永续合约，不仅是加密货币的一项独特创新，更是对人性的考验。有的人因此一夜暴富，而更多的人因此倾家荡产。
抛弃赌徒心态，将永续合约视为风险对冲和套利工具，便能获得无敌神器。
我曾经在这篇文章里详细解释了它的对冲功能。由于永续合约的有效对冲，在 2024 年 8 月 5 日的比特币大跳水中，我做多的比特币仓位依然安全，没有死在黎明之前，看到了美国降息后的大幅反弹。而且，在这个过程中，还收获了额外的资金费率收入。（详见：比特币大跳水，加杠杆囤币崩了吗？）
一直以来，我觉得在区块链世界，还没有能超过永续合约的创新。永续合约，可以说是一次对传统合约的颠覆式创新。
1. 永续合约颠覆了什么？
答案就在名字里——永续。
永续合约，是一种加密货币衍生品交易工具。先来简单解释一下什么是衍生品。简单来说，衍生品就是不能独立存在，“衍生”自其他的基础资产（比如股票、债券、商品或货币）的交易品种。
常见的衍生品类型是期货合约，最常见的是商品期货。
商品期货是一种基于实物商品的合约，允许交易者在未来某个日期以约定价格买入或卖出商品。这些商品通常包括农产品（如小麦、玉米）、金属（如黄金、铜）和能源（如原油、天然气）。
想象一下，农民在丰收季节提前锁定价格，以保护自己免受市场波动的影响。这种机制不仅帮助生产者管理风险，也为投资者提供了投机的机会。
但是，传统的期货合约都有一个问题，就是有交割期，到期了要交割。这意味着传统合约在到期时，买方需要实际接收基础资产（商品），而卖方则必须支付资金。这一过程可能导致一系列问题，比如：
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物流和存储成本：对于某些商品，如农产品或金属，实际交割可能涉及复杂的物流安排和额外的存储成本。
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市场波动风险：在到期时，市场价格可能与合约价格差异很大，这可能使得交易者面临损失。
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滚动成本：如果交易者希望持续持有仓位，他们需要在到期时平仓并开立新的合约，这会产生额外的交易成本。
而永续合约正是针对这些问题设计的。它没有到期日，交易者可以无限期持有仓位，避免了交割的麻烦，能够更加灵活地管理自己的投资策略。
由于没有到期日，交易者无需担心市场波动带来的交割风险。永续合约通过资金费率机制，与现货价格保持紧密联系。这种自由度使得交易者能够更专注于市场动态，而不是担心合约的到期日，真正实现了灵活的交易体验。
我当时知道永续合约的时候，就是被这一点迷住的，只要心不贪，看准了方向，长期持有就可以有不菲的收入。那段时间，恰巧 DYDX 处于测试推广期，我成了他们最忠实的用户，当然，最终我也获得了很不错的空投收入。（详见：空投，撸与抱）
2. 不要用永续合约投机，因为你可能因此血本无归
永续合约分为正向合约和反向合约。无论你选择哪种，记住，你的账户里必须有保证金，否则根本无法开仓。
举个例子：
假设你账户里有1000美元。你决定用25倍杠杆开一个价值25000美元的永续合约（1000美元 × 25 = 25000美元）。当前比特币价格为63000美元，这意味着你可以购买约0.396比特币的永续合约。
接下来，市场却出乎意料地开始下跌。我们分析一下，什么情况会让你血本无归？
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开仓情况：
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账户余额：1000美元
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杠杆：25倍
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开仓合约价值：25000美元
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购买比特币数量：约0.396 BTC（25000美元 ÷ 63000美元）
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强制平仓：
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在25倍杠杆下，你的保证金为1000美元。
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如果合约的损失达到1000美元，你将面临强制平仓。
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损失1000美元相当于合约价值的4%（1000美元 ÷ 25000美元）。
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价格下跌：
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因此，比特币的价格必须下跌4%以触发强制平仓。
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63000美元下跌4%后，价格为60500美元。
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在这种情况下，一旦比特币的价格跌到60500美元，你的损失将达到1000美元，交易平台会强制平仓，导致你损失全部保证金。
上面只是举例，实际上不可能到 4% 才给你强制平仓的，否则你亏掉的就是平台的钱了，只会提前。
所以，开仓前，一定要明白，高杠杆代表的是你可以开仓的能力，但是不是你赚钱的能力。更多的情况下，你的仓位会被大户给上下来回给洗掉的。
不信你看一下上面这张最近 2 个月的小时 K线图 就明白了，最大降幅可见黄色箭头位置，是 29%，大起大落更是家常便饭。要记住，这里是比 A 股市场更暗黑的森林。
事实上，永续合约如果使用得当，不但可以极大降低你的风险，而且还能让你轻松获利。
3. 永续合约的正确用法
尽管永续合约可能会让人感到风险重重，但如果用得当，它们可以成为投资者的强大工具。以下是几种永续合约的非投机用法，帮助你在加密货币的复杂世界中更好地管理风险和收益。
3.1 对冲风险
假设你已经持有一部分比特币，并且担心短期内价格可能下跌。你可以通过开立反向合约来对冲你的现货头寸。如果比特币价格真的下跌，你的现货损失将会被反向合约的盈利抵消，从而保护你的投资。
我上面提到的加杠杆囤比特币的操作就是这样操作的，买入现货 BTC 的同时，卖出多个其他加密货币的永续合约。
3.2 赚资金费率
你可以通过简单持有比特币的现货，然后卖出比特币的部分永续合约来收获资金费率。
上图是币安的比特币永续合约，看箭头位置的资金费率为正 0.0067%，旁边的倒计时告诉你 30 分钟后，买入 BTC 永续合约的人需要向卖出 BTC 永续合约的人付款。如果为负了，就反过来了，是卖出的向买入的付钱。
这种赚资金费率的方式对于市场份额前 10 的加密货币有效，市场份额小的不要去试，你很难有机会。
因为，市场份额小的币种的永续合约市场就像是小水沟，很容易就会被一块大石头给堵住。在这样的环境中，做市商可以轻易地操控价格，导致资金费率波动剧烈，你很难从中获利。
当然不是说市场份额大的币种就不会被操控，而是说相对来讲操控的难度比较大，但是，如果利益足够大这样的操控也是很有可能的，选前 10 名，只是减少了风险而已。对于加密货币的价格，你有空可以看一下这一篇《比特币的“价格”不要当“真”》，就会了解交易所是如何操控加密货币的价格的了。虽然这篇文章是几年前写的，但是，当下的交易市场的环境并没有根本性的改变，作恶的交易所依然很多。尤其是在中性化的交易所交易，你更要当心。
3.3 最好的交易永续合约的去中心化交易所
不管是上面的对冲风险，还是这里的赚资金费率，我推荐你用去中心化的永续合约交易所 Drift，因为 Drift 是当前唯一一个提供了跨币种的联合保证金账户的去中心化的交易所，值得你去试一下。点击 链接 进入如下页面。
依次打钩，点击 Agree and Continue 进入如下页面，选择登录用的钱包。
连接钱包后，第一次登录会提醒你给账户充值。
你可以直接点击 Deposit later 跳过后，进入如下页面。
此时在最上方会提醒你，由于你使用了我的推荐码 3721，你以后的交易费可以永远节省 5%。更多，更详细的操作，你可以看一下我如何用 Drift 加杠杆囤比特币的那一篇文章，里面基本上都有了。详见：【实盘】大饼应该这样囤，不要辜负 DeFi 红利
上面这些都是永续合约的基本知识，你要了解一下。下面要讲的 JLP 才是重点。
3.4 最值得推荐的永续合约参与方式：长期持有 JLP，与市场站在一起
JLP 是 Jupiter 交易平台的流动性提供者代币，主要用于支持其去中心化永续合约交易。
Jupiter 是一个基于 Solana 的去中心化交易所（DEX），除了现货交易外，还提供永续合约等多种金融产品。JLP 的底层资产包括 SOL、ETH、WBTC、USDT 和 USDC。这些资产不仅为交易提供流动性，还为持有者带来收益。
JLP 的持有者类似于赌场老板，是交易者的对手方。买卖永续合约的人在进行杠杆交易时，从 JLP 池中借入代币。当交易者盈利时，JLP 池会亏损；反之 JLP 会赚钱。
这种模式使得 JLP 成为一种相对稳定的投资选择，因为长期来看，交易者亏损的概率较高，从而为流动性提供者（即 JLP 持有者）带来稳定的收益。
一句话，市场是不可战胜的。持有了 JLP 你就选择了与市场站在一起，不赢利是不可能的。
下面这张图反应了从 2023 年 11 月 以来 JLP 的价格走势，一路上扬，非常厉害。
此外，JLP 代币的价值来源于以下几个方面：
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资产组合：JLP 可以看成是一个由 SOL、ETH、WBTC、USDC 和 USDT 组成的指数基金。
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交易者的盈亏：这个刚才说了，交易者在进行永续合约交易时的盈亏会直接影响到 JLP 池的价值。如果交易者获得净利润，损失将来自 JLP 池；反之，如果交易者亏损，收益将存入 JLP 池，分配给流动性提供者。
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费用分成：这个是很稳定的一块收入，也是 JLP 价格能够持续稳定上涨的关键。交易者支付的开仓和平仓费用、价格影响费、借贷费用以及交易费用的 75% 会定期（每小时）重新存入池中，增加 JLP 的价值。
另外，JLP 作为一个独立的代币现在可以在很多的 DeFi 平台得到了应用，例如，你可以将 JLP 作为抵押物在 Kamino、MarginFi 借款。最近介绍的 NX Finance 也是利用了 JLP 利益增长机制而构建的一个杠杆挖矿项目。详见：Solana 生态收益放大器——NX Finance。
购买 JLP 很简单，点击 链接 进入如下页面。连接好 Solana 钱包，点击箭头位置即可。
结语
好赌是人的天性，仿佛每个人心中都有一座赌场。永续合约为这种天性的发挥提供了舞台，吸引着无数投资者在这里冒险。
然而，更多的冒险者死在了黎明之前。因为，市场就像一位狡猾的对手，永远不可战胜。
幸好，我们还有 JLP，它让我们可以放弃赌徒心态，与市场握手，成为流动性提供者，而不是随意下注的赌徒。
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