.2 VC、主力、庄家都得以市场价格购买

5.3 相比较一些老代币而言，价格一直新高的meme，不会有太多套牢盘

5.4 引用演讲原话”没有收入反而是meme’代币的优势“，即难以估值带来的不确定性是meme代币的优势

6 PVE型的meme代币会消除代币持有者的阶级斗争，并不是说 pvp 会不存在，而是主基调为增量经济，倾向于一起把蛋糕做大，这对应最近在推上兴起的另一个号召，”belive something not trade”。相信并持有，而不是交易。

7 有趣的meme本身是文化或者具备活动属性，meme代币是meme的延伸，而不是meme代币是meme的所有。基于此的区别在于，代币是对meme的扩展，即让meme从可交谈扩展出了一个可交易的属性。没有代币，meme并不会死亡，但这显然不适用于所有meme代币。

以上属性并不局限于meme代币，某种程度有些山寨币也具备meme的属性，或者说BTC亦有对抗法币通胀的文化属性。meme代币作为meme的延伸，是更好的载体，并不意味着其他类型的山寨币会走向消亡，但其出路如何，仍需探索，可持续收入或将成为衡量标准。

3.4 meme赛道仍有增长空间

假设你对以上观点有一定程度的认同，新的问题是——目前是参与meme赛道的好时机嘛?

针对这个问题，有多个主观角度去推演

在一个增量视角下，即数字货币要吞噬世界，未来交易代币将比交易股票更常见的终局视角下，如果meme代币没有被更好的载体演化，则meme代币的总市值会占据很大一部分市场。

根据金融科技公司Triple A最近发布了一份题为《2024年全球加密货币所有权状况》的报告的数据，“如今，全球有5.62亿人拥有某种或各种形式的数字货币，高于2023年的4.2亿。换言之，全球6.8%的人口拥有并使用数字货币。”而根据新华网2023年的数据，全球有近50亿的人活跃在社交网络上，占世界总人口的60%。

6.8%相较60%，数字货币经过10余年的发展，已取得一定成果，但仍处在相对的早期。即数字货币下的meme赛道分支，从潜力上评估，仍有较大的受众群体可以辐射。

在一个存量视角下，假设meme代币成为了山寨币更好的载体，即meme代币会对现有的山寨币的难以估量的溢价进一步吸血，即原山寨币中属于投机部分的溢价会被meme代币逐渐攫取。

根据演讲中的Murad做的数据统计，meme代币只是400亿左右的市值，相较altcoins的8500亿市值来说，仍有较大的增长空间。（根据2024年10月，coinmarketcap和coingecko的数据，meme板块约600亿市值）

这两个视角并不是孤立存在的，总是动态演变，只是切分成两个静态的视角，笔者认为更有助于读者去理解以上观点，进而更有利于适应自身去制定投资策略。

3.5 什么类型的meme代币更具备价值？

结合以上心理和价格层面因素去筛选，所占要素越多越加分，但其中有没有一些核心或者更重要的准则？

在Murad的演讲中，其个人对此的观点是”专注于即将成为宗教信仰、品牌或运动的事物“

1 有意向发展成小型宗教的代币，宗教性质的代币会具备高参与度，推崇钻石手，社区用户粘性高且可扩展，进而发展出其他要素。

2 能承载民众对某事物发泄不满的载体的代币，可参考GameStop”散户大战华尔街“事件。

总结

总体来看，笔者认可meme代币在未来发展并吸血旧模式山寨币的观点，认为其有望在当下与未来成为山寨币模式的第二增长曲线。在此基础上，如何评估meme代币的价值成为关键问题。不同观点众多，笔者个人基于第一性原理的思考结果如下：

meme代币（memecoin）可以被视为meme文化现象的金融化和数字化延伸。一个有生命力的meme代币应首先扎根于meme文化。以Pepe为例，即便没有Pepe代币，Pepe的表情包、二次创作、艺术家群体和爱好者仍然能够维持其影响力和文化存在。换句话说，meme代币的价值来自其背后的文化，而代币只是这一文化的附加项和延伸。

与此相反，有些meme代币在短暂的炒作后因缺乏深厚的文化基础而无法持续发展。当市场关注度消退时，这些代币难以转化为更广泛的文化现象。而真正成功的meme代币，应如区块链推动金融变革一般，金融不会因为数字货币的消失而不存在，但金融会因为区块链+代币的存在发展出了DeFi的形式，给予了人们更多的选择。meme代币会不会成为精神文化在数字货币的载体，未来又会如何发展，值得我们拭目以待。