往期回顾：

2024 年 7 月 1 日复盘：囤大饼复盘，DeFi 策略表现如何？

2024 年 6 月 5日开盘：【实盘】大饼应该这样囤，不要辜负 DeFi 红利

从 2024 年 6 月 5 日到 2024年 8 月 1 日，加密货币市场持续下行。

比特币价格下跌了 6.17%，1 个 BTC 从 68424 美元跌到了 64201 美元；以太坊价格下跌了 16.2%，1 个 ETH 从 3783 美元跌到了 3170 美元。

本文是 8 月 2 日完成的，8 月 5 日 加密货币再次大跳水，BTC 到了 6 万以下，ETH 到了 2100 以下。

面对如此剧烈的下跌，我的 3 倍杠杆囤币仓位是否安全？

简而言之，目前仓位非常安全，且损失有限。与不加杠杆的传统囤币相比，仓位总价值仅多亏损了 1.22%。不过，为了应对黑天鹅事件，我 8 月 5 日下午 4 点，还是存入了 500 USDT 作为保证金，以防不测。8 月 7 日下午 5 点 500 USDT 已经撤离。

1. 为什么加杠杆了下跌却没事？

你可以点击 这个链接 实时看到我的仓位的变化，下图是 8 月 1 日的截图。

由于价格下跌，仓位已经从 6 月 5 日的 5833 美元，下跌到了 5117 美元。假设当初的 5833 美元，分别各持有 50% 的 BTC 和 ETH。那么， 8 月 1 日的总仓位价值是 5180 美元，只比实际的 5177 美元，多了 63 美元，实际亏损为 1.12%。详细测算见下表。

原因有两个：

• 主要原因： 8 个卖空的合约对冲了大部分的下跌风险；

• 次要原因：合约做空获得的资金费率收入有所增加。

1.1 主要原因：合约对冲浮盈。

卖出合约的盈亏，这个只有在 Drift 交易所里才可以看到。

通过上面两张图，我们可以看出，除了 XRP 浮亏 36.17 美元以外，其他的做空都是浮盈的，OP 浮盈最高达到了 300 美元。合约累计浮盈为 1778.51 美元，显然，做空对冲掉了大部分的 BTC 和 ETH 的价格下跌的浮亏。

1.2 次要原因：资金费率收入。

下图就是 2 个月来的资金费率收入 184.53 美元。

虽然不多，但是也可以消化掉大部分的借 USDC 的利息了。

2. BTC 与 ETH 再平衡效果如何？

先说答案：再平衡，在价格下跌中发挥了抗跌的效果。

在上次复盘的时候，确立了一个原则，就是保持 BTC 与 ETH 的 1:1 仓位。如果一个多了就卖出多余的部分买入仓位较少的部分。

7 月 1 日后一共进行了 8 次操作。

多次再平衡后，BTC、ETH 的仓位也发生了变化，见下表：

BTC 的仓位从 0.1288 降到了 0.1223，ETH 的仓位从 2.31 增加到了 2.44，按照 8 月 1 日的价格计算，变化后的组合价值只相差 5 美元。

再平衡虽然未能实现总价值增长，但有效保持了总价值不下跌，因此值得继续。

3. 加杠杆囤币真的香吗？

我的答案是——香。前提是基于如下两个简单又重要的认知：

• BTC、ETH 的 ETF 均已经通过了，传统的金融通道已经打开，更多资金进入只是时间问题；

• 美元的加息周期已经进入尾声了，降息周期即将开启，市场上更多的资金出现也只是时间问题。

加密市场的流动性将会不断增加，BTC、ETH 的价格自然会水涨船高，所以，加杠杆做多 BTC、ETH 是值得的。

加杠杆，在放大收益的同时，也会放大损失的风险，所以需要通过卖出 8 个合约来对冲。同时，BTC、ETH 的价格上涨还只是一种趋势，何时会到来谁也不知道。所以，要做好打持久战的准备，要降低加杠杆的成本，资金费率无疑是一种对冲借款利息的好方式。

结语

我们关注的是 BTC 和 ETH 长期价格上涨带来的机会，因此，近期的价格波动不应过分影响我们的策略。

现在，我们重点关注的是如何在市场波动中进一步优化我们的策略。

首先，动态调整仓位。再平衡策略在下跌过程中有效降低了损失，我们应该继续保持这一策略，确保 BTC 和 ETH 的仓位比例合理。这有助于在市场反弹时最大化收益。

其次，加强合约对冲。卖空合约在下跌中起到了显著的对冲效果，要继续监控和调整卖空合约，确保对冲效果最大化。另外，卖出合约获得的资金费率收入虽然不高，但在长期持有中能有效对冲部分借款利息。

最后，保持谨慎乐观。虽然市场当前下行，但基于 BTC 和 ETH 的 ETF 通过以及未来可能的降息周期，我们有理由相信更多资金会流入加密市场。因此，继续持有和优化杠杆策略是有价值的。

总之，通过合理的仓位再平衡、资金费率优化和合约对冲，我们可以在波动市场中保持较低的风险，同时等待市场反弹带来的机会。

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