一场关于风险、时间与货币未来的思辨

希望今天的题目没有让你大跌眼镜。因为现实狠狠的打了题目的「脸」：

• 黄金，在今天（ 3 月 16 日），短时突破每盎司 3000 美元，创下历史新高。

• 比特币，在从 10.2 万的高位跌落后，一路跌破 7.7 万，如今在 8.4 万左右徘徊。

如此鲜明的对比，一眼便知黄金是比特币更好的避险资产。那么我问你，你现在愿意卖掉自己手中的比特币去买黄金吗？反正我是不愿意，我想你也肯定不会愿意。而且，不但持有比特币的可能不愿意卖出，还有更多的新人在源源不断地加入，请看下图。

通过上图，你会发现，即使在比特币处于历史低位 7.8 万时，当天比特币的新增地址依然还有 33 万。很显然，矛盾的背后，一定隐藏着不为人知的秘密。你没有卖比特币买黄金的决定是正确的，今天我将告诉你背后的真正原因。不卖关子，答案就是标题，去掉问号：

比特币，长期主义者的终极避险方案。

当然只告诉你答案是远远不够的，我还应该告诉你理由，同时作为一个科普专栏还应该做到知行合一。所以在最后，我还会给出践行这一理念的路径和方法。如果你认可长期主义，不是那种想依靠杠杆交易暴富的人，那么请继续往下看。

我们首先要来认识一下什么是避险资产？

1. 什么是避险资产？

避险资产，顾名思义，是指在市场出现动荡、经济面临不确定性，或者发生其他可能导致传统投资（如股票、债券等）价值下跌的事件时，能够保持甚至提升自身价值的资产。这类资产通常被投资者视为一种“安全港”，用于在风险时期保护其财富免受损失。

传统意义上的避险资产通常具备以下几个核心特征：

1. 低波动性或负相关性： 理想的避险资产应该在市场剧烈波动时表现出相对的稳定，甚至与那些高风险资产（如股票）呈现负相关的关系。这意味着当股市下跌时，避险资产的价格可能会上涨，从而起到对冲风险的作用。

2. 价值储存能力： 避险资产需要具备长期保值的能力，能够抵御通货膨胀等因素对财富的侵蚀。人们在持有这类资产时，更看重的是其能够维持购买力，而不是追求短期的高回报。

3. 流动性强： 在需要时能够快速且以合理的价格买入或卖出，对于避险资产来说也至关重要。这保证了投资者在需要调整资产配置时能够灵活操作。

4. 历史验证： 历史上在多次市场危机或经济下行时期都表现出避险属性的资产，往往更容易被投资者接受和信任。

传统避险资产的三大支柱：

1. 黄金：作为千年硬通货，黄金的避险神话源于 1971 年布雷顿森林体系崩溃后的70倍涨幅。其物理稀缺性（全球已开采黄金总量约 20.5 万吨）和抗通胀属性（过去 50 年年化收益率约 7.3%）使其成为危机时期的经典选择。

2. 国债：以美国国债为例，其"无风险"标签建立在国家信用之上，但2024年美债规模突破35万亿美元，实际收益率连续18个月为负，揭示出"安全资产"背后的通胀陷阱。

3. 避险货币：美元，作为全球结算货币，美元在 2020 年疫情危机期间占外汇储备的 59%；日元依靠低利率环境（日本-0.1%）和瑞士法郎依靠银行保密制度维持避险地位。

但是，长期以来，黄金一直被认为是经典的避险资产。在许多历史时期，当股票市场下跌或地缘政治风险升温时，投资者会涌向黄金，导致其价格上涨。黄金本身不产生利息或股息，但其稀缺性和作为价值储存的历史认可度，使其在不确定时期成为一种重要的保值手段。

然而，随着金融市场的不断发展和创新，以及投资者风险偏好的多样化，对于“避险资产”的定义也在不断演变。一些新兴资产开始展现出在特定环境下的避险潜力，尽管它们可能并不完全符合传统避险资产的所有特征。这也是为什么我们今天会讨论比特币与避险之间关系的原因。

上面这段话，最关键的一句是「投资者风险偏好」。因为「投资者风险偏好」的存在，每个人对于风险的认知和感受是不一样的。例如，对于我来说，我不指望通过杠杆交易暴富，所以比特币的价格大起大落对我来说从来不是风险也不是机会。

那么，对于你来说什么是风险呢？

2. 风险的相对性

现在，让我们将目光投向更广阔的舞台，看看风险是如何随着地域和时间的变化而展现出不同的面貌。

想象一下，你生活在不同的国家，会感受到风险带来的不同压力。比如，在津巴布韦经济动荡时期，恶性通货膨胀让货币几乎变成废纸。对于当地居民来说，持有本国货币是最大的风险，他们会想尽办法将资产兑换成更稳定的外币或者实物。而在一个经济稳定的国家，比如瑞士，人们可能更关注资产的长期保值，而非短期的货币贬值风险。

这正是风险的“空间”相对性——同样的资产，在不同的经济体中，所承担的风险是不同的。

时间的流逝，同样会深刻地影响我们对风险的认知。曾经被认为是高风险的资产，随着时间的推移，可能会逐渐被市场接受并视为主流；而曾经被认为是安全的资产，也可能因为时代的变化而暴露出新的风险。

请看上图，你可能会以为这么大幅度的回调，一定是比特币，或者其他加密货币，其实并不是，而是黄金。

因为，黄金的避险属性也并非一成不变。在不同的历史时期，黄金的价格波动和避险效果也会受到经济、政治等多种因素的影响。例如，在某些经济衰退时期，黄金表现出良好的避险功能，但在另一些时期，其表现可能并不尽如人意。

通过上面这张全景图，你可以清晰看到：黄金在 1970 年代、1980 年代和 2010 年代都经历过大幅度的回调。

那么重新定位一下时空的坐标，对于当下的长期主义者来说，我们又该怎么办呢？

首先，需要明确，一个长期主义者是不会把赚钱当成人生目标的，我们都试图去做一些更有意义的事情，除了工作以外，我选择区块链科普，你可能选择其他。但，我们都有一个共同点，就是都不想为赚钱太过费神。我们希望有一种一劳永逸的方式来管理自己的投资，我们没有太高的利益诉求，也不愿意去承担无谓的风险。

但是，只要我们还生活在地球上，就有一种风险我们想躲也躲不了。

3. 法币的风险

法币，顾名思义，是由政府法令赋予其合法地位，并强制作为流通货币使用的货币。我们日常使用的纸币，如美元、欧元、日元等等，都属于法币。与历史上曾存在的与某种实物（如黄金或白银）挂钩的货币不同，现代法币的价值完全建立在人们对其发行机构（通常是中央银行）的信任以及国家的经济实力之上。

3.1 贬值

法币的致命缺陷在于其无限供应机制。为了应对经济下行、刺激经济增长或者偿还债务，政府和央行往往会采取增加货币供应量的措施。虽然适度的通货膨胀在短期内可能对经济有一定的积极作用，但长期来看，持续的通货膨胀会导致货币的购买力不断下降。

以美元为例，1971 年与黄金脱钩后，其购买力已衰减 98%。2024 年美联储为应对美债危机实施量化宽松，导致 M2 货币供应量激增 23%，实际通胀率飙升至 8.5%，远超 2% 的政策目标。这种"印钞税"正在全球范围内制造财富的"时间黑洞"——持有现金资产的实际收益率连续18 个月为负，相当于每年隐性损失 6.3% 的购买力。

更严峻的是主权债务与法币信用的负反馈循环：全球主权债务规模已达 GDP 的 356%，美债突破 35 万亿美元，其"无风险"标签正在瓦解。日本央行持有国债比例突破 52%，导致日元兑美元汇率暴跌 15%。这种"债务货币化"机制正将法币体系推向悬崖边缘。

除了贬值之外，还有一个更重要的个人主权风险，银行可以随时封停、限制你的账号。

3.2 封限

想象一下，你辛辛苦苦积攒了一笔财富，存放在银行账户里。这笔钱在法律意义上是属于你的，你可以自由支配它。然而，在现实生活中，你对这笔钱的掌控并非绝对。银行作为中介机构，在某些情况下，可能会限制甚至冻结你的账户。这可能是因为涉嫌某些法律纠纷、配合监管调查，甚至仅仅是因为银行内部的操作失误。

这种对资金控制权的间接性，正是持有法币的一个潜在风险。你的财富虽然以数字的形式存在，但最终的控制权却掌握在国家和金融机构手中。

• 2013 年塞浦路斯资本管制： 为了防止银行系统崩溃，塞浦路斯在 2013 年实施了严厉的资本管制。最初，银行每日取款上限被设定为 300 欧元。更令人震惊的是，对于超过 10 万欧元的银行存款，储户面临着高达 60% 的资产损失，其中一部分被直接转化为银行股份。这些严格的资本管制持续了大约两年的时间，严重限制了普通民众对其自身财富的支配权。

• 2011-2015 年阿根廷外汇管制： 为了应对经济困境和防止资本外逃，阿根廷政府在 2011 年至 2015 年期间实施了复杂的外汇管制措施，严格限制个人和企业购买美元。这导致了一个非法的“黑市”美元交易的兴起，许多个人和企业难以获得进行国际贸易或储蓄所需的美元。据估计，当时谷物出口商囤积了数十亿美元的农产品，等待管制解除后以更有利的汇率出售，这反映了外汇管制对经济活动的显著影响。

• 2008-2017 年冰岛资本管制： 在 2008 年金融危机爆发后，冰岛为了阻止大规模的资本外逃，实施了长达近十年的资本管制。这些措施严格限制了外汇流出，包括对跨境支付和资本流动的限制。实施资本管制的主要原因是担心国内持有的已破产冰岛银行的大量资金外流，这可能会导致冰岛货币克朗大幅贬值。这些管制直到2017年才逐步解除。

• 2017 年委内瑞拉银行取款限制： 在委内瑞拉经济危机持续恶化的情况下，政府对银行取款实施了严格的限制。在2017年，自动取款机的每日取款上限仅为 10,000 玻利瓦尔，当时价值不足 1 美元。更糟糕的是，自动取款机经常没有现金，人们不得不排队数小时才能在银行柜台提取最多 20,000 玻利瓦尔，这远远无法满足日常生活的需要。

以上这些真实的案例和数据都清晰地表明，在法币体系下，在特定的经济或政治危机时期，政府可能会采取强力措施来限制甚至冻结个人的银行账户，以维护金融稳定或其他政策目标。这对于追求长期财富安全和个人财务自主权的长期主义者来说，无疑是需要认真考虑的风险。

更极端的情况下，如果遇到金融危机或者银行倒闭，你的存款还可能面临损失的风险，虽然现在有存款保险制度的保护，但仍然存在一定的上限。

对于那些追求更大程度财务自主和个人主权的人来说，这是一个需要认真考虑的问题。现在，应该可以回答：为什么「比特币」才是「长期主义者」的更好的避险资产的问题了。

4. 长期主义者为什么应该选择比特币？

其实，我们首先应该排除的是法币，即使是美元、日元、欧元你也不要选。

4.1 法币 Vs. 比特币

我们已经看到，以美元为例，自与黄金脱钩以来，其购买力已经大幅缩水。而比特币，其最引人注目的特性之一就是其总量恒定。2100万枚的总量上限被写入了其底层代码中，这是无法更改的。

比特币的供应机制是人类历史上首个用数学封印的货币契约：每四年产量减半，2140 年总量恒定 2100 万枚。这种程序化通缩模型与法币的无限超发形成尖锐对立。以2024年为例：

• ​美元：美联储为应对美债危机扩表 23%，M2货币供应量突破 22 万亿美元，实际通胀率飙升至 8.5%；

• ​比特币：第四次减半后年通胀率降至 0.9%，远低于黄金的 1.7%。

我们上面还讨论了法币账户存在的封限风险。而比特币的去中心化特性，恰恰能够有效地规避这一风险。比特币网络并非由任何单一的中央机构控制，交易记录公开透明地存储在区块链上，任何人都无法随意篡改或冻结用户的比特币资产，除非用户自己泄露了私钥。

4.2 国债 Vs. 比特币

国债，尤其是像美国国债这样的主权债务，长期以来一直被认为是金融市场上的“无风险资产”。这种观念建立在国家信用的基础上，投资者相信政府有能力偿还其发行的债券。在市场动荡时期，资金往往会涌向国债，寻求安全。

然而，对于今天的长期主义者来说，将国债视为理想的避险资产可能需要更加审慎的思考，尤其是在当前全球经济格局下，一些数据和事实已经揭示出传统观念背后可能存在的陷阱。

正如我们之前提到的，以美国国债为例，其规模在 2024 年已经突破了 35 万亿美元。如此庞大的债务规模，以及实际收益率连续 18 个月为负的情况，都指向了一个核心问题：国债还能有效地抵抗通货膨胀吗？

负的实际收益率意味着，扣除通货膨胀因素后，持有这些所谓的“安全资产”实际上是在损失购买力。对于追求长期保值增值的长期主义者来说，这显然是不可接受的。

此外，全球主权债务规模已经达到了全球 GDP 的 356%，这是一个令人担忧的数字。一些国家，如日本，其央行持有国债的比例已经超过了 50%，这导致了日元汇率的大幅下跌。这种“债务货币化”的趋势，使得一些传统上被认为是安全的国债，其长期安全性也面临着挑战。对于长期投资者来说，将大量资金投入到可能因主权债务危机而面临风险的资产中，并非明智之举。

相比之下，比特币作为一种去中心化的数字资产，其价值并不直接依赖于任何单一国家的信用。虽然它也面临着自身的风险，但从长期来看，它提供了一种与传统金融体系脱钩的选择，这对于那些担忧主权债务风险的长期主义者来说，可能更具吸引力。

当然，国债作为一种低波动性的资产，在短期内可能在市场动荡时提供一定的稳定性。但是，对于着眼于未来数十年，更关注长期财富保值和增长的长期主义者来说，仅仅追求短期的稳定可能是不够的。他们需要的是能够抵抗长期通胀，并且具备长期增长潜力的资产。从这个角度来看，尽管比特币存在波动性，但其独特的稀缺性和去中心化特性，以及其在数字经济时代的巨大潜力，使其可能成为比传统国债更好的长期避险选择。

4.3 黄金 Vs. 比特币

正如我们之前提到的，黄金在过去 50 年里取得了约 7.3% 的年化收益率，这使其成为一种不错的长期保值工具。但是，如果我们把目光投向比特币，其长期表现则更加引人注目。

根据 Curvo.eu 的回溯测试数据（截至2025年3月）：

• 过去五年： 比特币的总回报率约为 1067.5%，而黄金约为 88.8%。比特币的平均年化回报率为 63.5%，远高于黄金的 13.5%。

• 过去十年： 比特币的总回报率更是高达 51259.5%，而黄金约为 142.7%。平均年化回报率方面，比特币约为 86.7%，同样显著高于黄金的 9.3%。

纳斯达克Nasdaq 在2024年9月的一篇文章中也指出，过去十年，比特币是全球表现最好的资产，平均年化回报率高达 693%，而黄金同期仅为 5% 左右。

另外，比特币第四次减半后年通胀率 0.9%，仅为黄金（1.7%）的 53%。比特币，将越来越稀缺。

其次，便携性和存储成本是黄金的另一个局限。持有大量的黄金需要物理存储空间，并伴随着安全风险和存储成本。而比特币则以数字形式存在，可以存储在各种电子设备中，几乎没有存储成本，且易于在全球范围内转移，这对于日益全球化的世界来说，是一个重要的优势。

此外，可分割性方面，比特币也远胜于黄金。比特币可以被分割到小数点后八位（即聪），这使得小额交易和投资更加灵活便捷。而黄金的分割和交易成本相对较高。

更重要的是，比特币作为一种诞生于互联网时代的数字资产，其透明度和可验证性更高。所有的比特币交易都记录在公开的区块链上，任何人都可以查询和验证，这在一定程度上降低了欺诈和伪造的风险。而黄金的真伪和纯度有时难以鉴别。

此外，从市场规模增长的角度来看，虽然目前黄金的总市值仍然远高于比特币，但比特币的增长速度令人瞩目。当前，比特币的市值已接近 2万亿美元，而黄金的估计市值约为 18.5万亿美元。Galaxy Research 预测，到2025年，比特币的市值有望达到黄金市值的 20%。这显示了市场对比特币未来增长的强劲预期。

最后，从采用率来看，黄金作为一种成熟的资产已被广泛接受，但比特币作为一种新兴的数字资产，采用率只有 3%，预示着比特币有更加广阔的未来。正如我在《趋势之上，周期之间：比特币“回调时刻”的冷思考》指出的那样，3% 的采用率，相当于 1990 的互联网，1996 年的在线银行，2005 年的社交媒体。

长期主义者选择比特币，并非是要完全抛弃黄金，而是看到了在未来的世界中，比特币可能在对抗法币贬值、保护个人财富以及把握数字经济发展机遇方面，展现出比黄金更强的潜力。我们愿意承担波动性，以换取未来可能的回报。

那么，长期主义者应该如何投资比特币呢？

留足生活费，开始 DCA。

5. 为什么 DCA 是长期主义者的投资方式？

DCA 是 Dollar-Cost Averaging 的首字母缩写，是一种投资策略，指的是在固定的时间间隔（例如每周、每月），投入固定的金额购买某种资产，而不论该资产的价格如何。

正如我们之前讨论的，比特币作为一种新兴的资产，其价格波动性相较于黄金、国债等传统避险资产要大得多。虽然长期来看，我们对比特币的价值充满信心，但短期内的价格波动是难以预测的。对于长期主义者来说，他们并不追求短期的市场波动带来的利润，而是着眼于未来数年甚至数十年的长期回报。在这种情况下，DCA策略就显得尤为重要和有效。

这种分批投入的方式，最直接的好处就是减轻了投资者试图“抄底”的压力。没有人能够准确地预测市场的最低点，即使是专业的交易员也常常失误。长期主义者深知这一点，他们更关注长期的趋势，而不是短期的波动。DCA 策略让他们无需猜测市场何时触底，只需要坚持按照既定的计划进行投资即可。

此外，DCA 还有助于克服人性的弱点。在市场上涨时，人们往往会因为害怕错过而追高买入；而在市场下跌时，又容易因为恐惧而割肉离场。DCA 策略通过规律性的投入，帮助投资者保持冷静和理性，避免受到短期情绪的影响，从而更能够坚持长期投资的策略。

以 2015-2025 年数据测算：

• ​每月 100 美元 DCA：总投入 1.2 万美元，终值达 11.1 万美元，年化收益率 25%；

• ​同期标普 500 指数 DCA：终值仅 2.1 万美元，年化收益率 9.8%。

这种差异来自比特币的指数级增长特性。DCA 在比特币生态中如同"时空套利"——用法定货币的贬值速率交换比特币的稀缺性溢价。

回顾比特币的历史价格走势，我们可以看到，尽管经历了多次大幅度的回调，但其长期趋势仍然是向上的。如果一个投资者从比特币诞生之初就坚持采用 DCA 策略，无论中间经历多少次“腰斩”，其最终的投资回报都将非常可观。当然，过去的表现并不代表未来，但 DCA 策略的本质在于分散风险，降低单次买入的时机选择对最终收益的影响。

对于长期主义者来说，我们追求的是一种“一劳永逸”的投资方式，不希望花费过多的时间和精力去研究和预测市场。DCA 策略恰恰符合这种需求。一旦设定好投资计划，就可以定期自动执行，无需频繁操作，从而将更多的时间和精力投入到更有意义的事情上，例如个人的事业发展、家庭生活或者社会贡献。

因此，对于认可比特币长期价值，并希望以一种省心省力的方式参与其中的长期主义者来说，DCA 无疑是一种非常合适的投资策略。你可能会问，那些没有买入比特币的钱应该怎么办呢？很简单，兑换成美元稳定币，这里有一个关于稳定币的零基础教程。

在加密货币市场，DCA 已经是一种比较成熟的服务了，方式有很多。如果，你想直接在中心化交易所买入比特币然后发送到冷钱包，这里有两个零基础教程，一个是关于如何购买比特币的，另一个是如何将比特币发送到冷钱包的。

我推荐的是《空投参考》的 ARP2 项目，因为这个项目你不但可以定投比特币，而且还可以获得自动再平衡带来的额外收益，具体的操作详见这里。

ARP2 即使在比特币已经大跳水的当下依然还有 43.77% 的收益的。这个项目唯一不足的是，需要你每次手动完成投资。

结语：跨越时间维度的价值觉醒

在人类文明的货币史诗中，黄金曾用千年铸就“价值圣殿”，法币以国家信用编织“流动幻象”，而比特币正以数学与代码重构“数字巴别塔”。这场关于避险资产的思辨，本质是人性与时间的博弈——黄金承载着对物理稀缺性的古老信仰，比特币则昭示着对数字绝对性的未来共识。

长期主义者的选择，从来不是简单的资产替换，而是一场对货币主权的重新定义。当法币的“通胀税”蚕食财富，当黄金的“地缘枷锁”限制流动，比特币以“代码即法律”的透明性和“私钥即主权”的掌控力，为个体开辟了对抗系统性风险的第三条道路。

历史反复印证：真正的避险，不是逃离波动，而是锚定未来。

正如时间终将揭示一切泡沫的虚妄，亦将沉淀真正价值的光芒。比特币，这个以数学为基石、以共识为力量的去中心化网络，正以其稀缺性、可验证性和不断增长的采用率，在时间的考验中展现出超越传统避险资产的潜力。

选择比特币，不是一场短期的投机，而是一场对未来的信仰。 它代表着一种全新的财富观——不依赖于中心化的权威，而是将价值的掌控权归还给个体。对于我们这些不愿在追逐财富的迷雾中消耗生命的长期主义者来说，比特币，或许正是那把开启未来价值之门的钥匙。

让我们以时间的耐心为帆，以长期主义为舵，驶向更加自主和安全的财富彼岸。

（本文转发自微信公众号 Airdrop Reference，微信号：ktckok）

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